贝壳财经原创出品

记者 李云琦

修改 陈莉 岳彩周

“快要下蛋了，把鸡杀了”

这是12月5日晚间，呈现在沃森生物股吧中的一则谈论。直至深夜，股吧中仍然一片欢腾。有出资者大骂沃森生物办理层“不管股东利益”，有出资者表态“信任办理层”,更多出资者着急未来沃森生物的股价走向。

作为生物疫苗概念中的龙头股，沃森生物一贯被出资者看好。此次争议背面，皆因沃森生物拟转让子公司上海泽润生物科技有限公司（下称“上海泽润”）32.6%股权。

上海泽润2003年树立，从事HPV疫苗（宫颈癌疫苗）研制多年。2011年，上海泽润的2价HPV疫苗研制项目取得国家药监局新药临床试验批文，2012年正式成为沃森生物的控股子公司；2017年旗下9价HPV疫苗也拿到新药临床试验批文。

作为沃森生物布局HPV疫苗商场的重要抓手，上海泽润控股权的转让方案一石激起千层浪。

12月5日下午，沃森生物举行了一场出资者电话会议。会议上，面临出资者尖锐的发问：该股权转让是否存在利益输送、是否是被迫卖出股权、能否改变总经理等问题。当日晚间，沃森生物高层深夜回应媒体称，会继续坚持跟出资者交流，尽量争夺了解。

监管层的重视函也随之而来。12月6日晚间，沃森生物收到了深交所创业板公司办理部的问询函，被要求阐明转让上海泽润控制权的合理性、是否存在利益输送。

01

11亿“贱卖”上海泽润控股权：沃森生物收重视函 买卖方背面泰格医药现身

65.14%，是现在沃森生物对上海上海泽润的持股份额，这意味着肯定控股权。在上海泽润的官网，公司的LOGO前缀上都有着“沃森生物”几个大字。

悉数被沃森生物办理层做出的卖股方案打破。12月4日，沃森生物发布系列公告宣告，拟转上海泽润32.60%股权，转让完结后上海泽润不再是公司控股子公司。

依据公告，此次接盘方之一的淄博韵泽创业出资合伙企业（以下简称“淄博韵泽”）才树立不到20天，首要合伙人为宁波向成创业出资、西安泰明股权出资。另一个接盘方为永修观由昭德股权出资基金（以下简称“永修观由”），该公司树立于2019年6月，首要合伙人包含上海观由出资、杭州泰格股权出资等。

值得注意的是，上述两家首要买卖方的背面，都呈现了另一家上市公司的身影：泰格医药。

企查查数据显现，淄博韵泽的持股份额中，西安泰明股权出资的出资份额占99.9%。西安泰明股权出资的背面股东为一众出资组织，其间不乏上海东方证券立异出资公司、上海创业出资、姑苏工业园区生物工业展开公司等，最大的股东为杭州泰格股权出资合伙企业（有限合伙），持有西安泰明股权超15%。另一家永修观由的背面，合伙人相同呈现了杭州泰格股权出资合伙企业（有限合伙）的身影。

数据显现，杭州泰格股权出资合伙企业（有限合伙）为上市公司泰格医药的子公司，其间泰格医药直接持有股权为99.9583%，上海泰格持股份额为0.0417%。事实上，此次买卖前，杭州泰格股权出资合伙企业（有限合伙）现已直接持有沃森生物2.55%的股权。

此外，此次买卖让人重视的还有上海泽润的估值。此次上海泽润全体的估值为35亿元，沃森生物将所持有的上海泽润注册资本人民币2.96亿元对应的股权转让给淄博韵泽和永修观由的转让价款算计为人民币11.4亿元。

一起，接盘方淄博韵泽拟以1.1亿元向上海泽润增资以认缴上海泽润新增注册资本；无锡新沃和源昇出资拟以其持有的悉数可转股债务转为股权的方式对上海泽润进行增资。股权变化后，沃森生物将持有上海泽润28.5%的股权。

要知道，上海泽润的HPV疫苗项目展开走在全国前列，一贯被认为是估值可期。也正是这一点，沃森生物被许多出资人说是“贱卖”上海泽润，并质疑沃森生物抛弃HPV疫苗商场的真实原因。

12月6日，沃森生物收到监管层的问询函，被要求弥补阐明淄博韵泽、永修观由树立以来股权结构的变化状况，淄博韵泽、永修观由对上海泽润下一步展开的战略投入或组织的具体措施。

