全球降息周期下组织出资战略酿变基金司理增持现金
跟着美联储9月降息预期继续升温，关于美国步欧洲、日本后尘进入负利率年代的讨论正敏捷风行华尔街金融商场。
近来，美联储前主席格林斯潘明确指出：“你在世界各地都能看到这种情况（负利率），它在美国呈现只是时间问题。”
多位华尔街对冲基金司理向21世纪经济报导记者指出，当时商场遍及预期美国将在2021年左右进入负利率年代。究其原因，当时美联储是从2.25%-2.5%基准利率开端按下降息按钮，若按曩昔数十年每次降息周期都会调低450-500个基点预算，这次美国进入负利率年代恐怕难以避免。
“事实上，美联储此次发动降息周期，也预示着美国经济正进入2008年次贷危机迸发的后周期年代，即美国经济开端进入低增加、低通胀、低利率的新阶段。”国际钱银基金组织前副总裁朱民表明。
记者多方了解到，跟着负利率年代渐行渐近，越来越多华尔街大型资管组织开端忧虑流动性圈套危险随之接近。
所谓流动性圈套，即当美联储将基准利率降至很低水准（比方负利率）后，全球金融商场出资者甘愿持有现金，也不肯展开出资，这导致他们不光面临新一轮资金换回压力，也对美国经济落井下石。
“事实上，今年以来许多大型养老金办理组织与FOF组织已从美股美债许多撤资，转而增持现金类财物。”一位华尔街大型对冲基金司理向记者泄漏。所幸的是，美联储好像也意识到一味大幅降息影响经济增加，或许令美国经济更早堕入负利率泥潭，导致许多银行贷款事务赢利缩水而纷繁惜贷，令钱银方针传导机制“失效”而无法起到影响经济增加的作用。因而它一直在“顶住”美国政府与华尔街金融组织的压力，对大幅快速降息持谨慎态度。
“问题是美联储的抗压才能还能继续多久。”他指出，现在仅有的“好消息”是，美国总统特朗普此前表明不期望看到美国呈现负利率，这或许是当时美联储与美国政府之间能达到的最大一致。
美国将步欧日后尘“迎候”负利率
数据显现，当时全球负利率债券规划已超越17万亿美元。其间，日本、比利时、德国、法国等兴旺国家10年期国债收益率早已跌入负值，这意味着在当时全球出资级债券里，约30%现已处于负收益率区间（即出资者持有这些国债到期将呈现本金亏本）。
而在9个月前，全球负利率债券规划仅有9.3万亿美元，较现在低了约40%。
上述华尔街大型对冲基金司理对此指出，负利率国债之所以在短短9个月内骤增，一个重要原因是商场预期欧美国家将发动新一轮宽松钱银方针应对买卖形势严重与全球经济增速放缓压力。
“这意味着欧洲、日本等国家和地区将在负利率的轨道上越走越远（继续降息令负利率程度继续扩展），而美国也将很快步其后尘，进入负利率年代。”他指出。
美银利率战略师马克·卡巴纳（MarkCabana）则指出，当时美联储将基准利率降至负值前，只剩下8次降息25个基点的“时机”，但金融商场遍及预期，2021年前美联储就会消耗掉其间5次时机，剩下3次时机也会在2021年内花掉，终究到2021年末，美国将“携手”欧洲日本等一起进入负利率年代。
在他看来，美国欧洲日本之所以相继进入负利率年代，一个重要原因是这些国家和地区在2008年次贷危机迸发后，并没有采纳活跃财务办法促进经济结构性变革发明新的经济增加动能，而是一味依靠宽松钱银方针滥发钱银影响经济增加，导致曩昔数年全球经济增加高度依靠“QE钱银超发”。
“虽然曩昔数年全球经济获益QE方针坚持增加，但它没能处理次贷危机迸发的深层次原因，其间包含许多西方国家财务收入不足以付出昂扬的社会福利开支，许多僵尸企业信贷坏账与低信誉评级有毒财物并没有被核销清退，而是经过QE钱银超发带来的财物泡沫从头变身优质财物，且规划日益扩展。”马克·卡巴纳指出，现在在推进活跃财务方针推进经济结构性变革仍然难有作为的情况下，许多兴旺国家央行只能再度故技重施，靠大幅降息+重启QE办法再度解救深受买卖保护主义冲击的经济，导致这些国家只能在负利率轨道上越走越远。
