本年，“固收+”概念现已火爆到基金圈内无人不知，而且还没买基金的小伙伴都略有耳闻的程度。出资“固收+”产品好像现已成了一种新的出资时髦风潮。

一般来说，“固收+”指的是一种出资战略，即在财物装备上首要装备债券等低危险的固收类财物，一起小部分装备可转债、衍生品、股票等高危险财物来进步收益。现在市面上采纳“固收+”战略的基金首要为偏债混合型基金和二级债基。

由于具有“固收”和“+”这两个部分，采纳这类出资战略的基金，一般收益率要高于钱银基金和纯债基金，而动摇性和回撤又要低于偏股型基金。

这种特性就使得一部分不满足于货基和债基的收益率，而又不能接受股基危险的基民对其非常喜爱。再加上各大基金公司和代销公司的大力推重，固收+的火出圈彻底在情理之中。

从基金发行数据中咱们就能显着看出“固收+”爆红的趋势。比方偏债混合型基金的发行商场在2019年2季度曾经几乎是一片死寂，季度发行比例最高也没超越2000万份，而在此之后几乎是一飞冲天，季度发行比例底子都在2亿份以上。

（偏债混合型基金的季度发行比例状况；数据日期：到2021年6月30日，来历：Wind）

本年以来，A股进入全体震动走势。这样的行情是比较利好“固收+”产品的，由于其较低的动摇性和最大回撤意味着低危险。各大组织也趁此机会大力宣扬“固收+”产品。

面临漫山遍野的宣扬轰炸，侦察哥想问一句：“固收+”产品真如宣扬中的那样白璧无瑕吗？它们在本年上半年震动市的检测下，成绩怎么呢？

带着这些问题，咱们一起来回忆一下“固收+”产品在本年上半年的体现。

哄人的鬼：炽热“固收+”遍地是坑，

或许不如基民盲选做组合！

咱们首要仍是来对固收+基金本年上半年的体现进行一个概览。本文首要以偏债混合型基金的剖析为主。

同之前的2021年上半年成绩回忆系列相同，本次侦察哥选取了到本年上半年底建立满一年，即建立日期在2020年6月30日之前偏债混合型基金进行剖析。

对这些基金进行一个简略的统计剖析。依据Wind数据显现，契合条件的偏债混合型基金共445只，其上半年报答的均匀数和中位数分别为3.25%和2.93%，上半年最大回撤的均匀数和中位数分别为-4.29%和-3.51%。

比较之下，偏股混合型基金的上半年的均匀数和中位数分别为8.92%和7.81%，上半年最大回撤的均匀数和中位数分别为-18.59%和-19.45%。

简而言之，假如你在本年上半年持有一只偏债混合型基金，你大概率会获得3%左右的收益，接受近4%的回撤；而相同持有一只偏股混合型基金，大概率会获得8%左右的收益，但要接受约19%的回撤。

（偏债基金和偏股基金的数据比照；数据日期：2021年6月30日，来历:Wind）

这儿要特别阐明一下Calmar值。Calmar和Sharpe值相同，都是用来衡量危险酬劳的比值，只不过Calmar值是用收益率除以最大回撤。由于Calmar值的含义是接受每单位的最大回撤所交流的报答，所以是越大越好。

咱们能显着看出来偏债混合型基金本年上半年的Calmar要比偏股混合型基金高出了不少。这阐明，尽管偏债基金的报答比偏股型低，可是回撤低的起伏要更多一些。换句话说，便是偏债基金的出资“性价比”更高一些。

也可以说，“固收+”战略本年上半年的体现更对一些寻求操控回撤的基民的食欲。而关于一些彻底不惧回撤，只想要高报答的基民而言，它的报答的确不如偏股混合或股票型基金。

可是，偏债混合型基金的“性价比”现在仅仅相对偏股混合型基金而言。假如咱们把其他类型的基金也参加比较，并做一个斗胆的发问：咱们自己做一个“固收+”的装备会是什么样的成果？

