本年上半年，恒瑞医药完成经营收入133亿元，同比添加17.58%；完成归母净赢利26.68亿元，同比仅微增0.21%，这一净赢利增速改写该公司近18年最低纪录
《出资时报》研究员 卓玛
跟着A股进入中报会集发表季，药品集采对医药类上市公司的成绩影响进一步体现。
8月19日盘后，有“药茅”之称的江苏恒瑞医药股份有限公司（下称恒瑞医药，600276.SH）发布了2021年半年报。数据显现，本年上半年，恒瑞医药完成经营收入132.98亿元，同比添加17.58%；完成归母净赢利26.68亿元，仅同比微增0.21%；同期扣非归母净赢利则为26.47亿元，同比添加3.31%。
值得注意的是，于2000年登陆上交所上市的恒瑞医药仅在2002年和2003年年中呈现过净赢利负添加，之后成绩便一路向上。也即，本年的半年报，恒瑞医药的净赢利增速改写2003年以来近18年的最低纪录。
8月20日早盘，恒瑞医药低开7%，开盘后跌幅敏捷扩展，并在午盘前跌停，这也是该公司5年来初次跌停。恒瑞医药当日报收于48.46元/股，已较本年1月8日盘中触达的97.16元/股的前史最高点下挫50.12%，股价腰斩，公司其时总市值为3100亿元。
恒瑞医药上市以来的股价走势（元）
数据来历：Wind
上半年净赢利仅微增，中金下调目标价
8月19日盘后，恒瑞医药发布了2021年半年报数据。在归母净赢利同比微增0.21%背面，该公司扣非归母净赢利为26.47亿元，同比添加3.31%。恒瑞医药在财报中表明，陈述期内，公司计提了3.65亿元的股权鼓励费用，若除掉这一影响，则上半年归母净赢利同比添加10.51%，扣非归母净赢利同比添加13.96%。
《出资时报》研究员注意到，一季报数据显现，恒瑞医药本年一季度完成经营收入69.29亿元，同比添加25.37%；完成归母净赢利14.97亿元，同比添加13.77%；完成扣非归母净赢利14.71亿元，同比添加15.27%。
也即，本年第二季度，恒瑞医药经营收入达63.69亿元，同比下降16%，环比下降8.08%；归母净赢利为11.71亿元，同比下降13.07%，环比下降21.72%；扣非归母净赢利11.76亿元，同比下降8.55%，环比下降20.05%。
能够看到，不论是营收仍是赢利，恒瑞医药第二季度的成绩体现均较一季度呈现显着下滑。此外，据统计，本年第二季度也是曩昔10年来，恒瑞医药初次呈现单季扣非归母净赢利同比下滑，上一次仍是在2010年第四季度。
成绩发布后，中金公司当即下调了对恒瑞医药的目标价。中金表明，因拷贝药受集采影响继续承压及中心产品出售走低，恒瑞医药上半年成绩不及预期，下调公司盈余猜测及目标价，保持跑赢职业评级。下调2021/2022年归母净赢利猜测19.3%/29.4%至65.22/68.51亿元；保持跑赢职业评级，下调目标价33.3%至80.00元。
拷贝药成绩下滑
恒瑞医药成立于1997年，于2000年10月登陆上交所上市，该公司主经营务触及药品研制、出产和出售，首要产品包括抗肿瘤药、手术麻醉类用药、造影剂、特别输液、心血管药等很多范畴，是一家从事医药立异和高品质药品研制、出产及推行的医药健康企业。
分产品来看，恒瑞医药的事务首要可分为立异药和传统拷贝药两部分。半年报显现，该公司成绩的下滑与拷贝药集采有关。恒瑞医药称，自2018年以来，公司进入国家会集带量收购的拷贝药共有28个种类，中选18个种类，中选价均匀降幅72.6%，对公司成绩形成较大压力。
尽管，恒瑞医药并未在半年度中发表拷贝药的全体收入，但该公司表明，受国家和当地带量收购影响，公司传统拷贝药出售下滑。2020年11月开端实行的第三批集采触及的6个药品，陈述期内出售收入环比下滑57%。
《出资时报》研究员注意到，本年6月23日，恒瑞医药发布了公司参加全国药品集采拟中标公告。公告显现，该公司当日参加了第五批全国药品集采的招标，共有奥沙利铂注射液、苯磺顺阿曲库铵注射液、度他雄胺软胶囊、多西他赛注射液、盐酸罗哌卡因注射液和盐酸帕洛诺司琼注射液等6个产品拟中标本次集采。
而这6个产品2020年的算计出售额为25.57亿元，占公司当期总营收的9.22%，本年第一季度的算计出售额为5.46亿元，占公司当期总营收的7.87%。恒瑞医药其时即表明，本次公司拟中选价格与原中标价格比较有较大起伏下降，可能对出售成绩形成必定压力。
一起，恒瑞医药的碘克沙醇注射液及格隆溴铵注射液未中标，这2个产品2020年的算计出售额为18.73亿元，占公司当期总营收的6.75%，本年第一季度的算计出售额为4.91亿元，占当期总营收的7.09%。
