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诺贝尔经济学奖获者、耶鲁大学教授罗伯特·席勒讲过一件事。2006年秋天，在一次会议空隙，他问其时房地美（FreddieMac，联邦住所借款典当公司）的首席经济学家弗朗克·诺沙夫，是否进行过房价跌落的压力测验？弗朗克说做了，“咱们乃至现已考虑到了全国房价跌落13%-14%时或许发生的状况。”席勒又问：“下降超越这个起伏时又该怎么办？”

回答说，这样的跌幅从来没有呈现过，至少1929年大惨淡以来没有呈现过。但是，一年后，“从来没有呈现过”的场景呈现了。

几年前，罗伯特·席勒拜访我国时讲了这个故事，他说房地产利诱了许多国家，包含我国，他想提示的是，我国的房地产商场好像缺少一个相似美国大惨淡或“08式风暴”的“坏故事”。

在西方，金融商场将资源配置给最拿手使用资源的集体，将危险涣散给最能够接受危险的集体，而政府的作用是为金融商场发明一个合法规范并遭到严厉监管的体系。但在“08式风暴”吼叫而至时，这全部都失灵了。

房贷体系中造假行为众多，信贷纪律松懈，借款规范恶化成为常态，各种掠夺性、欺骗性借款横行，用美国金融危机查询委员会的陈述说，整个金融体系都在“逝世飞翔”，金融业从享用着天主般的爱崇到落花流水身败名裂。放任主义将一般购房人、投机者、银行、房地产商和政府引向了共同途径，他们过于沉迷于夺目的“好故事”，管理者醉心于商场能够自我调节全部。

最近，我国房地产的“欠好的故事”如接连剧一般会集演出。

7月初，新城地产创始人的丑闻，让沪港两地上市的公司市值一个月跌去了500亿。危殆之际接班的“少帅”带领团队密布接洽各路“接盘侠”，对上财物打开出售，勇士断臂。

高负债大型房企实际上早已开端“减负”。王健林的手法可谓决绝，2017年7月19日，万达商业地产将77个酒店以199.06亿元的价格转让给富力地产，将13个文旅项目91%的股权以438.44亿元的价格转让给融创，买卖总金额637.5亿元，创下我国地产史上单一买卖的纪录。

“新城事情”后短短一个月时刻，包含银行、信任在内的金融体系对房地产的借款全面缩短，一些在境内拿不到资金的开发企业，为防止资金链断裂，斗胆在境外发美元债，利率乃至高达15%。而8月5日，人民币汇率忽然敞开新一轮向下动摇，显着加大了境外发美元债的危险。昨日，一家大型金融机构负责人告知笔者，美元债一度是一些企业的救命稻草，现在一不当心会成为一根绞索。

华尔街有句名言说得好，“当心那个向你投食的手，终究也是拧断你的脖子的手。”

这个炎夏，开发企业为筹钱如热锅上的蚂蚁。商场反应也欠安。6月份，我爱我家的数据显现，北京二手房完成了1.1万套的签量，和5月份比较下降了14.43%，同比去年同期下降25.58%，并稀有地低于当月新房的成交量。而整个3-6月签量从1.6万套跌至1.1万套，接连下滑趋势非常显着。在成交量下滑的一起，房价也在下降。据我爱我家研讨院计算，2019年上半年北京二手住所的成交均价为56,825元人民币／平方米，与2018年的成交均价相差不大，比较2017年上半年的62,835元人民币／平方米，降幅近10%。进入7月份今后，实在的成交价还要再下台阶。“欠好的故事”在楼市延伸。

找出史蒂芬·罗奇的《失衡——后危机年代的再平衡》，他在书中说，房地产迷幻了一代美国人，引诱了许多国家，其间也包含我国。“美国的问题或许会发生在我国身上，没有谁能肯定地说我国是个特别的比如。”

咱们需求一些“坏故事”，由于非理性昌盛持续得越久，其破坏力就会越大。

一切泡沫经济的实质是共同的。“好故事”与“坏故事”的改变往往是一会儿。韩国经济学家李政宇在《韩国的财富：本钱获利与所得的不平等》一文中说，上世纪80年代韩国地价为14兆636亿美元，仅次于日本45兆400亿美元和美国的29兆500亿美元。韩国地价是加拿大的5.7倍，是法国的9倍。而美国和加拿大的国土面积是韩国的100倍左右，按每坪单位计价，韩国地价是英国的4.3倍，是美国的50倍。其时卖掉韩国的土地，能够买6个面积是其100倍的加拿大，或许能够买9个面积5倍大的法国，也能够买半个美国。这便是泡沫经济发明的财富幻像，其时是令韩国人晕厥的“好故事”。而房地产泡沫的幻灭，终究让韩国付出了巨大价值。跟着财富的幻灭和金融系的溃散，房地产成了“亡国病”。日本房地产泡沫幻灭后，数以百计的银行破产，以天文数字百兆（万亿）计的不良财物乃至“超越了二战战胜的经济损失”。

伯南克进入白宫前是研讨大惨淡问题的经济学家，他在关于大惨淡研讨中屡次引用过“杰塞尔悖论”：一位投资者在商场单边上涨时买进了许多股票，他惊奇地发现，他买入今后股票很快就上涨了，他越买股票越涨，所以他以为自己是个聪明的投资者，所以持续加码乃至举债买入。终究，他把那些股票一路买到了很高的高价，他觉得能够套现离场了。所以，他给经纪人打电话，要卖股票，对方犹疑顷刻反问道：“先生，这么高的价格都是你买出来的，假如你不买了，你想把它卖给谁呢？”

一切的投机商场都有这样的特征，当鼓点骤停，当流动性消失，胀大的泡沫会像一堆棉花糖被水打湿后那样缩成一团，一切的参与者会迎来宿醉般的苦楚。亚洲金融危机迸发前，泰国酒类大亨苏旭明的财富净值最高时到达1000亿泰铢，而泡沫幻灭后只剩下100亿泰铢。亚洲金融危机和次贷危机期间，都有不少富豪吞枪或烧炭自杀的悲剧性结局。这都是好故事与坏故事的瞬时转化，它不带任何爱情，也不给你一点点喘息。

我国房地产商场在阅历了人类历史上汹涌澎湃的“黄金二十年”后，最近呈现了一些“欠好的故事”。但从某种意义上说，正如枯燥的森林中，偶然燃起的一些小火，能够把残花败柳烧掉而防止森林大火的火烧连营，经过小危险的会集开释，能够防止特别严重危险的叠加共振。这究竟是“好故事”仍是“坏故事”，还要长时间看，防止只看短期和眼前；要远见卓识，防止动物精力唆使下的羊群效应；要独立思考不顺从，要防止激动和爱情用事，学会镇定和沉着。

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「图片|视觉我国」