国庆后复星医药，港股开盘第二天，复星医药并没有连续昨日暴降19%的颓势，而是低开高走，到收盘涨幅为13%，两日下来公司跌幅现已收窄至8.61%，股价为12.96港元，港股总市值为938亿港元。

昨日在疫苗工业传来新音讯的状况下，港股疫苗股团体暴降，恒指成分股中的药明生物跌8.62%，我国生物制药跌5.11%，疫苗股康希诺大跌22.91%。

该音讯是美国当地时间10月1日，因生物医药巨子默沙东宣告新冠肺炎的口服药物“molnupiravir ”在试验中将住院和逝世危险降低了50%，并将在未来几周内寻求FDA的紧迫运用授权。有乐观者乃至称这项试验中的药物为“改动游戏规则者”，以为特效药有望改变疫情走势，效果乃至将超越疫苗。

长时间来，国内外均到达一致，新冠病毒需求依托疫苗进行免疫。这也让许多新冠疫苗出产商在疫情期间赚得盆满钵满。现在新冠特效药行将授权运用，很大可能将争夺新冠疫苗的部分商场，不得不引起人们对疫苗股未来走势的忧虑。

不过，不少出资者表明，仅靠特效药无法完结疫情，未来仍离不开疫苗。今天，疫苗股有所反弹，除了复星医药，康希诺两日跌幅别离收窄至18.11%。

复星医药作为疫苗股，在疫情的重复中以及疫苗的层层推动中，公司的港股股价从上一年3月低点到本年高点增超3倍，同期A股股价涨幅挨近2.5倍。

而近期在疫苗接种率不断提高、短期在特效药影响下，港股复星医药股价回撤51%。到国庆前，复星医药A股股价回撤也有40%。

那么，当时复星医药为何不受看好复星医药？长时间公司的时机有什么亮点呢复星医药？

2021年上半年医药生物职业全体完成经营收入10796亿元，同比增加22%，同比2019H增加33%，2019H至2021H复合增加率15.4%。医药生物职业全体完成归母净赢利1232亿元，同比增加46%，同比2019H增加81.8%，2019H至2021H复合增加率34.83%。医药生物职业全体完成扣非后归母净赢利1071.5亿元，同比增加46%，同比2019H 增加82.57%，2019H至2021H复合增加率35.12%。

复星医药作为国内生物制药龙头企业之一，当时公司的成绩也坚持较好的增加。

本年上半年完成营收169.5亿元，同比上升21%；归母净赢利为24.8亿元，同比上升45%；扣非净赢利为15.7亿元，同比上升20%。公司净赢利高增加除了主经营务收入增加之外，也包括公司持有的BioNTech股票的公允价值变化收益。

2020年公司归母净赢利别离36.6亿元和扣非后净赢利为27.2亿元，2017-2020年净赢利和扣非后净赢利年复合增加率均为5%。

可见曩昔几年公司成绩已进入低速增加。不过，上一年以及本年上半年，公司收入和赢利均较过往完成提速增加。

分事务来看，制药事务奉献了首要成绩，2021年上半年完成营收122.48 亿元，同比增加22.33%，分部赢利12.57亿元(不含BioNTech股票的公允价值变化收益)，同比增加 12.74%；医疗器械与医学确诊事务完成经营收入28.37亿元，同比增加7.42%，分部赢利4.54亿元，同比增加4.61%；医疗健康服务事务完成经营收入18.44亿元，同比增加35.59%，由于加大数字化和线上事务投入以及新开业医院的前期亏本等要素影响，分部赢利为-0.15亿元，同比削减0.17亿元。

本年上半年公司收入规划和赢利的增加首要来自于两大方面，一个是公司的复必泰（mRNA新冠疫苗）上半年在港澳地区归入政府接种计划，陈述期内完成收入5亿余元；另一个是公司新品上市及放量的奉献，汉利康（利妥昔单抗注射液）销量大幅提高，上半年累计完成收入7.24亿元，同比增加223.21%；2020年下半年上市的汉曲优（注射用曲妥珠单抗）、苏可欣（马来酸阿伐曲泊帕片）上半年别离完成收入3.25亿元和2.06亿元，与此同时，获益于米卡芬净、依诺肝素钠注射液以及新产品上市的奉献，陈述期内Gland Pharma经营收入同比增加32.08%。

不过，公司成绩的持续增加也存在必定的不确定性，首要与以下两大要素有关。

一个是公司mRNA新冠疫苗BNT162b2在我国境内（不包括港澳台）II 期临床试验等作业还处于推动中，但现在据相关计算国内疫苗接种率现已高达79%，未来公司疫苗就算获批上市，但也商场空间也现已大大缩小，在此基础上，公司之前未研制疫苗所投入的费用面对无法回收。

除了疫苗，另一个影响公司成绩的就是集采。由于公司优立通(非布司他片)、邦之(匹伐他汀钙片)等存量种类归入集采，本年上半年其制药事务板块毛利率全体下降4.20%。

现在集采已成为常态，到本年上半年停止，复星医药合计有19个已经过或视为经过仿制药一致性点评的产品在五批药品会集带量收买投标中中选。

在国家医保局推广的带量收买方针下，医药职业加重洗牌，各大制药企业被倒逼加大研制，向立异转型。

据复星医药董事长吴以芳表明，现阶段复星医药的研制投入会坚持在经营收入的约15%左右，不只制药如此，器械确诊也应该坚持这样的强度。

近期公司的一份定增计划中，征集资金49.83亿元，公司将有22.2亿元用于立异药物募投，出资约13.53亿元原料药及制剂集约化综合性基地项目，有利于仿制药的出产规划化。

实际上，近两年复星医药的新品不断推出，2019年第一个是汉利康，2020年是三个(汉曲优、汉达远、苏可欣)，2021年是CAR-T细胞医治产品，估计将于本年下半年开端放量。

此外，作为国内制药企业之一，与国内立异药龙头恒瑞医药不同的是，复星医药在立异药范畴的扩张首要依托于收买相关企业和商业引入的方法，而恒瑞医药则更侧重于自主研制的方法。

或许复星医药在获取新产品上更为快速，可是相应的公司由于外购而引起的大额商誉值得引起注重。到本年上半年公司商誉到达86.22亿元，约是2020年扣非净赢利的3倍，值得引起注重。

短期内，受疫苗特效药以及全球浸透率稳步提高的影响，疫苗的产能过剩的问题将逐步现象，这也将使得商场对疫苗股在心情上更为失望，与此同时，受集采的影响，公司的制药事务盈余才能承压。

本年下半年CAR-T细胞医治产品有望放量，中长时间来看，公司立异药的打破值得重视。从公司的估值上看，上一年以来，获益于疫苗行情，公司估值到达60倍的前史高位，现在跟着疫苗炒作心情下降，公司的估值也回撤，A股动态PE挨近30倍，港股动态PE挨近18倍。

公司当时的估值挨近前史20%分位区间，未来公司估值能否从头提高，要点重视公司在立异药上的发展状况，以及新药的销量体现。