近期美股的跌落让人置疑“美股牛市”现已岌岌可危。持续11年之久的美股牛市究竟是要迎来完结，仍是仅仅只是时间短回调？

针对上述争议，RealInvestmentAdvice的剖析师兰斯·罗伯茨(LanceRoberts)对美股商场进行了剖析，他的剖析根据一个重要的条件：

“牛市产生于失望，增善于置疑，完结于振奋。”

他表明，尽管美股牛市是否完毕存在争议，但几乎没有争议的一点是，美股投资者现在十分“振奋”。从散户买卖者过度买入看涨期权，到追逐商场上做空最多的股票，美股投资者的状况乃至可以用“疯狂来描述”。

从财物装备也可看出美股投资者当时的状况。如下图所示，基金司理的现金装备份额降至3.8%，为2013年3月以来的最低水平。

对股票和大宗产品的装备到达2011年2月以来的最高水平。

许多投资者都在承担着高于正常水平的危险。

Roberts表明，他们从上星期开端看到，大部分投资者从动量买卖轮换至寻求价值股。他以为这种轮换很或许类似于“刚跳出煎锅又跳进了火里”。

数据显现，现在的小盘股价值比曩昔20年的任何时候都要高。由于这类股票与长时间均值极度违背，而且被严峻高估，终究的价值回归将是严酷的。

相同的状况也呈现在罗素2000指数的周线图上，该指数也增加了中型股敞口。由于这些股票的估值乃至远高于最达观的经济远景，因而呈现跌落的危险很高。

经济从头敞开和板块轮换的典型代表是动力股。就像小盘价值和罗素2000指数相同，动力股也极度超买，并违背了长时间均值。

从历史经验来看，当呈现价值回归时，状况都十分惨烈，这一次不太或许有所不同。

中期目标也释放出令人忧虑的信号。例如资金活动，尽管曩昔几个月商场“表面上”很活泼，但资金活动持续走弱。

上一年11月初，跟着“买入信号”的触发，Roberts主张增加投资组合中的股票敞口。但是，从2月份开端，这一信号发生了反转，导致价格持续下行。

尽管商场的确或许在短期内反弹，但“资金活动”的下降，以及“卖出信号”的呈现，的确增加了Roberts对商场在未来一个月左右呈现更大跌幅的忧虑。

他的买入信号存在一个问题，它并不能猜测跌落的起伏。例如，2020年9月和10月呈现“卖出信号”后，美股呈现两次10%的跌落。而上一年3月份的信号则导致美股在3周内暴降35%。

他表明，鉴于MACD也呈现卖出信号，必定存在更大起伏跌落的危险。但他置疑，短期内的跌落仍将遇到买家接盘，由于看涨的气势仍然存在。但是，假如有什么突发工作“惊扰”了商场，仍有或许呈现进一步的跌落，因而危险办理仍是要害。

那么，几周前开端的调整是否现已完毕了呢？现在看涨和看跌两边都有足够的理由坚持自己的观念。看涨者以为，另一项影响法案的经过将给商场和经济带来短期的提振。而看跌者以为，从极度昌盛到估值过高，一切都构成了长时间要挟。

不过，“多头”仍操控着商场。现在，长时间的牛市趋势仍未改动。下图是标普500指数的月线图，始于2009年的牛市趋势仍未改动。假如要回落到这一趋势线下方，美股还有近30%的跌幅。

但是，真实的问题是，考虑到相关于长时间均值的极点违背，商场在当时水平上是否仍具有可持续性？

关于那些喜爱类比的人来说，历史上最具可比性的时期是1998-1999年的商场“融涨”。在那期间，商场从支撑位反弹，然后开端了60%的“融涨”，终究在2000年见顶。现在，标普500指数从上一年3月份的低点也上涨了近60%。

Roberts并没有给出一个清晰的答案，而是主张投资者持续持有略高于正常水平的现金，并持续做好底子的危险办理操控。因而，在接下来的几周内，他以为投资者需求做好以下三点：

1、卖出那些底子不起作用的头寸。关于那些既没有在商场上涨时跟着上涨，有没有在商场跌落时供给支撑的头寸，要尽早承认错误，平掉这些头寸，也便是切断亏本。

2、将有利头寸调整至适宜的权重，简略来说便是让赢利奔驰。

3、保存现金，以便将来有时机以更好的价位出场。

当商场上涨时，“看跌”的忧虑往往会被忽视，但这并不意味着它们是无效的。不幸的是，比及“羊群”意识到全体心情的改变时，往往都现已太晚了。

他表明，去猜测未来的商场走势毫无意义，不论牛市完毕与否，投资者应该注重的是商场的改变。而现在投资者面对的最大危险便是“成心对商场改变视若无睹”，等开端注重时却为时已晚。要知道，在1999年和2007年，也没有人以为“牛市已死”。