每经记者：王海慜 每经修改：吴永久

2021年以来，尽管商场的全体涨幅有限，但A股商场的交投热度相较曩昔两年却有增无减，大周期、光伏、新能源车等热门职业年内的挣钱效应较为显着，电力、修建央企等板块年内也在“缄默沉静中迸发”，此外，科技、军工板块等赛道股还时不时有抢眼的体现。

在结构性行情向纵深演绎的布景下，2021年7月21日至9月29日，沪深两市单日成交额接连49个买卖日打破万亿元，创下了A股有史以来的最高纪录。有剖析以为，跟着A股全体规划的不断扩大、各路增量资金的活泼涌入，单日成交额近万亿的水平在未来或许会成为一种常态。

尽管单日万亿左右水平的成交额有望稳住券商传统生意事务根本盘，不过职业的转型仍然势在必行。2019年以来，跟着本钱商场全面深改推动，券商职业进行了结构性调整，各项传统事务完结了转型增效，收入结构发生改变。以生意事务为例，近年来，传统生意事务逐步向财富办理转型成为职业的一大趋势。比较有着显着周期特点的传统生意事务，财富办理事务成绩相对安稳，有望协助券商脱节以往首要收入与商场体现一同“冷暖替换”的情况。

2021年以来，Ａ股日均成交量再立异高，两融余额也继续提高。

据海通证券非银团队核算，2021年9月单月日均股基买卖额创前史新高，达15102亿元。而到10月中旬，2021年以来日均成交额11024亿元，相对于2020年的8921亿元添加了24%。

自2013年部分券商经过互联网手法打响佣钱战以来，境内券商传统生意事务的佣钱率继续下滑。据海通证券非银团队核算，2008年职业均匀佣钱率为 0.166%，2012年下降到0.081%，2021年上半年下降至0.025%。

生意收入占比亦随之大幅下滑，由2008年的71%下降至2021年的25%。但是，不行否认的是，现在生意事务仍然是证券公司维系运营的根本盘。

以2021年以来日均股基成交额11024亿元，职业均匀0.025%的佣钱率核算，券商职业每天单向的生意事务佣钱收入为2.76亿元，双向的生意事务佣钱收入可达5.52亿元。

值得一提的是，2021年7月21日至9月29日，沪深两市单日成交额接连49个买卖日打破万亿，而这也创下了A股有史以来的最高纪录。

而此前，Ａ股前史上单日成交额接连破万亿继续时间最长的纪录诞生在2015年，2015年5月8日至7月8日，Ａ股曾有接连43个买卖日单日成交额破万亿。

进入10月份后，尽管两市单日成交额接连破万亿的脚步有所停歇，不过到10月22日，整个10月除了两个买卖日单日成交额跌破9000亿之外，其他的买卖日单日成交额都在万亿上下，商场交投的活泼度仍然在前史高位。

与此同时，别的一个反映商场热度的目标——两融余额，本年来也不断刷出新高。据Choice数据核算，本年9月以来，沪深两市单日均匀的两融余额挨近1.9万亿，迫临2015年6月创下的单日均匀两融余额2.2万亿的前史最高水平，而上一年一季度两市单日均匀两融余额仅为1.1万亿元。

在商场交投继续活泼的背面，是“源头活水”的不断涌入。来自中国证券挂号结算公司的数据显现，自2020年3月以来，新增出资者数量现已接连19个月破百万。其间本年1~9月，商场累计新增出资者数量达1594.2万人，同比添加15.9%。

而另一方面，据国盛证券非银团队核算，本年上半年绝大部分上市券商生意事务的组织客户占比呈现提高趋势。从过往来看，东方证券、中信证券、兴业证券等生意事务组织客户占比排名职业前列的券商在熊市中抵挡危险的才能更强。

尽管继续活泼的成交量仍然能为券商职业带来可观的佣钱收入，不过职业也清醒地认识到，事务形式“去通道化”已成为不行逆转的大趋势。

就券商传统生意事务而言，自2002年实施佣钱费率起浮制以来，证券职业佣钱率不断下滑，2021年上半年生意事务佣钱率已下滑至 0.025%。因为佣钱率继续维持在底部（且仍有下行的或许），券商生意事务收入占比不断下降，转型成为每家券商都不行逃避的问题。

