公司是兼具消费互联与工业互联的“互联+文娱”渠道，竞赛优势显着。公司供给在线文娱票务服务(最大的在线电影票务渠道和第二大现场文娱票务渠道，均匀单张出票承认的服务费收入约为2.6元，佣钱率约6.8%)、文娱内容服务(已成为排名榜首的国产电影主控发行方)、文娱电商服务和广告服务等。公司构筑了由数据驱动的商业模式，多元化的事务布局背面，是在C端与B端一起进行的横、纵向拓宽，是企业级渠道才能的外溢与仿制，意味着事务鸿沟和商场空间的不断扩大。

公司占有微信/QQ钱包及美团/群众点评独家票务进口，流量优势下市占率安稳抢先。交易额维度，公司2018年市占率63.2%，且下半年起仍呈现出必定起伏的提高;出票量维度，公司市占率安稳在约58%的水平。为抢夺商场份额和培养用户习气，2015年-2018年前三季度，公司投入的渠道票补分别为14.36、6.44、7.4和11.37亿元，是形成成绩亏本的中心原因。现在线上购票浸透率已达86%，购票场景已完结转化;且商场格式安稳态势下，持续投入大额票补的必要性及经济性下降，估计未来票补投入将大幅缩短，2019年公司有望完成盈余。

公司未来的增加点首要来自于：(1)由电影票务向现场文娱票务的拓宽，根据渠道流量及“高频打低频”的战略，有望享用线上化率、市占率和佣钱率提高的多重盈利;(2)电影出资发行事务的增加，经过出资欢欣传媒及建立“腾猫联盟”，向工业链上下游拓宽。不同景象下假设下，咱们测算未来猫眼稳态净利率有望达17%-25%的水平。稳态下公司赢利水平及净利率的测算，决议了成长期的赢利天花板及折现现金流，以及永续增加期的终值折现。

财政猜测与出资主张

估计公司2019-2021年归母净赢利分别为6.18、10.12和15.49亿元。选用肯定估值法的成果，给予公司2019年方针价20.06港币，方针市值225.9亿港币，对应PE32x，初次掩盖并给予“买入”评级。

财政猜测与出资主张估计公司2019-2021年归母净赢利分别为6.18、10.12和15.49亿元。选用肯定估值法的成果，给予公司2019年方针价20.06港币，方针市值225.9亿港币，对应PE32x，初次掩盖并给予“买入”评级。

来历:新三板在线

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