近期商场上撒播一份国际投行高盛的文件，高盛在给客户2022年出资展望中的表明：2021年国际第二大经济体我国的股票不只大大低于美国股票商场的体现，并且是一切首要股票商场体现最差的，按人民币核算，总回报率为 -21.2%。

2月15日，高瓴旗下专心于二级商场出资基金办理人HHLR Advisors递送美国证监会的13F文件发表。当季前十大重仓股为百济神州、On 昂跑、传奇生物、赛富时、天境生物、京东、SEA、DoorDash、爱奇艺、抱负轿车，其间6只为中概股。值得注意的是，东南亚小腾讯SEA和造车新势力抱负轿车为新晋名单成员。

A股的体现真有高盛表明的那么不胜吗？高瓴持仓的改变泄漏哪些出资主线值得重视？本文将要点剖析以上问题。

2021年A股指数体现不俗，只因动摇过大体会欠安

2021年国内A股商场体现不错，创业板指数上涨17.9%，高盛首要出资于美国中概股和恒生科技指数，2021年我国财物首要指数体现如下：

创业板指数17.90%

沪深300指数跌落5.20%,

摩根士丹利指数-3.29%

恒生指数-32.70%

美国中概股 ETF-52.48%

到了2022年今后，美国金融财物的体现也是"不普通"的。

标普500指数-7.29%

纳斯达克指数-11.85%

道琼斯指数跌落4.40%

我国A股的长时刻体现，并不比美国股市差，仅仅动摇要大得多，小编将国内沪深300指数和美国规范普尔500指数做了比照，2004年1月起，沪深300指数与标普500指数处于同一起跑线，到2021年12月，两者又集合了。

沪深300指数曩昔十年的年化收益率是11.41%，沪深300指数的估值不高，但也不低。沪深300指数(H00300)与沪深300指数(000300)不同的是，在核算沪深300指数时，分红是计入指数收益的，而沪深300指数则没有核算分红收益。沪深300指数更能全面、实在、客观地反映沪深300指数的全体出资收益。

高瓴仍重仓生物科技和中概互联网，新布局造车新势力

能够发现HHLR持续重仓科技股，接连中概股、医疗、硬科技出资主线，一起多只中概股大幅调仓。76个美股持仓标的中，生物科技、云核算和新能源等科技型企业占比逾越七成。

国泰君安证券以为近期商场短期受挫不改立异药长时刻开展趋势，引荐龙头企业。信迪利单抗近期在美国FDA肿瘤药物咨询委员会(ODAC)中以14:1的投票成果未能取得专家支撑，FDA对me-too或老练靶点药物进入商场提出高要求。未来具有全球新和me better药物研制水平、且深刻理解海外监管的龙头公司有望在后续研制中到达海外批阅高门槛。主张重视百济神州、信达生物、君实生物、荣昌生物、康方生物、诺诚健华、科济药业、恒瑞医药、我国生物制药、石药集团。

中概互联网股申万宏源证券看好后续估值修正。近来网信办座谈会“充沛肯定互联网企业日益成为建造网络强国的中坚力量，在推进我国经济社会开展中发挥了重要作用，为互联网企业坚决开展注入了强壮决心和动力。”人民日报《正确认识和掌握本钱的特性和行为规则》指出“避免本钱无序扩张，不是不要本钱，而要本钱有序开展”。

其间能够发现以下出资逻辑1)短期财报等基本面利空21年11月以来现已消化了较长时刻，估计22年一季度后逐渐改进。游戏21Q4现已有改进信号、广告和生活服务等22Q1后逐渐改进(基数、疫情扰动、微观影响等)，电商估计22H2逐渐改进。2)方针预期消化较充沛，还需盯梢游戏版号发放、互联网金融细则、巨子出资退出、数据安全细则。3)互联网未来的新增加：中期出海、农业制造业数字化晋级；长时刻元世界等带来下一代互联网的星斗大海。

可是依据高瓴最新持仓对曾接连创下股价新高的互联网公司逐渐进行调仓，出资者关于此类标的应坚持慎重。

多家造车新势力发布2022年1月销量。2022年1月，蔚来/小鹏/抱负/哪吒/零跑的交给量别离为9,652/12,922/12,268/11,009/8,085辆，别离同比+34%/+115%/+128%/+402%/+434%。小鹏接连5个月交给量过万，哪吒1月交给量逾越蔚来，零跑、极氪销量大幅增加，体现向好。

国信证券以为造车新势力的中心优势在于扁平灵敏的安排架构、立异进步的企业文化、特性高端的品牌形象、软硬件协同布局的研制优势。2021年的销量增加与新品打磨已开始证明了它们的商场竞争力，2022年及往后几年的中心重视点在于交给量、产品矩阵、品牌壁垒与盈亏平衡，重要应战在于供应链办理、安排扩张、途径铺设与用户需求掌握。主张重视自主兴起方向的混动(比亚迪/长城轿车/吉祥轿车)/小鹏轿车等新势力/特斯拉/广汽集团埃安及其产业链，增量零部件方向标的。