据核算，2020年，券商职业净赢利同比添加28%，同期商场买卖量添加63.4%，两市融资融券余额添加58.84%，券商成绩体现不及商场全体买卖量的添加。对此，有组织剖析以为，背面的原因在于，传统事务的转型晋级使券商成绩对商场环境的敏感度下降。

海通证券非银团队近来在研报中指出，从券商的事务分类来看， 首要分为5个大类别：生意、投行、自营、资管、本钱中介事务。2019年以来，跟着本钱商场全面深改推动，券商职业进行了结构性调整，各项传统事务完结了转型增效，收入结构发生改变，生意事务逐步向财富办理转型（收入由以买卖量为根底的佣钱制转变为署理出售金融产品、证券出资咨询事务和服务客户买卖），投职事务专业化程度提高（事务重心由定价发行转移至全产业链服务），资管事务“去通道化”（收入由通道事务为主转变为以自动办理为中心）。

2017年起，国内券商开始发力财富办理事务。当时，券商职业的财富办理事务的首要形状是向客户供给金融产品代销、投顾等归纳金融服务。

经过这些年的财富办理转型，现在职业界现已跑出了一些打着“财富办理”痕迹的券商。比较有着显着周期动摇的传统生意事务，财富办理事务收入首要来源于金融产品的代销收入、投顾咨询费和财物办理费，成绩相对安稳，能够协助券商逐步走出首要收入与商场体现一同“冷暖替换”的为难地步。

据国盛证券非银团队核算，2021年上半年41家上市券商代销金融产品净收入算计80.17亿元，同比大幅添加130%。上半年代销金融产品事务在总收入中的占比提高至2.6%，在生意事务收入中的占比提高至13%。

而在业界人士看来，跟着券商职业传统事务结构转型的不断深化，职业有望在未来逐步脱节曩昔“靠天吃饭”的商场形象。海通证券非银团队剖析以为，跟着券商各项传统事务晋级调整，包含生意事务向财富办理转型，投行专业性加强，资管通道事务被逐步除掉，自营非方向性事务添加（当时券商自营的出资方向以固收为主）等，券商“靠天吃饭”的被动局面呈现改变。首要，因为不管商场怎么改变，出资者都保有财富办理需求，存量安稳，生意事务收入确定性将大大增强；此外，因券商资管逐步向自动办理转型，对财物的出资办理才能也将显着增强。因此在商场行情动摇下，券商成绩体现愈加平稳，对商场环境的敏感度会有所下降。

与此同时，近年来，职业界的多家券商还纷繁经过再融资的方法提高用财物负债表服务组织客户的才能。

Choice数据核算显现，2020年以来，总共有国海证券、天风证券、山西证券、国元证券、东吴证券、招商证券、华安证券、红塔证券8家券商完结配股，这些券商的配股募资金额算计487.56亿元。本年以来，还有多家券商发布了配股方案，包含中信证券、兴业证券、东方证券、财通证券、东吴证券等。

据核算，2020年以来，国联证券、湘财股份、浙商证券、天风证券、西部证券、中信建投、南京证券、中信证券等13家券商完结了定增方案，算计募资939.5亿元。而从这些券商发布的再融资方案来看，其征集资金投向大多是以本钱中介、出资买卖等为代表的客需类事务。

别的，值得注意的是，2019年来，券商赢利集中度继续反弹，大券商在职业转型中的相对竞赛优势仍然安定。据海通证券非银团队核算，近年来净赢利前十大券商在职业中的比例不断提高，母公司口径净赢利占比从2014年的46%添加至2018年的72%。在阅历了自营事务占比添加导致的集中度下滑后，2019年来券商集中度再次显现出上升趋势，2021年上半年前十大券商集中度反弹至64%。 估计在未来一段时间内，证券职业的竞赛格式将加重，在券商不断试点衍生品、海外、立异事务的布景下，大券商有望凭仗本身见识及资源优势构成“马太效应”。

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