深交所还要求沃森生物结合上海泽润 HPV、手足口病疫苗的研制展开和商场前景，阐明转让上海泽润控制权的合理性，以及转让股权份额的确认依据，本次买卖是否存在利益输送等危害上市公司和中小出资者利益的行为等问题，并要求沃森生物在12月8日前将有关阐明资料报送深交所创业板公司办理部，并对外发表。

12月6日，新京报贝壳财经记者屡次致电沃森生物董事会秘书办公室，电话无人接听。

02

HPV项目“未来需要投入至少10亿” 上海泽润上半年亏本超千万

在议论纷纷中，沃森生物为什么卖掉上海泽润，成为一个争议点。

12月4日，沃森生物在公告中表明，本次股权转让后，公司将集中力量推动13价肺炎结合疫苗重磅产品在国内和国际商场的拓宽，将公司重磅疫苗产品的先发优势转化为继续胜势。另一方面公司将愈加专心于已布局的mRNA和腺病毒载体等技能渠道的构建及其新产品的开发，继续坚持公司在新式疫苗产品研制和工业化方面的优势。

沃森生物还称，此次股权转让将促进上海泽润的相对独立展开，有利于上海泽润树立商场化的激励机制，化解因展开所需资源投入不到位、人才流失等要素导致的经营风险，有用保证出资人和协作伙伴的利益，“本次股权转让后，公司仍作为上海泽润的重要股东，将充分利用在疫苗工业化方面的优势和才能，继续支撑上海泽润的展开，为出资人发明价值。”

而针对HPV疫苗的商场，12月5日，沃森生物董事长李云春在一场电话会议中回复出资者称，“两价和九价HPV疫苗继续研讨和工业化需要至少10亿至15亿元投入”，“2价HPV疫苗更多是公益性质、9价疫苗上市几年后竞赛剧烈”。

数据显现，上海泽润近年来大额研制投入下，公司接连亏本且现金流逐步严重。

2019年，上海泽润完结经营总收入763.54万元，经营赢利-4743.22万元，净赢利-4732.49万元，经营活动发生的现金流量净额为265.01万元。2020年1-6月，上海泽润完结经营总收入109.05万元，经营赢利-1115.83万元，净赢利-1115.83万元，经营活动发生的现金流量净额为-2143.94万元。

到2020年6月30日，上海泽润的财物总额为11.27亿元，净财物为6亿元。

此次买卖还将改进沃森生物的现金流。沃森生物称，在本次股权转让完结后，公司将取得11.4亿元股权转让款，将首要用于公司出产经营、新产品和新技能的研制和引入、国内和国际商场拓宽等公司要点事务。经公司财务部门开始测算，本次买卖公司估计将发生净赢利约11.8亿元-12.8亿元。

03

多年布局：2价HPV疫苗出产请求已受理 与早已建好的厂房

事实上，HPV疫苗一向非常紧缺。本年4月，万泰生物旗下的厦门万泰研制成功的二价防备性HPV疫苗拿到批签发证明，意味着国产宫颈癌疫苗可正式进入商场流转环节，引起商场轰动。

也是在4月，万泰生物成功上市，本年8月总市值曾打破1200亿元。其时有组织猜测，到2020年，我国HPV疫苗商场规模可达1200万剂，出售约130亿元，商场潜力巨大。

相同被寄予厚望的，正是上海泽润旗下研制的2价HPV疫苗以及9价HPV疫苗。

2003年，坐落上海市浦东新区张江高科技园区内，上海上海泽润树立，其时专心于新式重组人用疫苗产品的研制和工业化。2004年，沃森生物将公司的司精制甲型肝炎灭活疫苗（Vero 细胞）技能转让给上海上海泽润。2012年，沃森生物决议对上海泽润增资，年在年末完结对上海泽润的整合。

依据上海泽润官网介绍，公司现在的2价HPV疫苗在3期临床晚期（现已完结临床研讨），9价HPV疫苗在1期临床中，此外医治性HPV疫苗取得临床批件，在研项目还包含重组手足口病疫苗、其他新式重组防备性疫苗和医治性疫苗项目。

在沃森生物收买上海泽润后，就一向在大力布局HPV疫苗商场。2019年，上海泽润取得了盖茨基金会250万美元的项目基金，用于加速9价HPV疫苗的临床研讨和工业化发展，并在此基础上为国际卫生组织预认证做准备以供给国际组织大宗收购。

其时沃森生物称，“在9价HPV疫苗取得WHO的预认证后，将进入国际组织大宗收购，为上海泽润进入国际商场铺平道路。”

