跟着上市消费金融渠道连续发布二季报，咱们挑选了几家具有代表性的渠道进行整理，证明了之前咱们关于职业的判别，也发现了一些新的痕迹，以下是正文剖析。
职业全体增速回落、占比提高
依据人民银行数据，近年来我国居民个人借款余额继续增加，从2016年一季度的近28万亿，增加到2018年二季度的43.6万亿，复合年均增加率(CAGR)高达22%。
从个人借款的详细类别来看：
1、个人消费金融借款。个人消费金融借款的余额起点最低，但增速最高，现已逾越个人运营借款成为个人借款中第二大产品类别。受2017年末现金贷新规等方针影响，财物质量恶化，2018年以来增加率冲高回落，但仍然保持在25%左右。
2、个人住房借款。遭到去杠杆和房地产调控加强、房贷方针收紧等影响，个人住房借款增速明显下降，从2016年一季度的35%降到2018年二季度的18%左右。别的，因为房地产借款在个人借款中占比较大（超越50%），使得同期个人借款余额的增速也呈现了必定程度的下降。
3、个人运营性借款。受普惠金融方针等要素影响，个人运营性借款增速一向在稳步提高，不过从绝对值来看，增速仍明显低于个人消费贷和房贷。
全体上看，尽管个人消费借款增速鹤立鸡群，但个人购房借款余额占比仍高达54%。不过，跟着这两年的高速增加，消费贷在个人借款中的占比已有明显提高，并逐渐超越了运营性借款，成为拉动我国经济增加的重要力气。
代表性上市渠道剖析
本文挑选了迷人贷、拍拍贷、趣店、信而富、乐信等几家上市渠道进行详细剖析。
1、成绩体现：干流渠道增加放缓
经营收入是企业赢利表的进口，也是受财政操作影响最小的目标，本文用营收增加率目标来考察各互金渠道的事务增加状况。
全体上看，从2017年一季度到2018年二季度，五家渠道季度营收增速全体呈现放缓趋势，动辄数十倍的同比增加状况不复存在，职业从高速发展期进入到中低速发展阶段。
除了职业本身的周期性原因外，监管加强和财物质量恶化也是职业步入调整期的重要原因。
一方面，跟着现金贷新规、债款催收自律条约等方针出台，职业监管趋严，事务范围和形式受限，增速下滑连累渠道成绩。
另一方面，现金贷新规之后，干流渠道整理违规事务引爆多头假贷链条，消费金融职业呈现较大范围内逾期，不良率快速提高。为了应对财物质量的恶化，各个渠道纷繁收紧了信贷方针，进一步约束了事务的增加。
未来一段时间内，增加放缓的态势仍会连续。
2、危险体现：逾期率下降，风控缩紧见成效
逾期率目标具有必定滞后性，一个季度的放款体现，需求在后边的季度进行调查和计算。故二季度风控体现，主要是对以往季度放款的体现进行调查与剖析。
2017年，各个渠道阅历事务高速增加的一起，依据原有数据和事务规划训练出来的风控模型也遭到压力和应战，一起跟着监管趋严，去杠杆、现金贷新规、以及债款催收自律条约的出台，财物危险也逐渐露出出来。
2018年1季度，各个渠道纷繁收紧了风控方针，从二季度的回款体现来看，这一系列方针的调整关于渠道危险的管控是有用的。
3、特别影响要素：管帐原则切换与更宽松的经营收入承认
2018年以来，美股上市的渠道（包含拍拍贷、趣店、迷人贷）自动进行了管帐原则的改变：由承认收入愈加审慎的管帐原则ASC605改变为ASC606。
以分期事务为例，在ASC605中，只要每期收到分期手续费才承以为渠道收入，而关于ASC606原则，只要能预期手续费能收回来，即便钱没有收到手，也能够在分期事务的一开端，将往后一切的手续费提早承以为收入。当然，后边呈现不良时，还需求进行赢利回调。
管帐原则的改变，在事务的总收入方面并没有本质改变，可是ASC606使得渠道的收入更多的被提早承认在了事务初期，渠道短期的数据会显得十分美丽，如依据趣店二季报发表，因为ACS606的选用，趣店二季度增加了1.56亿元的收入。可是这些钱仅仅预期将来能够被收到（并没有实践收到），一旦借款呈现不良，这一部分收入又将被抵扣，然后使得后续管帐周期的赢利增加了不确定性。
咱们以为，成绩和未来职业不确定的压力，使得渠道有动力选用愈加灵敏的管帐原则，从容应对。投资者需求重视到这个改变，留意由此带来的短期成绩向好，以及后续周期赢利不确定的危险。
趋势与展望
关于消费金融职业以及各个互金渠道的增加猜测如下：
1、消费金融职业全体稳健增加
2017年至今，消费金融一向保持着较高的增速（同比25%以上），咱们以为这个趋势在未来的一段时间内还将连续。
一方面，不管消费金融在个人借款中的规划占比（24%），仍是在消费场景中的浸透率（我国25%，美国60%），都存在较大的提高空间。
另一方面，因为消费金融关于拉动消费、影响经济的积极作用，国家采取了一系列的鼓舞方针，从一系列消费金融车牌的公布，到消费金融ABS项目在交易所的顺畅挂牌，再到一系列曾经和消费金融不沾边金融组织（信托公司）进入消费金融范畴，都在为消费金融职业全体的稳健增加保驾护航。
2、各个互金渠道增加继续放缓，寻求聚集和转型
在财物端，商场日趋老练，消费金融产品同质化严峻，竞赛加重。在资金端，遭到去杠杆、P2P爆雷，以及因为爆雷引发的投资者信任危机的影响，互金渠道面临着较高资金本钱的压力，从而影响到渠道成绩。
针对当时的商场状况，各组织开端聚集和转型，如趣店在本年8月因为合约到期，停止了与支付宝的流量协作，转型在二三线城市做轿车租借分期——大白轿车，拍拍贷则着重“技能即服务”（Technologyasaservice），在金融科技方面，着力布局。
信任经过这种聚集和转型，各个渠道能够构成自己的竞赛优势和壁垒，在日趋老练、竞赛剧烈的消费金融商场中占据自己的一席之地。
关于后续各个渠道的转型与定位，咱们也将继续重视。
来历：苏宁财富资讯；作者：苏宁金融研究院高档研究员陈嘉宁