怎么才干打败商场？怎么获得逾越商场均匀水平的出资成果？这是萦绕在每一位公募基金司理心头的一个问题。
关于这个问题，霍华德·马克斯的答案十分直白：“记住，你的出资方针不是到达均匀水平，你想完成的是逾越均匀水平。因而，你的思想有必要比他人更好——更强有力、水平更高。正因其他出资者十分聪明、消息灵通，而且高度智能化，所以你有必要让自己具有一种他们所不具有的优势。你有必要想他们所未想，见他们所未见，或许具有他们所不具有的洞察力。”
作为入行10年、办理公募基金行将满3年的基金司理，广发聚瑞基金司理费逸对此也有自己的一番考虑。“在不同年代，每个职业出牛股的概率是不同的。假如咱们选对了年代开展动力地点的职业，或许就比他人拿到了更高的胜算。”根据其时我国经济地点阶段，费逸以为先进制作业和消费晋级将是未来很长一段时刻值得重视的两条主线，其间，电子和医药作为相关工业链中的主战场，是其长时刻耕耘的方向。
材料显现，“85后”基金司理费逸，一结业就进入广发基金研讨部，入行初期担任钢铁、煤炭等周期职业研讨，随后5年深耕TMT职业，打下了厚实的研讨根本功。2017年7月，费逸开端办理公募组合——广发聚瑞混合（270021），在近三年的时刻中获得了不错的成果。
银河证券统计数据显现，到6月30日，广发聚瑞曩昔1年、曩昔3年的报答别离为68.50％、96.95％，别离在同类基金中排名前16％、前9％。（补白：同类基金指股票上下限为60％-95％的偏股混合型基金）
出资年代动力，深耕电子和医药
作为一位新生代基金司理，费逸的特点是早在步入出资岗位的第一天起，就明晰意识到要将出资这件事长时刻做好，有必要将自己的时刻和精力专心在自己拿手的范畴，继续优化这个思想框与办法系统，在正确的道路上继续堆集。
深耕电子+医药，在继续的研讨和堆集中拓宽自己的认知深度，这是费逸在三年前即确认的尽力方向。
聚集电子和医药，与费逸的从业阅历密切相关。2010年，费逸入行时，正好是我国上一轮重工业化周期的结尾。2011年下半年，煤炭、钢铁等职业也很快走到了前史的拐点。从2012年至今8年，煤炭、钢铁等周期职业再也没有呈现过继续一个季度的行情。在费逸看来，中心原因就在于这些职业现已不是这个年代的主旋律，不是驱动经济开展的首要动力。所以它们的大趋势是向下的，整个职业的根本面也是向下。
根据周期职业处于大周期的拐点，自2012年开端，费逸转而研讨中小盘、电子等新式职业，并在相关范畴继续构建自己的认知优势。2017年7月，费逸开端办理基金组合，其时他就明晰地认识到，每个阶段都有主导工业驱动经济添加，只需在这个方向上出资，大概率就比他人获得了更高的胜算。
华宝证券在二季度发布的陈述中指出，广发聚瑞混合的持仓长时刻高度集中在医药、电子两个范畴，其间医药最高，多期的装备可到达30％—50％电子则是第二大长时刻重仓，多期装备在15％—30％之间。
在费逸的出资结构中，出资需求选对年代开展动力地点的职业，电子、医药别离代表了科技 、消费的两大年代主题方向。其间，科技是驱动当本年代技能进步的马达。疫情的一次性冲击曩昔后，世界经济在康复过程中需求寻觅新的添加动力，技能引领的革新或许会是一个重要的方向。此外，跟着居民财富添加和对生活品质的提高，消费职业中的龙头公司也会有较好的生长性。
“从职业方向来看，电子职业是国家开展高端制作职业道路上最有潜力的职业，而医药则是其时最大的内需，聚集这两个职业，大概率能够掌握年代行进带来的时机。”费逸标明，表现在基金组合中，电子和医药是广发聚瑞混合的“根本盘”，持仓比例占基金财物的比例终年超越50％。
一个细节能旁边面反映费逸对选定赛道的继续耕耘。2018年，是A股的熊市，也是电子工业周期低迷的阶段。但在广发聚瑞的组合中，电子股的装备仍然有十几个点。而且，在日常的研讨和调研中，他仍然投入不少的时刻和精力重视这个职业，研讨龙头公司在职业逆风期是怎么提高商场比例，筑牢竞赛壁垒。
“巴菲特说，这就比如你具有了一个农场，你知道气候有好有坏，农场在好年景丰盈，在坏的年景会歉收，但均匀来看总能有必定水平的产出，假如运营妥当，均匀水平还会有所添加。所以你不会由于本年歉收了，就把农场卖掉。”费逸解说，咱们出资的企业，或许也会由于工业周期动摇导致成果有所下滑，但企业布局和投入了这么多年的生意仍是要继续，因而，在企业根本面没有呈现问题的基础上，他乐意拿出必定的仓位，随同企业生长。
选股风格：重视企业生长性 动态评价价值
价值出资有不同的门户，费逸比较信仰的是查理·芒格的理念：“要买巨大的公司长时刻持有，只需这些公司成果继续添加，就能够经过时刻来消化估值”。费逸介绍，查理·芒格的组合中以消费品为主，这种公司生意形式安稳，跟着时刻的堆集，企业的价值也会不断添加。但就A股而言，生长股出资面对许多不确认性，尤其是科技方向。在看好的职业中，究竟哪些公司能活下来并成为巨大的公司，需求时刻的查验。
谈及详细的选股规范，费逸尤为重视企业的长时刻价值。他会优先考虑公司的长时刻根本面逻辑和生长性职业空间是否满足大；办理层是否有正确的价值观而且满足专业勤勉；企业的商业形式是否满足好、竞赛力是否在不断增强。
在费逸看来，假如企业坚持杰出的盈余才能和生长才能，代表着企业具有较好的价值发明才能，能依托本身的竞赛优势在大商场中继续提高比例；杰出的财务指标也是所选公司具有优质根本面的表现，标明企业具有为股东供给较好报答的才能。假如公司的长时刻逻辑坚实，一起短期成果处于加快上行阶段，则是愈加抱负的选股方针。
“咱们对公司的定价，最终是落实到长时刻成果。剖析一家公司时，咱们从短期维度是垂青成果的添加，中长时刻维度是从商业形式、护城河等要素去看添加是否可继续。其间，商业形式是考量的重要要素，要从商业逻辑去判别一家公司继续生长的或许性。”费逸说，自己选股的中心原则是看公司的长时刻生长性。好公司能看长，赚企业长时刻生长的钱。
值得一提的是，费逸着重要以动态的眼光来评价生长股的价值。“生长型公司在开展过程中或许是非线性的，例如互联网公司，成果在某些阶段或许会呈现爆发性添加。因而，生长股的价值和估值判别需求动态调整，研讨预判很重要，盯梢企业的根本面相同重要。”费逸以为，咱们不能由于一家公司静态估值创了前史新高，就觉得公司很贵，而是要经过盯梢去剖析和判别公司未来3-5年是否仍然有较大的添加空间，评价长时刻稳态下的市占率、利润率等处于什么样的水平。
从基金组合的持仓来看，广发聚瑞的前十大重仓股中，不乏最近几年的大牛股。其间，立讯精细是费逸的代表作，自2017年四季度以来接连11个季度重仓，2019年年度涨幅238％，生长为电子职业中的组织第一大重仓股。2019年三季度重仓的闻泰科技、兆易立异，自2019年7月1日至2020年5月31日的区间涨幅别离为194％、212％，为基金组合带来了明显的超量收益。