得到的答案将会是是惊人的。

（各个类型基金本年上半年的成绩比较；数据日期：到2021年6月30日，来历：Wind）

数据显现，假如咱们自即将80%的短债型基金和20%的一般股票型基金进行组合，得到将是大约3.4%的报答和-3.86%的最大回撤和0.53%办理费率。

这意味着，咱们自行拼配的“固收+”，在本年上半年与偏债混合型基金比较，报答更高、回撤适当，费率却更低。

这一现实无疑让以偏债混合型基金为代表的“固收+”产品陷入了为难的地步。说白了便是，基金公司精心制作搞出来的“固收+”战略，均匀来看，很或许收益和回撤反倒不如自己在商场上盲选短债基金（占比80%）和股票型基金（占比20%）做成的组合。

可是或许也有一部分基民懒得自己折腾，不在乎这些差异，或许底子不明白怎么做合适自己的组合，那么基金公司供给的“固收+”仍是他们不错的选择。

选择“固收+”：成绩首尾相差巨大！

透析华夏永康添福的制胜之道！

咱们前面说到，“固收+”仍是合适一些基民购买的。那么咱们现在假定要买“固收+”的状况下，怎么样能挑到一只好的“固收+”基金呢？

下面侦察哥期望经过比照本年上半年的“尖子生”和“差生”的体现，来给各位基民供给一点点思路。

首要，咱们在选择“固收+”产品时要清晰的第一点便是“盈亏同源”。咱们对偏债混合型基金上半年的报答和最大回撤做一个散点图，能发现两者出现显着的负向联系。这就意味着，更高的报答一般伴随着更高的回撤。（留意：依据上文，咱们测算的是契合选择条件的偏债混合型基金共445只。）

（445只偏债混合型基金上半年报答和最大回撤的散点图；数据日期：2021年6月30日，来历：Wind）

所以，咱们比较产品收益的时分，一定是在给定的最大回撤水平上进行比较才有含义。

考虑到基民的操控回撤要求，侦察哥这儿从到2021年6月30日建立满一年的445只偏债混合型基金中选取本年上半年最大回撤在-3.0%到-3.5%区间范围内的进行剖析。

这样的基金共有33只，其间上半年报答最高的一仅仅华夏永康添福（005128）。该基金本年上半年的报答为9.61%，最大回撤为-3.47%。报答最低的一仅仅国投瑞银融华（121001），该基金本年上半年的报答为-1.66%，最大回撤为-3.03%。

首要来看华夏永康添福（005128）。依据天天基金网数据显现，该基金建立于2018年2月1日，到2021年6月30日，债券占净值比重为80.26%，在任基金司理为柳万军，总规模为0.37亿元。

（华夏永康添福（005128）的底子资料；截图日期：2021年8月17日，来历：天天基金）

不只本年上半年，华夏永康添福（005128）的前史成绩也是非常美丽，清一色的优异，不只远超同类均匀水平，更是能甩出沪深300不小的身位。要知道这只基可是有高达80%的债券！

（华夏永康添福（005128）的阶段涨幅；截图日期：2021年8月17日，来历：天天基金）

这是咱们特意挑的成绩的好的基金，体现好天然不古怪，这也不是咱们的要点。咱们重视的是它体现好背面的要素。

咱们来看看基金的股票持仓状况。从基金近两期的前十大持仓状况来看，基金的出资风格仍是比较共同的，大都是医疗、新能源、高科技职业的公司。可是基金的前十大股票持仓的替换仍是非常显着的，前后两期的十大持仓就没有几个相同的。所以坚持抢手赛道却并不死守某个公司或许是该基金高收益率的隐秘之一。

（华夏永康添福（005128）前十大持仓；截图日期：2021年8月17日，来历：天天基金）

咱们再来看看华夏永康添福（005128）的基金司理。华夏永康添福（005128）的现任基金司理柳万军办理这只基金已有2年又30天之久，这可以确保基金近期的体现的确是因他而起。柳万军的出资经历已有7年多，算得上是一名经历丰厚的老将了。他开端是监管身世，后转入出资范畴，从事的一向也是固收类的研讨与出资，任职单位也都是闻名的头部组织。这样的经历，可以说是非常美丽了。

