红刊财经特约作者郑磊
“茅台酒”股票一飞冲天，可谓转型中的A股商场的一件标志性工作。毫无疑问，A股出资者的价值出资认识正在被唤醒。仅仅表现出的状况仍然有点乖僻。数据显现，A股上市公司3400家中仅有142家公司的总市值大于560亿，这意味着贵州茅台一个交易日（10月27日）的市值增长量，超过了A股近96%的上市公司的总市值。
在茅台股价飞天之际，还有两个重要的相关人士特别有目共睹，为茅台究竟值多少钱的争辩提高了热度。这两位都是当年看中茅台股票价值的闻名私募基金司理—但斌和董宝珍。前者是从头到尾高度认同茅台价值，不断提高茅台股票的方针价，现在现已胜了一轮，之后又提出更高方针1000元。后者则在当年坚持茅台股票价值，为此不吝裸奔。董宝珍此时指出茅台股价现已超高，高出了其价值根本面。换言之，价值出资者应该此时减仓套现茅台股票了。两位都有许多支持者和粉丝，一方说要持续涨到每股1000元，一边说现已不值600元了，出资者该何去何从呢？
有心人现已留意到茅台流通股大股东们的减持动作是从2016年下半年开端的。其间既有国家基金管理人，也有散户大股东。咱们以坚持价值出资准则的QFII为例，奥本海默基金公司我国基金在茅台上据守了3年，市值从投入的约10亿元胀大至43亿元，这只QFII基金赚了约40亿元，假如换算成天，差不多每天“躺着”能赚近400万元！可是奥本海默初次对贵州茅台进行减持是在上一年三季度，当季其持股由此前的729.26万股降至669万股，减持60.26万股，套现了8亿元。
其时茅台股价上涨，首要动力并不是价值而是来自于心情，来自于趋势的力气。董宝珍的依据是，现在简直一切研报都以无限达观的言语引荐茅台，就像2013年简直一切研报都看空茅台相同，不同仅仅方向相反。2013年茅台100多元的时分，价值远高于500元的茅台，但在100元的价值区域，股价不涨反跌！而在价格上涨了五倍后，股价到达500元不再轻视的茅台股价反而越涨越快，主导股价的现已不再是价值而是趋势和人道了。
当然，对立者也并非就像一般散户那样，简略地便是一味信任茅台股票会持续涨。和董宝珍观念向左的另一位私募基金司理也给出了听上去颇有道理的依据：看多茅台除了其根本面、稀缺性、生长性外，还有MSCI进入沪深股市将起到助推效果。关于茅台股的装备，按权重大略核算，至少要1000亿人民币。而茅台现在每天的成交额仅在10亿左右，被迫盯梢指数基金有必要装备茅台，会导致茅台股票比茅台酒更稀缺，更值钱。
正方和反方的说法听起来好像都有道理，但出资者关键是自己有独立的剖析。你对自己出资的股票有多了解。从前炒概念时是这样，当今在转向价值出资风格的过程中，会有价值出资所着重的上市公司根本面。并且为了突显压服力，还要加上从前常用的“生长性”，最终再追加会算术的人都能算得理解的“稀缺性”压服你。坦率说，这个套路和之前的投机炒作办法，没有任何差异。假如想辩驳这些神话，只需找出根本面依据，看看稳健性和生长性究竟怎么，而稀缺性就更不牢靠，茅台公司只需分拆或增发股票，就能够简略拆解这个局。别的还应该理解，A股方针市的风格并不简单改动，方针要素是首要需防范的危险。
茅台股票现在仍在风口浪尖上。我信任许多剖析师和私募基金司理确真实仔细研讨茅台的根本面。可是茅台股票无疑现已适当贵了。咱们假定这家公司还有非常好的生长空间，现在的价格也从必定程度上透支了未来的生长预期。从茅台股价近一年的改变状况看，很难将其与根本面被发现，价值被重估，或许股价回归根本面联络在一起。
咱们留意到了前段时间现货商场呈现了抢购和囤积（保藏）茅台酒的现象，这在连姜蒜都会被奇货可居的国内商场，真实算不上新鲜事。也有不少业内人士从5月份就在热议茅台公司财务报表或许造假的工作，但这些信息都被吞没在对茅台股票异口同声的叫好声里。这便是茅台股票已被羊群效应威胁的显着症状。
当真实的价值出资者开端撤离时，一个“价值出资”标的股和从前被张狂炒作的“郁金香球茎”，在本质上没有太大的不同。当然，那种球茎毕竟是不适合食用的，茅台酒不相同。当然，“三桶油”的价值也远不是郁金香球茎能够比较的，仅仅万事万物在某个详细时点，都有其其时合理的价格区间。不然就变成古董保藏品了，假如你收藏一两百年，自然会无价之宝，可对你其时有何助益呢？
依据出资者心理学和行为金融的研讨成果，咱们知道，人类具有许多心情化行为和认知误区。前者比方等待、惊骇、贪婪，后者比方对股票根本面的剖析办法和定论。并且大多数人图省劲，并没有对股票进行深入细致地研讨，而是挑选性地接收一些判别，一起过滤掉不合己意的信息。在喝彩的海洋里，原本对立的声响就很难被听到。而抱有挑选成见的人们，即使你把确凿依据放在面前，也会视若无睹，不闻不问，就像一众呆头呆脑，一路狂奔的羊群。此时，我仍然喜爱茅台酒，并且持有一些茅台股票，但我甘愿将其视为保藏品，压在箱底，传之后人。而假如你的主意不是这样，就需要仔细考虑一个问题，茅台股短期价格究竟应该是多少钱？惋惜的是，这个答案绝不简单得出，由于你真实无法想像，癫狂的出资者集体心情究竟会把它推升到什么高度。不到爆炸，没人知道什么是泡沫。巨大人物，如科学家牛顿，都在“南海”股票泡沫中无法坚持清醒，他从前痛定思痛地总结自己“能够算出星球运动轨迹，却无法核算人类的张狂。”许多出资者不是智商低，而是过度自傲，高估了自己的掌控才能。而人类的均匀情商水平真实堪忧。