本年6月16日，沃森生物发布公告表明，上海泽润自主研制的2价HPV疫苗于6月15日收到了国家药监局出具的新药出产请求《受理通知书》。沃森生物自述，“这意味着，继本年厦门万泰二价HPV疫苗上市后，第二家国产二价HPV疫苗的研制取得打破性展开，有望在未来1-2年内上市，为商场带来增量。”

值得一提的是，沃森生物很早就在为HPV疫苗的出产做准备。2018年2月，坐落云南玉溪，沃森生物新式宫颈癌疫苗工业化基地项目竣工，其时沃森生物的高管还表明，“咱们正在以开发新式宫颈癌疫苗为首要任务“，“新厂房顺畅建成，二价宫颈癌疫苗将完结年产1500万支的方针”。

依据沃森生物发表，该出产厂房不只契合国内GMP规范，也是在比尔及梅琳达·盖茨基金会的专项赞助下按WHO-PQ规范进行规划施工，未来可以协助二价HPV疫苗更快的经过WHO-PQ认证，为全球商场供货。

现在，我国及海外商场只要三家企业可以供给HPV疫苗，其间包含美国默沙东于2006年6月推出的全球首个防备宫颈癌的四价HPV疫苗和在2014年推出的九价HPV疫苗。这两种疫苗相继在2017年、2018年在我国获批上市，此外，2016年7月，葛兰素史克2009年推出的二价HPV疫苗进入我国商场。

本年6月以来，沃森生物股价相同水涨船高，7月时沃森生物总市值打破1000亿元，可见商场关于沃森生物的等待。

数据显现，本年8月5日，沃森生物总市值到达高峰，超越1400亿元。尔后股价不断下滑。到12月4日收盘，沃森生物收盘价报45.66元/股，对应总市值704.74亿元。

这意味着，4个月的时刻，沃森生物市值现已惨遭腰斩。而到2020年9月底，沃森生物的股东总户数有11.9万户。

04

瞄准mRNA技能线路的新冠疫苗和带状疱疹疫苗

韶光回到约20天前。为庆祝公司树立20周年、上市10周年，沃森生物举行庆典，并首映了主题为“匠心制作，国际的沃森”的纪录片。

纪录片中讲到，李云春在10年前曾写下两个要在2020年完结的希望：一个是要原创一个对人类健康有重要贡献的新疫苗或新药，二是完结沃森生物上市并到达千亿市值。视频中的李云春在本年7月回忆的这个愿望，其时的他神采飞扬表明，千亿市值现已有了，但原创一个新疫苗的方针还在路上，未来mRNA疫苗的技能道路中如果能呈现产品，有或许这个愿望就完结了。

沃森生物纪录片中，李云春展现的2010年曾写下的方针。

mRNA疫苗，正是李云春在出资者电话会议中屡次说到的未来要点展开方向。

本年5月，沃森生物还发布公告表明，与姑苏艾博生物科技有限公司（以下简称“艾博生物”）签署了《技能开发协作协议》，一起协作展开新式冠状病毒mRNA疫苗的临床前研讨、临床试验并施行商业化出产，以及协作展开带状疱疹mRNA疫苗的临床前研讨、临床研讨并施行商业化出产。

6月，沃森生物再次发布公告，与艾博生物协作的新式冠状病毒mRNA疫苗的临床试验获批，也是我国首个获批进入临床试验阶段的mRNA新式冠状病毒疫苗，现在仅有美国、德国等少量几个国家的新式冠状病毒mRNA疫苗进入临床试验阶段。

依照12月5日李云春对出资者的答复，mRNA技能线路的新冠疫苗和带状疱疹疫苗一旦做成，价值并不低于HPV疫苗。

虽然有了新的方向， 而此次转让的上海泽润股权，也被出资者认为是“卖掉了一个万泰生物”。回忆组织所出的研讨报告，也不难看出对沃森生物HPV疫苗的等待。

如中银证券在11月5日的研讨报告中就表明，沃森生物前三季度研制管线全力推动，研制费用为1.54亿元，同比增加262%，“现在公司全力推动二价HPV疫苗的申报出产和上市作业，一起加速九价HPV疫苗和重组EV17疫苗等项目的研制发展。”

天风证券也在11月的研讨报告中表明，沃森生物“重磅13价肺炎疫苗有望敞开公司新的展开阶段，HPV疫苗系列、流脑系列未来出售潜力大，亦值得等待”。

本年6月，沃森生物的2价HPV疫苗传出好消息时，天风证券还曾发布研报表明，沃森生物“2价HPV疫苗出售峰值有望超越20亿元”。

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