道·琼斯依据美国股市的阅历数据，总结出牛市和熊市的不同商场特征，以为牛市和熊市能够各自分为三个不一起期。

（一）什么是牛市

所谓牛市，即指多头商场，此刻，证券商场行情遍及看涨，股票商场上买入者多于卖出者，大升市连续时刻较长。

（二）牛市的三个时期

1.牛市第一期

牛市第一期与熊市第三期的一部分重合，往往是在商场最失望的状况下呈现的。大部分投资者对商场灰心丧气，即便商场呈现利好音讯也无动于衷。很多人开端不计成本地抛出一切的股票，有远见的投资者则通过对各类经济指标和局势的剖析，预期商场状况行将发生改变，开端逐步挑选优质股买入，商场成交逐步上升。通过一段时刻后，许多股票已从盲目兜售者手中流到理性投资者手中。商场在上升进程中偶有回落，但每一次回落的低点都比上一次高，不断招引新的投资者入市，整个商场交投开端活泼。这时分，上市公司的运营状况和公司成绩的好转、盈余的添加开端引起投资者的留意，进一步影响人们入市的爱好。

2.牛市第二期

牛市第二期的市况尽管明显好转，但熊市的惨跌使投资者心有余悸。中场呈现一种非升非跌的相持局势，但总的来说大市基调杰出，股价力求上升。这段时刻可保持数月甚至于超越一年，时刻的长短主要由前次熊市对投资者心思冲击的程度而定。

3.牛市第三期

通过一段时刻的徜徉后，股市成交量不断添加。越来越多的投资者进入商场。大市的每次回落不光不会使投资者退出商场，反而招引更多的投资者参加。商场情绪高涨，充溢达观气氛。此外，一些利好的新闻也不断传出，如盈余倍增、收买兼并等。上市公司也趁机大举集资，或送红股或将股票拆细，以招引中小投资者。在这一阶段的晚期，商场投机气氛极浓，即便呈现坏音讯也会被作为投机热门炒作，变为利好音讯。垃圾股、冷门股均呈现大起伏上涨，而一些稳健的优质股反而被无视。一起，炒股热席卷社会各个旮旯，各行各业的人参加了炒股大军。当这种状况到达某个极点时，商场就会呈现转机。

（三）什么是熊市

所谓熊市，也称空头商场，股市行情委靡不振，成交量大幅萎缩，商场遍及看淡，连续时刻相对较长。2008年便是一个典型的熊市，尽管在这期间管理层一再出台利好方针，但股市依然跌落。成交额不断缩小，无热门板块炒作，入市人数削减。

（四）熊市的三个时期

1.熊市第一期

熊市第一期的初段便是牛市第三期末段的一部分，往往呈现在商场投资气氛最高涨的时分，投资者对后市改变彻底没有戒心，商场上处处发布一些所谓的利好音讯，公司的成绩和盈余到达了“高峰”。不少企业在这段时期内加快扩张，收买兼并的音讯频传。合理绝大多数投资者张狂沉迷于股市升势时，一部分投资者已开端将资金逐步撤离商场。此刻，商场的交投尽管非常火热，但已有逐步降温的痕迹。这时，假如股价再进一步攀升，成交量却不能同步扩大，大跌就有或许呈现。而当股价呈现跌落时，许多人依然以为这种跌落仅仅上升进程中的回调。其实，这是熊市的开端。

2.熊市第二期

这一阶段的股票商场一有风吹草动，就会触发恐慌性兜售。一方面，商场上热门太多，一部分想要买进的投资者因难以挑选而处于张望；另一方面，更多的人开端急于兜售。在答应进行信誉买卖的商场中，从事买空买卖的投机者遭受的冲击更大，他们往往因归还融资的压力而被逼兜售，所以股价呈现急跌。因为经济环境的现状没有到达如此失望的境地，所以商场呈现了上升，这一轮中期性的反弹或许保持几个星期或许几个月，反弹的起伏一般为整个商场总跌幅的30%～50%。

3.熊市第三期

通过一段时刻的中期性反弹今后，经济局势和上市公司的远景趋于恶化，各种真假难辨的利空音讯接二连三，对投资者决心形成进一步冲击。这时，整个股票商场弥漫着失望的气氛，股价继反弹后呈现了较大起伏的下挫。

在熊市第三期中，股价继续跌落，因为那些质量较差的股票已经在第一期、第二期熊市中跌得差不多了，再大跌的或许性不大。这时，因为商场决心缺乏，跌落的股票会集在成绩一贯杰出的蓝筹股和优质股上。这一阶段正好与牛市第一阶段的初段符合，有远见和沉着的投资者会以为这是最佳的吸纳时机，便购入一部分贱价优质股待大市上升。

一般来说，牛市阅历的时刻要比熊市短，大约只占熊市的30%～50%。不过每个熊市继续的时刻都不尽相同，因商场和经济环境的差异会有较大的差异。回忆2006～2009年这一期间，我国上海、深圳证券买卖所阅历了股价的大幅涨跌改变，便是一次完好的由牛转熊，再由熊转牛的周期性进程。

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