作者：丹青

来历：GPLP（ID:gplpcn）

据GPLP君得悉，现在的九鼎从年头开端的裁人还在持续，当然，与之随同的是各种法令纠纷。

从8月份神州证券踩雷金银岛，再到10月底的“吴强撞人作业”，2018年卖卖卖成为九鼎的一个主旋律。

内忧、外患，九鼎集团一向在折磨中。

遐想当年，九鼎何其光辉——2014年4月，九鼎出资挂牌新三板。

据其在新三版的揭露转让说明书发表，九鼎出资每股610元，对应估值达111亿，而其2013年净利润仅3800万，对应市盈率高达292倍！

2015年九鼎直接收买了上市公司中江地产，随后严重财物重组装入中心财物，终究成功规避了证监会对借壳上市的确定。

打着“我国最佳PE组织”的头号，旧日的私募千亿巨子九鼎集团，正在阅历最困难的时刻。从傲视群雄到断臂求生，大起大落的开展进程正是近年来股权出资商场开展的缩影。

从前的出资圈神话九鼎出资是怎么落到今日的地步？

这令所有人猎奇。

九鼎窘境：负债高企，断臂求生

压死骆驼的终究一根稻草是债款。

九鼎相同如此，现在的九鼎债款缠身。

据九鼎集团发布的有关数据，GPLP君了解到，九鼎集团现在负债高达651.53亿，短期负债高达364.99亿元。为了协助九鼎集团融资，近80%的九鼎出资股票被质押。前三季度九鼎出资的基金新增实缴规划17.46亿元，而新增的出资规划15.41亿元。也便是说，假如后续九鼎出资在募资上仍然没有起色，将面对“无米下锅”的窘境。

尤其是9月份金银岛踩雷作业的迸发更是让九鼎集团合伙人、神州证券上一任董事长吴强被出资者攻击作业将这家私募巨子面向了风口浪尖。

作业的主因则是出资者的出资款由于亏本无法兑付。据神州证券的解说称，作业系神州证券发行的2个资管方案无法准时清算。

2017年7月和9月，神州证券相继发行存续期1年的“神州瀚海调集财物办理方案”和“神州瀚海明珠调集财物办理方案”，规划别离为约1.92亿元和1亿元，出资于调集资金信任方案的优先级比例，信任方案首要为金银岛（北京）网络科技股份有限公司供给融资。

2018年8月初，金银岛旗下渠道金联储“炸雷”，涉案金额高达数十亿被立案侦查，金银岛触景生情，事务中止运营，传实控人王宏宇跟贾跃亭相同，已出走海外。

一年期的出资时刻转瞬即逝，可是，面对现状，出资者怎么不着急及维权索要出资款？

要知道，信任方案尽管声称要打破刚性兑付，可实践履行中勇于打破这个潜规矩的屈指可数。

可是，此刻的九鼎拿什么来还？

这一窘境与九鼎的急进出资及开展不无关系。

“在法令答应的范围内，只需价格足够低，什么都能够买，只需价格足够高，什么都能够卖。”2018年3月24日的出资人沟通会上，九鼎掌舵人吴刚、黄晓捷曾表明，作为出资公司，没有什么是不能生意的。

九鼎集团犹如战车高速行驶，没有人想到有一天债款还不上会怎么样？

“大不了就卖财物、裁人了。”这是2012年九鼎集团危机时的做法，前史能够重来。

从2017年下半年起至今，九鼎集团以本身资金需求的理由不断减持所持有的多家上市公司股权，有些乃至是清仓式减持。

仅2018年9月份九鼎就呈现了多起减持公告：

2018年9月28日，诚心药业(603811)发布公告称，华夏九鼎方案6个月内，经过会集竞价、大宗买卖、协议转让及其他方法减持所持公司股份，减持数量算计不超越897.62万股，即不超越公司总股本的10.54%。华夏九鼎现在持股比例10.54%；

2018年9月15日，金能科技（603113）、江山欧派（603208）双双发布股东减持方案公告，金能科技表明，持股4.92%的股东姑苏文景九鼎、姑苏永乐九鼎等多位九鼎系股东方案未来6个月内减持合计不超越3324.07万股，即不超越总股份的4.92%。

据我国企业家杂志报导，九鼎集团直接控股的成都优博创通讯技能股份有限公司也在寻求买家。

据GPLP君不彻底统计，本年九鼎减持的公司还包含新天然气、欧普康视、博士眼镜、惠达卫浴、绝味食物、中旗股份等。

乃至九鼎集团还曾一度想要出售心爱的神州证券，仅仅出售未果罢了。

（图片来历：臻万出资）

2018年2月1日，九鼎集团公告，山东高速集团拟认购神州证券新增股份7.9亿股，占增资后神州证券总股份的19%，山东高速集团有意进一步增持、成为神州证券控股股东，仅仅后来由于证监会忽然收紧券商车牌的收买，这次卖身并不顺畅。

