天风证券以为，此次监管出台清晰了雾化电子烟的监管主体和方向，后续还需等候详细细则落地，监管落地将有用推高职业门槛，集中度进步，利好职业上下游龙头企业。出资标的：1）HNB工业链--要点引荐：华宝股份/世界（国内烟用香精龙头）、劲嘉股份（国内烟标龙头，活跃卡位新式烟草），主张重视：集友股份、顺灏股份、春风股份；2）雾化工业链--短空长多，利好龙头！待方针细则出台后，主张重视：思摩尔世界（全球雾化代工龙头）、雾芯科技（国内雾化品牌龙头）。

中信证券点评，《征求意见稿》的出台进步了方针走向专卖办理的可能性，但不意味着未来必定走向专卖办理。极点景象下思摩尔2021年净利润预期下修20%-25%，成长中枢由40%下修至30%左右，但后续运营确定性明显进步，大幅回撤后主张活跃装备。雾芯科技运营不确定性较大，静待后续监管细则。

光大证券研报指出，近日工信部对《关于修正〈中华人民共和国烟草专卖法施行法令〉》揭露征求意见。本次《征求意见稿》，在附则中添加一条：“电子烟等新式烟草制品参照本法令中关于卷烟的有关规则履行。”如该法令终究得以经过，电子烟的出产、批发、零售环节的参与者将请求资质许可证。电子烟的各个环节或将承受国家监管，并以许可证的方式展开运营。咱们判别思摩尔世界或适用于出产企业资质，悦刻等品牌适用于批发企业资质。单从修正前的法条上看，因为传统卷烟的源头烟叶由国家操控，因而出产和批发部分所需资质并不杂乱，只需取得资金、相应技能设备、专业人员、运营场所等保证即可请求。聚集到电子烟，考虑到电子烟设备的杂乱性，若国家层面答应私家品牌请求资质，或将有对口味、含量及税收等规则的进一步细则出台，工业链上下游集中度有望进一步进步。

华泰证券：电子烟或将参照卷烟进行监管。方针落地引导职业健康开展，许可证请求进步职业门槛，职业增速或放缓，短期电子烟职业尤其是品牌商或受较大冲击，工业链利益或重分配，引导职业由粗野成长转入健康开展阶段，电子烟是卷烟更健康的替代品，监管不影响职业长时间开展趋势。若施行法令修正终究落地，则电子烟出产、批发、零售企业须按照施行法令规则请求许可证，并受烟草专卖行政主管部分进行监督办理，参阅美国新式烟草制品PMTA请求准则，电子烟工业各环节准入门槛将进一步进步，下风企业与运营不标准企业将被出清。短期我国电子烟职业开展或将放缓，电子烟出产、品牌、零售企业成绩增加短期将承压；长时间电子烟工业各环节的集中度将进一步进步。