红极一时的本乡快时髦品牌拉夏贝尔没有走出关店潮，老板又堕入“爆仓”危机。8月7日，上海拉夏贝尔服饰有限公司发布公告称，公司控股股东、实践操控人邢加兴与海通证券进行的2笔股票质押违约。据发表，两笔股票质押违约占邢加兴直接持股份额的99.81%，占公司总股本份额的25.85%。
“质押股权而无力回购，等同于无钱还账。”一名私募基金从业者说，这也阐明拉夏贝尔没有满意的现金流回购质押的股票，如无力回购，海通证券或将成为其实践操控人。对上市公司而言十分晦气，意味着运营不善。
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就在一周前，拉夏贝尓发布了2019年上半年成绩预亏公告，上半年归属于上市公司股东的净赢利-4.4亿元至-5.4亿元，较2018年上半年下降约286.6%至329%。
作为国内首家A+H上市的服装公司，推重快时髦形式的拉夏贝尔选用“多品牌、直营为主”战略，在全国范围内张狂开店，高峰时期具有9000多个零售点。但是，本年上半年封闭2400多家店，市值从66.32亿元跌至现在16.7亿元。究竟是与快时髦全体放缓有关，仍是本身扩张过快？
part1
福建老板26岁50万注册本钱创业
福建是全国纺织服装出口的大省，国内服装大佬中，也是福建人居多。拉夏贝尔的老板邢加兴也不破例，揭露材料显现，1972年出生于福建，年轻时误打误撞报了服装印压训练班后，就此入行。
上世纪九十年代，20岁就在福州当地一家服装企业做到了事务主管。招股书中，邢加兴1992年至1994年在福州苏菲时装有限公司任事务主管，1995年至1996年在上海贝斯特时装有限责任公司任事务主任。据媒体报道，尔后邢加兴辞去职务做起服装署理生意，后发觉署理品牌的货品供给无法满意顾客需求，萌发创建自有服装品牌的主意。
关于邢加兴而言，1998年是个分水岭。这一年，年仅26岁的他兴办拉夏贝尔品牌。据了解，拉夏贝尔译作小教堂，是法国一条风情小街。外界较多的说法是，他构思品牌时正居住在这条法国小街上。
2001年创建上海徐汇拉夏贝尔服饰有限公司，邢加兴出资50万。尔后历经次增资，注册本钱成倍添加，公司规划不断扩大，运营形式也随之调整。开端，拉夏贝尔选用的是经销商署理形式，该形式扩张速度快，但市场竞争剧烈，经销商赢利低。邢加兴承受媒体采访时说到，长时刻来看，署理形式对品牌开展晦气。
邢加兴开端考虑改动运营形式。揭露材料显现，创业初期，他曾多次前往欧洲调查，并留意到了以ZARA等快时髦品牌的运营形式。他对外说到，ZARA其时的形式现已很成功，决议仿制ZARA“归纳街边直营店+快时髦”的形式。
2003年，拉夏贝尔将署理形式调整为对资金、供给链要求更高的直营形式，在全国各地开设专柜、专卖店，并有意仿照快时髦品牌施行大店战略。而在招股书、财报中，拉夏贝尔均会提及ZARA、H&M等国外快时髦品牌，有意对标快时髦，因而被外界称为“ZARA的学徒”。
part2
多品牌、直营形式露出危险
全直营零售形式确认后，拉夏贝尔也成功取得本钱喜爱。2010年，公司承受联想千万元等级出资，进入高速添加阶段，一年后开设1841个零售店，四年后这一数字添加为5671家，且专卖店、专柜设置于闻名百货商场、大型购物中心。
2014年，拉夏贝尔瞄准本钱市场，赴港股上市。招股书显现，拉夏贝尔的成绩体现不俗。2011年至2014年，得益于店肆的扩张和同店出售的添加，收入接连添加，由2011年的18.64亿元增至2013年的62.25亿元，年复合添加率82.7%。净赢利也直线上涨，由2011年的1.23亿元添加至2013年的4.13亿元，年复合添加率83.3%。
期间，拉夏贝尔还于2012年提出“多品牌、直营为主”的开展战略，从开端的LaChapelle、Puella、Candie’s三个女装品牌，培养出男装、童装等新品牌，并经过出资协作、联营、参股方法的方法，具有或推出、参加多个品牌。多品牌战略下，品牌数量达十余个。
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不过，高速添加之下也有隐忧。招股书显现，拉夏贝尔在危险要素中说到，多品牌运作形式可打破样式风格覆盖上的局限性，但新品牌的培养和推出需历经必定时刻的培养期，公司继续资源投入，存在必定的不确认性。另一方面，新品牌添加的一起，其收入却严峻依靠少量品牌。
