一周商场回忆：上星期传媒(申万)指数全体上涨4.74%，同期沪深300指数上涨3.14%，板块跑赢沪深300指数1.6%，位列一切板块第4位。到上星期五，传媒(申万)指数市盈率为31.32，低于前史均值(2014年至今)47.09；当时传媒(申万)板块比较沪深300估值溢价率为131.76%，低于前史估值溢价率均值(266%)。

职业事情：1)阿里人事调整，新设四位“大总裁”；2)在线教育学科类车牌行将下发，高中事务拿到盈利准生证；3)B站一周内将开测“小黄车”；4)SensorTower:11月腾讯《平和精英》和《PUBGMobile》重回全球手游热销榜第一；5)工信部下架106款损害用户权益App，包含爱收回、豆瓣、唱吧等。

出资观念：主张重视生长性公司的长时间价值。看好线下广告流量进口的长时间价值，引荐分众传媒；看好高生长性的互联内容渠道，引荐芒果超媒、腾讯控股、哔哩哔哩；看好本地日子的用户粘性，重视美团；看好完善的生态系统提高归纳服务才能，重视阿里巴巴。看好游戏板块跟着产品的推出与流水的实现迎来赢利拐点。咱们以为商场短期资金动摇不改职业中长时间向好趋势，跟着优质公司的内生添加动能得到验证，信任估值终究将会回归。

职业观念：游戏：现在估值处于相对低位+部分上市公司行将进入新产品周期；长时间看好强运营、强立异、出海的公司。港股引荐腾讯控股、易(产品线开端走强，海外扩张可期)、心动公司(稀缺笔直游戏渠道)，A股引荐完美国际(产品管线提质扩产，《梦境新诛仙》数据走好；《幻塔》终测热度极高)、三七互娱(《斗罗大陆：魂师对决》流水爆发力极强)、吉比特(问道根基厚实，一念逍遥继续性强)。

院线：未来电影商场体现好坏的中心在于有无足够的优质影片供应，估计2022年国内票房商场继续康复。主张重视优质内容公司光线传媒和头部影投公司万达电影。

教育：要点引荐港股高教板块和职业教育板块。咱们估计高教板块现在仍旧有较高的估值性价比和安稳的成绩增速，主张重视：中教控股、民生教育；职业教育：政府支撑力度不断添加，主张重视：中公教育、传智教育；教育信息化：

主张重视：鸿合科技。

互联：线上内容：长视频现在受方针监管影响和职业间竞赛，未来会员和广告添加有必定压力，但具有优质内容克己才能和克己系统的公司仍能够穿越监管和职业间竞赛的影响取得长时间生长；短视频全体的用户和时长添加逐步放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告事务，电商/本地日子等场景的探究值得要点重视。互联电商及本地日子：从社零数据来看，中国商场消费添加放缓。电商职业的添加从曩昔的寻求量(活泼用户数、消费额等)转向寻求质(留存率、客单价等)。更多的电商玩家参加到商场中，咱们以为重视顾客服务、供应链及物流履约办理，才是具有长时间竞赛优势的体现。本地日子仍然有宽广的商场，看好三公里内的近场电商未来的发展潜力，渠道应重视归纳服务才能，满意顾客全方位的日子体会。主张重视：芒果超媒、美团、阿里巴巴、快手、拼多多、京东、微盟集团。

危险提示：疫情不确定性添加，传媒、教育、互联方针监管趋严，部分公司成绩体现不及预期，游戏版号约束。