据悉，从商场份额看，恒瑞医药的苯磺顺阿曲库铵注射液、碘克沙醇注射液、多西他赛注射液和奥沙利铂注射液这4个种类的市占率较高，尤其是碘克沙醇注射液，作为公司造影剂板块的中心种类，市占率在50%以上，但这一大产品却落标。
恒瑞医药称，未中标的2个产品会在必定程度上影响产品出售，但不会对公司出产经营发生严峻影响。但发布集采效果的第二天，6月24日，商场仍用脚投票，恒瑞医药股价当日跌幅达4.43%。
另一方面，PD-1抗肿瘤药卡瑞利珠单抗是恒瑞医药的首要产品，该产品于2019年5月上市，2020年的销量即达30.69万瓶，同比添加326.42%。2020年末，卡瑞利珠单抗所医治的肺癌、肝癌、食管癌和淋巴瘤四大适应症均被归入国家医保目录，一瓶200mg的卡瑞利珠单抗价格因而由19800元/瓶降至2928元/瓶，降幅达85%。
尽管半年报并未泄漏详细的出售数据，但因为自本年3月1日起开端实行医保商洽价格，降幅达85%，加上产品进院难、各地医保实行时间纷歧等许多问题，卡瑞利珠单抗出售收入环比负添加。
恒瑞医药上半年成绩体现（元）
数据来历：公司2021年半年报
立异药出售添加，新规存不确定性
与拷贝药不同，本年上半年，恒瑞医药立异药出售收入稳步添加。陈述期内，该公司立异药完成出售收入52.07亿元，同比添加43.80%，占全体出售收入的39.15%，立异效果的逐渐收成对公司成绩添加起到了拉动效果。
不过恒瑞医药一起表明，国内立异型生物医药职业同质化竞赛严峻，研制、人力、出产等各项本钱快速上涨，生物医药立异面对严峻应战，公司因而迫切需要会集资源在立异和世界化方面完成快速打破。
基于此，本年上半年，恒瑞医药加大了在研制上的投入，陈述期内累计研制投入25.81亿元，较上年同期添加38.48%，研制投入占出售收入的比重达19.41%，不过这也明显进步了公司本钱，乃至还影响了该公司的现金流。
半年报数据显现，恒瑞医药经营活动发生的现金流量净额同比削减55.63%，首要因为付出的研制、人工本钱、资料金钱添加以及客户选用承兑收据结算增多导致现金流入放缓。
值得注意的是，恒瑞医药现在高速添加的立异药事务，或许相同可能在将来面对严峻应战。
7月2日，国家药品监督办理局药品评定中心（CDE）发布了《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研制辅导准则》的征求意见稿，直指其时立异药职业存在的“伪立异”问题。
上述征求意见稿着重，抗肿瘤药物研制要“以临床需求为中心，以临床价值为导向”，在临床对照实验中“应尽量为受试者供给临床实践中最佳医治方法/药物，而不应为进步临床实验成功率和实验功率，挑选安全有效性不确定，或已被更优的药物所代替的医治手法。”
也就是说，除非新上市的立异药能在临床实验上证明比此前已获批的最好种类存在优势，不然不允许上市。
有业内人士以为，新政策利空前期假立异药公司，但利好真实立异药公司。关于CXO范畴，以国内事务和临床事务为主的公司，短期事务量会遭到必定冲击，但世界事务为主的不会遭到大的影响，尤其是药物发现范畴还会直接获益于彻底自主立异的职业习尚回归。
不过从股价体现上看，仍是失望预期较为稠密。到8月20日收盘，恒瑞医药股价已较本年1月盘中触达的前史最高点腰斩。
股东纷繁减持
值得注意的是，股价的跌跌不休好像影响了恒瑞医药股东的持股决心。
半年报数据显现，尽管香港中心结算有限公司陈述期内仍在增持恒瑞医药股票，可是持股份额已从一季度末的12.26%降至11.97%，但仍为公司第三大股东。而奥本海默基金公司—我国基金则已退出前十大股东队伍。
此外连云港市金融控股集团有限公司也在有增持的情况下持股份额从一季度末的2.04%降至2.02%，而青岛有沃出资合伙企业（有限合伙）则在陈述期内减持5379.32万股，持股份额从一季度末的1.65%降至1.27%。
不过，半年报数据显现，高瓴本钱（高瓴本钱办理有限公司—HCM我国基金）新进成为恒瑞医药第十大股东，持股4046.19万股，份额为0.63%。
值得重视的是，7月9日，恒瑞医药表明，公司董事长、总经理周云曙因身体原因请求辞去董事长、总经理以及董事会专门委员会相应职务。一起，公司董事共同推举董事孙飘荡代为实行董事长责任。8月4日，恒瑞医药推举孙飘荡为公司第八届董事会董事长，公司法定代表人同步变更为孙飘荡。《出资时报》研究员注意到，此前孙飘荡已领导恒瑞医药30年。
别的，自本年7月开端，商场撒播恒瑞医药在裁人。针对此音讯，现在恒瑞医药没有有相关公告解说弄清。
本文源自出资时报