（柳万军的底子资料；截图日期：2021年8月17日，来历：天天基金）

基民们心里都是有一杆秤的，这样的基金，他们天然对其表明了不少的好感。

所以说华夏永康添福（005128）的成功并不是偶尔，而是背面基金司理丰厚的出资经历、灵敏不呆板的出资风格的必然成果。

（华夏永康添福（005128）的谈论区；截图日期：2021年8月17日，来历：天天基金）

国投瑞银融华：“固收+”里的深坑！

咱们再来看看体现相对差的看国投瑞银融华（121001）。依据天天基金网数据显现，该基金建立于2003年4月16日，到2021年6月30日，债券占净值比重为67.11%，在任基金司理为颜文浩、汤海波，总规模为1.42亿元，天天基金网评级为一颗星。

（国投瑞银融华（121001）的底子资料；截图日期：2021年8月17日，来历：天天基金）

看来国投瑞银融华（121001）的成绩差，并不是一天两天的工作了，该基金不只长时间大幅跑输同类均匀水平，而且近3年的收益率更是低到了令人发指的1.45%。

侦察哥真实不由得写吐槽，基民们近三年挣的钱，或许还不如基金公司收的办理费多！

（国投瑞银融华（121001）的阶段涨幅；截图日期：2021年8月17日，来历：天天基金）

仍是来看看国投瑞银融华（121001）的股票持仓。依据该基金最新一期的前十大持仓来看，基金重仓了银地保，收益率差也不古怪。可是古怪的是，该基金的银地保拿了好久，是从2019年开端拿到现在的。这些股票便是不涨，基金司理为什么不调仓？

与华夏永康添福（005128）活跃调仓构成明显反差的是国投瑞银融华（121001）生硬刻板。这让人真实是不知道国投瑞银融华（121001）的基金司理究竟有没有在对基民担任？！

（国投瑞银融华（121001）前十大持仓；截图日期：2021年8月17日，来历：天天基金）

咱们再来看看基金司理。国投瑞银融华（121001）的现任基金司理之一颜文浩办理该基金的总时长现已超越了三年，别的一名基金司理杨海波也办理该基金超越了两年，他们彻底能为该基金长时间以来的糟糕体现担任。

两人中，颜文浩是固收出资身世、杨海波是权益出资身世，两者的分工应该也是前者担任固收，后者担任权益。

但其实颜文浩办理的基金都是钱银型基金，实际上办理债基的经历并不多。而且他办理的货基也大多数都体现欠安，在同类里排在了中下游的水平。

（颜文浩的现任基金状况；截图日期：2021年8月17日，来历：天天基金）

担任权益的杨海波的才能相同令人质疑。他虽有超越9年的出资经历，可是他办理的基金有港股、消费、医疗等等多种风格，缺少一条清晰的主线。这或许阐明他并没有可以构成自己的中心才能圈。

实际上他办理的基金的成绩大多都欠安，乃至是吊车尾的水平，也或多或少反映了他的才能比较差问题。

（杨海波的现任基金状况；截图日期：2021年8月17日，来历：天天基金）

全体看下来，国投瑞银融华（121001）的基金司理才能并不拔尖，出资理念好像非常死板。不知道是不是由于这是只老产品，不方便国投瑞银再次吸金，所以公司也就不垂青了呢？

以上两个反差巨大的事例告知咱们，在选择固收+的时分，首要要重视基金司理的经历，承认他是否有满足的出资经历和办理才能。其次，是要重视基金司理的情绪，承认他有没有对商场进行深入研讨，能不能针对商场改变做出合理的调整。像那种对基金不管不顾，持仓股票跌了几年，基金司理却无动于衷的基金，咱们仍是少碰为妙。

最终总结一下：“固收+”动摇的确小，可是需求以收益率作为价值进行交流，基民需求依据本身的出资风格进行选择；即使是“固收+”产品也不代表无脑买即可，由于“固收+”基金里边仍是存在不少才能缺乏，或许情绪不规矩的办理人，基民们在出资之前需求多加选择。

（商场有危险，出资需谨慎！本文不作为出资参阅辅导，读者需求对自己的出资担任！）