旧日的金控集团九鼎出资现在不得不将引以自豪的金融财物逐个变卖。

九鼎耗资百亿现金收买香港富通稳妥的故事从前颤动香江，但近来九鼎集团却在公告中称，有意卖掉富通稳妥100%的股权。

就在年头，九鼎复牌后董事会在一封给股东的信中表明会加码出资稳妥业。可是，本年年末却忽然要将旗下最大的稳妥事务富通稳妥出手，此举仍是让不少商场人士觉得意外。

可是，这就能挽救处于危机的九鼎集团了吗？

以“PE工厂形式”发家的九鼎

私募兜售股票，集团促销财物，断臂求生之间，足以看出九鼎现在的困难境况。

可是，在九鼎集团最近两年的狂奔进程傍边。

尽管他们也曾白手发家，一路打拼成现在的“出资大佬”。

九鼎集团的开展犹如几个穷小子逆势，完成愿望的阅历。

九鼎出资创立于2007年，创始人吴刚和黄晓捷、吴刚等人均是四川人，尽管家境贫寒但都聪明进步，两人依托自己的勤奋努力别离升到证监会组织监管部处长和人民银行研讨生部校长助理。

可是他们却不甘于在体系内收取有限的薪水，用黄晓捷的话说，“这是做大生意的年代，在城市化、证券化、工业会集化等大趋势下，只需顺应时势就能成果大的作业”。

2006年末，在我国股市迸发的前夕，吴刚认识到了买原始股的挣钱时机。2006年12月的一天晚上，吴刚对黄晓捷说：“你换个方法挣钱，去买原始股。”

说干就干，2007年九鼎出资建立了，不过吴刚由于作业原因直到2009年才全职参加。据称刚开端创业的时分其实是借了200万，一共凑了250万，从五道口的一间地下室、2名职工起步。

赶上了风口，猪都能飞。

隆运当头，九鼎刚建立就赶上了A股牛市和2009年创业板开闸。九鼎发明了工厂式的PE流水线形式，在全国敏捷扩张，用“农耕式”地推形式进入三四线城市，揽获一批我国改革开放后长到成熟期的中小企业。

2010年11月，九鼎出资的6位创始人出资1000万建立北京昆吾九鼎出资控股有限公司，并于次年更名为北京同创九鼎出资控股有限公司（下称同创九鼎）。此前几位创始人已有数年私募股权出资阅历，但出资规划不大，2009年募资规划缺乏10亿，随后九鼎开端高速扩张，到2012年的时分，九鼎现已跻身我国顶尖的私募股权出资组织，办理资金到达260多亿元，出资了200多家企业，职工数量超越300人。

简略总结九鼎形式，GPLP君能够说便是赚取上市公司之前的一二级商场差价，与现在一二级商场价格倒挂彻底相反。

前期九鼎的特征首要体现在创始人吴刚的身份。在向出资企业宣传时，九鼎常常着重吴刚“是从证监会体系内部走出来的”，乃至在九鼎出资了某个企业之后，在企业上市之前，九鼎集团内部会模仿证监会的发审会提早做一遍路演。

2008年四川地震后，为支撑灾后重建，证监会一度向四川企业上市敞开“绿色通道”，来自四川的吉峰农机和金亚科技正是在这一方针支撑下敏捷上市，九鼎出资也因而“一战成名”。

九鼎自此便走上了快速扩张的路途，以“扫街式”项目调研和“上市流水线”式的包装运作，成为令业界注目的特殊“PE巨子”。2011年，九鼎募资规划便高达61亿元，到2013年末时出资项目已达218个，并构成了被业界称为“PE工厂”的上市工业链形式。

仅仅，从前顺风顺水的他们在2012年、2013年遭受了窘境，A股商场暂时停发，这让九鼎赖以生存的主营事务面对调整，而且在这一年，2012年3月13日，九鼎担任募资的合伙人张磊正式从九鼎出资离任，一起离任的还有他地点部分的产品总监刘燕，以及方晔，李国庆等人；

2013年7月，原昆吾九鼎合伙人禹勃离任创立了中钰本钱；

这些人的离任让九鼎出资深感寒意。

九鼎的光辉：千亿市值 百亿定增

风景不再，回到原点。

九鼎合伙人黄晓捷曾剖析说：“我觉得在2015年，咱们这种大规划、军团式的方法，就要走向前史的结尾。”。

一语中的。

九鼎集团的张狂始于2013年。

2013年末，国务院持续公布《关于全国中小企业股份转让体系有关问题的决议》，新三板挂牌企业试点敏捷扩展至全国范围，一起由于2012年11月至2014年1月间IPO停发，为了处理中小企业的融资需求，开展多层次本钱商场，新三板得以快速开展。在九鼎快要坚持不下去的时分，新三板成了九鼎终究的救命稻草。

这让处于窘境傍边的九鼎看到了期望。

2014年4月，在处理前期出资人的报答问题未果之后，九鼎立异性的将基金比例转为公司的股份，随后九鼎集团登陆新三板，成为榜首家登陆新三板的PE，并成为新三板市值榜首股。

