《出资者》罗永
亚太药业原从事化学制剂事务，首要产品有抗生素类药品和非抗生素类药品两大类。2015年12月，亚太药业完结对上海新高峰生物医药有限公司（下称“上海新高峰”）的收买，敞开医药出产制作和医药研制外包（CRO）两翼开展的形式。
2018年度，亚太药业完成运营收入为13.1亿元，较上年同期增加20.94%。其间，医药制作事务收入6.27亿元，较上年同期增加35.89%；CRO服务事务收入6.81亿元，较上年同期增加9.72%；其他事务收入219.66万元。
但是，近两年间，亚太药业的赢利增速简直阻滞，2018年公司的归母净赢利为2.08亿元，同比增加2.79%，远低于20.94%的运营收入增速。
年报发布后，深交所关注到亚太药业的运营活动发生的现金流量改变与运营收入改变趋势不一致，各季度间现金流量差异较大。2018年，公司运营活动发生的现金流量净额为0.37亿元，较上年同期削减71.08%，各季度运营活动发生的现金流量净额分别为-0.44亿元、0.8亿元、-0.29亿元、0.29亿元。
对此，公司在回函中表明，首要系受原材料商场价格上涨的影响，为确保原料药的及时供货，公司及时对供货商付款所造成的。一起，CRO服务事务的应收账款未到收款期、加大商场和学术推行等出售活动的投入也导致了运营活动发生的现金流量净额必定程度的下降。各季度间运营活动发生的现金流量净额差异较大的原因首要系各季度出售回款、收购备货和付出供货商劳务款的改变所造成的，与公司的实践运营状况相符，具有合理性。
主业竞赛力缺乏
事实上，从外部环境的状况看，亚太药业的增收难增利并非特殊状况。2018年我国医药制作业主营事务收入增速保持低位，赢利增速大幅下滑。据国家统计局的数据，2018年，我国医药制作业完成主营事务收入23986.30亿元，同比增加12.60%，较上年同期增速上升了0.1个百分点；赢利总额3094.20亿元，同比增加9.50%，较上年同期增速下降了8.3个百分点。跟着带量收购等方针的落地及全国推行，职业界企业接受的运营压力仍旧不小。
分产品看，化学制剂事务中的抗生素类药品和非抗生素类药品以及CRO事务占有肯定比例，其间，兼并上海新高峰以来，CRO事务占亚太药业营收的比重一直在50%以上。
《出资者》翻阅揭露材料了解到，到2018年底，亚太药业共有100个制剂类药品批准文号。现在在产的抗生素类药品首要包含阿莫西林克拉维酸钾分散片、注射用头孢美唑钠、注射用头孢孟多酯钠、阿奇霉素分散片、注射用阿奇霉素和罗红霉素胶囊等52个药品批准文号；非抗生素类药品首要包含消化系统药、抗病毒药、心血管药、解热镇痛药等48个药品批准文号。
值得注意的是，公司制剂产品所在商场竞赛剧烈，出产厂商较多，且大部分产品归于彻底竞赛型种类。从规划上看，公司的制剂事务收入在同业可比公司中并不算高。特别是，近年来，原材料收购单价全体有所上升。在公司年报中，制剂事务的本钱上涨幅度显着高于运营收入的增幅，其间，2018年毛利率最高的非抗制剂事务本钱同比增加105.06%，远高于67.86%运营收入增幅。
2015年，亚太药业并入上海新高峰，进军CRO范畴。上海新高峰的原股东就成绩做出许诺，2015年度、2016年度、2017年度和2018年度每年完成的年度净赢利数不低于8500万元、10625万元、13281万元和16602万元，许诺成绩的完成状况按许诺期累计核算。许诺期满，上海新高峰牵强完结了成绩许诺，避免了商誉减值局势的呈现。
另一方面，上海新高峰也给上市公司带来不小的应收账款压力。2018年期末，公司应收账款及应收收据算计4.24亿元，首要为应收下流客户货款或服务款，其间CRO事务相关应收账款及应收收据2.97亿元。材料显现，公司应收账款较上年底增加34.04%，首要系CRO项目推进，但没有进入结算期所造成的。
据公司年报，2018年CRO事务占运营收入的比重为51.97%（2019年一季度为54.37%），其间临床前CRO占比略高于临床CRO，前者为29.15%，后者为22.83%（2019年一季度临床前CRO占比进步至41.39%，临床CRO占比为12.98%）。
据了解，近年来国家屡次出台方针鼓舞创新药开展，在此布景下，我国CRO职业呈现了快速增加。现在，我国CRO职业集中度相对较低，规划大的CRO企业竞赛优势相对显着。比照已上市公司的状况，亚太药业的CRO事务在营收才能上与头部企业仍有必定间隔。
《出资者》经过业界人士了解到，在整个产业链中，CRO商场基本上是“堰塞湖”状况。临床CRO事务受下流医院限制，假如三甲医院获批相关资质，该职业的公司无疑会受到影响。而临床前CRO事务更是受制于上游研制企业。此外，大型企业在项目经历、资金和研制实力等方面具有较大的优势，对本乡CRO企业的影响非常大。
进军工业大麻为哪般？
全体上看，亚太药业首要事务板块尚具有必定的盈余才能，但规划并不大。但是，令人不解的是，公司缘何又宣告进军工业大麻。
此前，亚太药业宣告，在加拿大出资建立合资公司，借此机会进入工业大麻范畴，着力开辟欧美工业大麻CBD商场。5月7日，亚太药业与BenchmarkBotanicsInc、RippingtonInvestmentInc签订了《战略协作协议》。5月28日，公司又发布公告，进一步清晰了协作方法以及各方权力、责任等细节。公司在回应深交所的问询中介绍了项目的可行性。但是，《出资者》也注意到，协作方BenchmarkBotanicsInc并未完成盈余。据揭露材料，BBT2018年全年运营收入为42.43万加元，净赢利为-607.75万元。
《出资者》曾就公司CRO事务的开展布局，以及进军工业大麻是否会堕入“事务条线多、多而不强”的状况致函公司，但公司为给予正面回应。（思想财经出品）