但是，即使这些国家央行此番在负利率轨道上走得更远（大幅扩展负利率程度），也未必能起到前些年成功影响经济增加的作用。以欧洲和日本为例，在基准利率相继跌入负值后，这些国家和地区的出资率逐年下滑导致经济复苏疲软，究其原因，负利率令银行信贷事务赢利大幅缩水并引发银行惜贷情绪高涨，令本钱出资需求无法得到满意，整个经济生机继续趋于下降。
“这也是美联储当时对大幅快速降息持谨慎态度的主要原因之一，由于它忧虑美国一旦进入负利率，也会阅历欧洲日本等负利率国家和地区银行惜贷的困局，导致钱银方针传导机制失效，令美国经济落井下石。”WallachBepCapital事务主管MohitBajaj着重说。但是，美联储或许也知道美国进入负利率年代正变得不可避免，由于美国经济正进入次贷危机的后周期年代，呈现低增加、低通胀与低利率的新特征。
资管组织改动出资战略
面临美欧日等兴旺国家和地区相继进入负利率年代，越来越多全球大型资管组织纷繁有备无患。
“近期咱们一直在加仓美国中长时间（10年期与30年期）国债，一方面装备中长时间国债财物，能够确定中长时间财物的出资报答，躲避负利率年代对短期固定收益类财物利息报答缩水的负面冲击，另一方面，现在在兴旺国家里，美国国债收益率最高且为正值，咱们别无挑选只能装备美债获取正报答。”欧洲一家大型资管组织债券买卖员向记者坦言。但他忧虑，跟着美联储继续降息导致美债收益率跟从跌落，美债的装备吸引力早晚也会“消失”。更槽糕的是，跟着许多本钱涌入中长时间美债躲避负利率冲击，令中长时间美债收益率进一步下滑，导致2年期与10年期美债收益率倒挂现象日益严重且继续时间更长，然后触发金融商场对美国经济衰退忧虑不断升温，连累美股等危险财物更大起伏震动动摇，不利于他们其他权益类财物出资组合获取稳健报答。
他直言。现在他地点的大型资管组织正在建模评价美国一旦进入负利率年代，是否会导致流动性圈套情况加重，然后引发大型养老金办理组织与FOF组织纷繁换回比例并持有现金，令组织财物规划急剧缩水。
在MohitBajaj看来，此前德国以零利率发行30年期国债，或许是金融商场洞悉主权财富基金、大型养老金办理组织与FOF组织在负利率年代是否仍旧喜爱欧美国债财物的试金石。
数据显现，面临这款零利率的超长时间国债，许多主权财富办理基金与大型养老金办理组织挑选了用脚投票，本来20亿欧元发债方案终究只是取得8.24亿欧元认购额，其间德国央行自己认购了其间的2/3额度。
上述华尔街大型对冲基金司理向记者坦言，为了躲避负利率年代降临所呈现的负利率国债（持有到期反而亏本本金）规划继续激增，越来越多欧美大型资管组织现已改动出资战略，一是加大新式商场高信誉评级高收益国债的装备力度，二是加大以环境（E）、社会（S）和公司管理（G）为中心的ESG出资额度——长时间装备契合ESG要求的优质公司股票以获取相对稳健可观的股息分红率，从而代替债券出资收益；三是加码出资跨周期的、能助力国家经济久远开展的基建类与新式技能项目。
“此前咱们内部买卖团队曾主张继续装备欧美日国债，等候这些国家和地区继续大幅降息与重启QE购债办法，将国债高价卖给央行获取价差报答。但组织大都出资委员会成员以为一旦欧美国家发动QE办法反而或许引发组织兜售国债潮涌，不利于组织出资组合获取稳健报答，因而他们坚持将资金要点投向具有未来宽广开展前景的高新技能产业与优质企业，对冲负利率年代的报答下滑冲击。”他泄漏。