九鼎创始LP（有限合伙人）换股的新玩法又一次震动了出资圈，

仅两个月，其定增募资近60亿元，超越新三板之前多年定增融资的总和；

2015年9月22日，公司公告称，公司定增发行5亿股融资100亿元，其间新增股东20名共购买了4.8亿多股股权，出资近97亿元。

九鼎集团张狂的融资乃至引起来监管的注重，2015年12月证监会副主席方星海在国务院方针例行会上表态，承认暂停私募股权出资组织在新三板挂牌，下一步将对前期融资的使用情况开展调研，清晰资金是否投向实体经济。

监管风向的忽然改变，使得九鼎系一系列后续的定增案相继折戟——九信财物300亿定增被否，神州证券300亿~500亿定增也没了下文。尔后监管的接连收紧，更是让九鼎处处掣肘。

2016年6月，假贷宝P2P迸宣布大学生“裸条”作业，由于假贷宝隶属于九鼎孙公司的渠道，一度将九鼎推上言论的风口浪尖，成为千夫所指。

2017年5月，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规矩》，对上市公司股东减持股份进行了约束。这关于期望经过Pre-IPO、定增，短线获利的私募基金冲击很大。减持新规下九鼎怎么完成资金回笼周转成为新的难题。

高速开展的九鼎开端遭受了滑铁卢之战。

当然，从别的一个视点看，为中小企业融资的一个商场竟然成为了出资大佬融资的战场，成果也令人慨叹，而九鼎则可谓“本钱商场的经典事例”：

2015年，九鼎集团经过41.5亿元拍得中江地产母公司中江集团100%股权，然后直接持有中江地产72.37%的股份。使用中江地产的“壳”价值，九鼎出资将旗下的PE事务装进上市公司，然后借壳上市，公然，在拿下中江地产（后更名为“九鼎出资”）4个月之后，九鼎成功将的PE事务注入上市，创始了新三板公司吃掉主板公司的先例，作为首家登陆新三板的PE，九鼎又一次成为“首吃螃蟹者”的人。

与此一起，融资了大批资金的九鼎开端高举旗号全面转型为“金控集团”：

2014年7月，九鼎出资2亿元建立九泰基金，进军公募职业，成为我国榜首个民营PE组织建立的公募基金。2014年10月，九鼎出资3.64亿元收买天源证券51%股权，后更名为神州证券。一起九鼎还布局了P2P、第三方付出等互联网金融渠道，期望终究打造大资管的生态链，此外，九鼎集团此间还以20亿元，建立全资子公司九信出资办理公司；以8000万元收买华海期货，后更名为神州期货。

九鼎集团的金控帝国开端构成，一度九鼎集团的市值曾高达千亿，风景无限。

外界一度用“金融全车牌”来描绘九鼎在金融范畴的布局。九鼎金融版图里，集齐了证券、稳妥、公募基金、私募、付出等车牌。在当时聚集主业的战略下，九鼎手上的金融车牌将何去何从，备受商场人士重视。

可是，九鼎集团的张狂及高潮开端止于此，随后一路下滑。

（图片来历：微信大众号财报局）

2018年3月28日，九鼎集团在停牌1023天后复盘买卖，买卖首日开盘跌停。当天收盘价报3.42元/股。总市值也从千亿跌落至513亿元，逾500亿元市值一日内蒸腾。而且直至收盘，盘面仍然有超越3.6亿股卖单。停牌前，九鼎股份股价为6.83元/股，复盘日暴降49.93%，股价则被腰斩。

截止2018年11月21日，股价为0.96元/股，市值缩减为144亿元，较复牌前1025亿元市值跌去近881亿元，跌幅超越85%，全部如同又回到原点。

而导致全部的原因，则是作为一家出资组织的贪婪与张狂——在急于赚快钱、或者说无法沉着地寻求长时间价值的布景下，根源于九鼎基因里改变命运的焦虑被光秃秃的扩大。作为出资圈“规矩破坏者”，九鼎一度被同行“孤立”，被解读为急进作派的“快募快投”，正暴露了九鼎在出资心态上的不成熟。

“欲速则不达。”

慢，似乎是九鼎一向忌讳的词，“精力极端旺盛”、“干劲十足”“凶狠粗野”等词汇都曾是九鼎的代名词。可是这一刻的九鼎的速度却不得不慢了下来，九鼎内部阅历着5年粗野成长后发生的阵痛，这场阵痛使得不少怀揣着PE梦的年轻人，挑选默默地脱离。

在现在的裁人风云傍边，人数最多的开发团队和行研团队为重灾区，一般来说八九个人的团队裁2到3个人，从最晚入职的新人下手，基本上都是新人，给予一个月的补助。

开发团队和职业研讨团队占绝大多数，巨大的投研部队尽管确保了九鼎连绵不断的项目，但也造成了九鼎很多的投入和开支。由于过分缺钱，九鼎也不得不裁人以节省。

看似强壮九鼎，它的发家之术及出资才能事实上并未得到干流出资圈的认可。

在GPLP君看来，以九鼎为代表的我国民营金融公司，前期开展中或多或少都存在“监管套利”的景象，但随着国家金融监管的趋严，套利现象逐步式微，九鼎本钱运作的大戏闭幕代表着民营PE的大年代正在曩昔。

或许，随同着现在的一二级商场价格倒挂，简略的一二级商场套利早现已成为出资圈的前史。