港股招股书说到，2011年头以来，公司面向不同消费集体，推出五个新品牌，但大部分收入来自LaChapelle和LaChapelleSport（后改名为Puella）两大创建最早的品牌，2011年-2014年上半年，占公司收入的比重均超越60%。而2014-2017年LaChapelle和Puella算计占公司运营收入的比重仍未下降，仍然在65%-50%之间。
多品牌战略开端露出问题。2018年财报显现，公司完成运营收入101.76亿元，同比下降2.58%。原因之一便是占有收入较大比重的LaChapelle和Puella的运营收入别离同比下降11.94%、13.35%，同比削减运营收入3.09亿元、2.84亿元。
与此一起，2018年拉夏贝尔还初次产生运营亏本，归属上市公司股东的净亏本1.6亿元，赢利较上年同期削减6.58亿元，同比下降132%。财报中写到，导致公司初次呈现年度运营亏本的原因，除了终端出售下滑、毛利率下降等要素外，成绩中反应出“多品牌、直营为主”的事务形式急需调整。直营形式伴随着过高的固定成本开销，而部分自有及出资协作品牌在3到5年的培养期内，需继续投入运营资源。
part3
增收不增利，库存居高不下
关于快时髦品牌而言，快便是盈余，要求企业有较快的反应速度。但对仿照ZARA的拉夏贝尔而言，无论是销量，抑或是存货周转天数好像都不够快。
财报显现，2017年的产销量状况剖析表中，裙装、配饰的销量呈现下滑，同比下降5.14%和17.47%。上装的销量上升的并不快，同比仅添加6.47%；2018年，上装、下装、裙装、配饰销量均为负添加。作为出售主力的上装同比下降20.58%。
2017产销状况剖析表：
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2018产销状况剖析表：
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单店盈余水平这一目标也可调查出销量不断下滑。招股书显现，2014-2016年，公司专柜门店的单店均匀年出售收入依次为85万元、76万和71万。一起，与同行业比较，单店出售金额、单店毛利低于同行业公司；2014年-2017年1-6月，专柜、专卖店的单位面积均匀数据中，专柜、专卖店的出售收入继续下降。
销量下降的一起，库存却居高不下。2017年上装、下装、裙装、配饰的库存量比较上一年有所添加，同比添加24.79%、17.29%、25.05%、81.46%。全体而言，2017年的存货账面价值23.2亿元。到了2018年，存货账面价值已上升25亿元，占同期流动资产份额为47.93%，创下前史最高记载。其间，1-2年的存货账面价值5.3亿，比2017年添加了103.4%。
ZARA引以为傲的供给链优势拉夏贝尔视乎未学到家，库存周转天数方面，很难与ZARA比较。揭露材料显现，ZARA库存周转80-85天，2017年为85天。拉夏贝尔财报中，2017年均匀存货周转天数为216.7天，比较上一年添加13.3天。为防止过多库存积压，拉夏贝尔2018年有意操控收购量，比上年削减26.3%。但库存量仍然比上年添加2.3%。拉夏贝尔将原因归结为消费增速放缓、实体店客流下降，2018年下半年公司直营门店出售低于预期，线上出售增速也显着下降。
销量下降、库存添加的直观体现即毛利率、净赢利下降。南都记者整理发现，2012年以来，其毛利率继续下降。2018年由67.73%降至65.33%，便是因均匀出售扣头下降，以及往季产品出售占比添加所造成的。值得重视的是，招股书还说到，与同行业比较，2014-2016年，拉夏贝尔的运营毛利率均低于均匀值。
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此外，2011年到2014年，其运营收入、赢利处于同步添加阶段。但在2016年，其净赢利为5.32亿元，同比下降13.5%，初次跌落，营收坚持添加。尔后，净赢利一路走低，这也被外界吐槽为增收不增利。
现在，2002年后相继进入我国的外资快时髦品牌，也开端走下坡路，怠慢开店速度。Forever21、NEWLOOK、TOPSHOP等乃至退出我国，最早进入我国的MANGO在2016年也初次呈现亏本。但除了全体环境，有业内人士剖析，建立超20年的拉夏贝尔好像更多是因其未仿照到快时髦企业的“快”。
来历：南方都市报
记者：黄培