上一年4季度中国经济阅历了超季节性增加后，开年以来经济活动呈现超季节性回落的痕迹，首要体现在两个方面：一是出产端节前体现偏弱、节后复工偏快，但仍然弱于上一年4季度；二是需求端开年以来较上一年4季度全体偏弱。开端估量，1季度实践GDP环比增速-17.5%~-17.0%，季调后环比增速0.6%-1.2%(18/19Q1季调环比2.0%)，对应1季度实践GDP同比增速18.6%~19.3%

跟着经济活动环比走弱，经济复苏的第一个高点现已在上一年4季度呈现，但这是短期要素和中长期要素一起效果的成果，暂难承认下行趋势现已开端。往后看，经济复苏可能在2季度迎来第二个高点，但幅度上弱于第一个高点(季调环比1.3%-1.5%)，相似2018年1季度的状况。

与此同时，2季度将是本年国内通胀上升幅度最大的阶段，PPI同比高点可能在5月前后到达5%左右，CPI同比也将升至挨近3%。因而，2季度既是本轮复苏周期的第二个高点，也是实践和名义增速一起赶顶的阶段。

危险提示：大宗商品价格超预期上行；国内方针缩短力度超预期