近期事情:公司公告中标中国电信基站天线(2018年)会集收买项目的最新进展,近来已正式签署《结构协议》正本,总供货金额为1.88亿元,占公司2017年总营收的12.18%。

一、公司简介:深耕移动天线范畴,多元化产品优势明显。

通宇通讯是一家一向专心于移动通讯体系中的基站天线、微波天线以及射频器材等设备的研制、出产和出售的公司,为移动通讯运营商、设备集成商供给通讯天线、射频器材产品及归纳解决方案。公司产品热销全球五十多个国家和地区,同很多国际闻名体系集成商和运营商坚持严密协作。方针客户是电信运营商(中国电信、中国移动、中国联通以及海外运营商)和设备集成商(中兴、华为、诺基亚等),在这个产品范畴算是个老牌劲旅。

通宇通讯产品首要包含移动通讯基站天线、射频器材、微波天线、室内散布天线等。一起,公司可依据客户需求,为其量身定做包含网络架构规划、产品装备选型、检测及优化服务等内容的移动掩盖归纳解决方案。

二、公司多范畴共同发力借力5G建造春风。

1、5G年代助力天线事务逐渐回暖。

2018年8月份,公司中标“2018年工业强基工程”分包1“5G中高频通讯大规划MIMO天线”项目,项目总出资10000万元,单个项目专项资金补助总金额不超5000万元。本项目首要环绕5G通讯中心器材制作瓶颈,经过继续的研制投入,完结高增益,低本钱的中高频段毫米波列阵天线规划,规划化,高良品率智能出产线建造及高精度,规范化测验渠道建立。

公司此次中标的是5G 无线网络的中心部件,研制及规划化量产较难。中标意味着5G 中高频MIMO 天线产品得到认可。另一方面,公司现在已开宣布系列基站天线、基站用双工器、合路器、塔顶放大器、系列微波天线、光传输模块等产品,可满意国内外2G、3G、4G、4.5G、pre5G、5G 等多网络制式的多样化产品需求。现在公司的5G产品已进入运营商和设备商的场外测验阶段,商用近在眼前。

经过工业调研,保存估量5G天线初始化物料收买本钱是4G多模天线的3-4倍,高频板在多收多发天线中的运用数量高于多模天线,因而5G基站天线使用高频板商场空间至少扩展4~6倍。跟着2018年pre-5G的多收多发天线需求添加,以及5G试商用规划扩展,估计基站天线高频板商场空间在2018年可达80亿~108亿,2019年可达90亿-125亿。

2、并购光模块老牌企业,外延开展稳步推动。

17年5月份,公司以现金9500万元收买深圳市光为光通讯科技有限公司51.0753%股权,并终究经过增资后,持股提高到58.8235%。光为光通讯是一家研制,出产与出售光电产品的公司,首要运营光有源器材/光模块,产品掩盖全系列光收发模块产品和解决方案,被广泛使用于城域网,局域网,存储网络,光纤通道,光纤到户和无线网络等范畴。

光为光通讯具有完善的使用于云核算数据中心的系列产品,如40G QSFP 有源光缆,QSFP /SFP 高速电缆,QSFP /SFP 光模块等,能为客户供给兼容性好并有性价比优势的产品。2016年其出产的高端光模块器材(40G/100G)产品营收占比约18%,中高端器材事务规划添加敏捷。

3、出资陶瓷介质滤波稀缺标的,加码迎候5G年代

公司公告签署《出资意向协议》,拟以人民币8970万元并购扬州江嘉科技有限公司65%的股权,一起江嘉科技许诺2019-2021年完成扣非净利润不低于900、1100、1300万元。江嘉科技成立于2010年,主营研制、出产、出售微波介质滤波器材,100%股权估值开端估为1.38亿元。

通宇通讯延伸陶瓷介质滤波产品,为了习惯5G年代到来再添筹码。5G年代,天馈一体化成为重要的技能道路,即基站天线、滤波器、合路器、分路器以及射频处理设备之间的衔接更严密,乃至或许成为一体化设备,为工业链的格式改变供给了或许性。一起,5G年代,滤波器将向小型化、经济化特色演化,因而更细小、量产本钱更低且兼具高介电常数、高Q值的陶瓷介质滤波器有望成为5G的滤波产品趋势。

通宇是国内基站天线的领头羊,本次经过出资江嘉科技延伸陶瓷介质滤波器产品,习惯5G年代的技能开展趋势,提高无线射频范畴的产品厚度,并在充分发挥客户协同性的整合下,有望提高全体盈余才能。

三、5G基站建造在即,公司成绩有望出现拐点,股价估值得到修正。

上市以来成绩继续下滑,下半年有望出现拐点。

通宇通讯在5G射频范畴和基站天线方面的确归于龙头企业之一,基站天线等产品的技能含量都比较高。公司现在的战略也是要点想掌握5G这个大时机,经过各种布局借着5G这把春风开展壮大。上市以来,通宇通讯净利润出现比年下滑局势。2016年、2017年,通宇通讯别离完成净利润2.09亿元、1.11亿元,同比下滑15.51%、47.12%。2018年上半年,公司完成经营收入6.78亿元,同比削减8.3%;净利润4013万元,同比削减57.26%。

2018年中报成绩:

公司表明,因为4G通讯网络建造进入建造晚期,通讯职业竞赛反常剧烈,导致毛利率下降和运营费用添加。另一方面,通宇通讯2018年上半年净利润同比下降,首要原因一方面是因为4G建造抵达晚期,需求增速放缓,5G规范没有彻底确认,商用仍在测验阶段,短时间内未能给企业带来盈余。

国际商场扩展顺畅保持4G后周期成绩根底,5G产品出货占先机充分准备迎候5G大时机。

现在国外跟着视频、软件使用等信息消费的快速开展,海外商场的4G网络建造也在逐渐升温加快,通宇阅历长时间海外商场布局渐现成效,依据最新半年报,国际商场出售同比大幅添加102.36%,有力支撑公司成绩的大幅改进。

国内现在5G基站建造也开端,公司近期中标大合同,也预示着公司在5G基站建造中首先收益,5G产品开端出货占先机,依据最新半年报,公司5G产品营收666.71万元,成功开辟中兴、爱立信、诺基亚等设备商5G商场,在手订单超越2000万元。

002792(002261)

依据现在5G规范拟定及全球运营商5G推动方案,咱们估计2018年下半年开端公司将逐渐获益网络扩容加快及5G新品的连续试商用,成绩有望进一步向上改进。咱们展望在2019年行将敞开的5G大周期里,公司在5G新品及陶瓷介质滤波等前瞻性的技能储备和布局有望使公司抢先职业成为新一轮工业时机的优胜者。

8月7日至今,通宇通讯从最低20.9元/股,强势上涨至8月28日最高29.96元/股,16个交易日累计涨幅超越43%。在技能面上30块方位刚好是前高压力区,有技能回调的需求。鉴于5G建造的时间表来看,5G的基站大规划建造在2019年头,公司的成绩真实大幅度转好估计在于2019年Q2开端。

现在公司PE为77倍,鉴于职业30多倍平均水平来看,现在整体估值的确是过高,这也是股价长时间下滑原因。不过,公司最首要亮点仍是跟着5G基站建造到来,成绩开端大幅度添加的成长性。

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