好，咱们接着往后讲一下这个净的这个概念啊净率的这个概念咱们说了这个谈净率咱们必须得说到这个这个茅台，咱们说了茅台的这个成绩好、茅台的这个股价走势好，那都是有原因的。

咱们说了唐朝在写这个呃手把手教你读财报那本书的候，他要点以什么茅台的这个财报作为事例来析，那都是有原因的。

那茅台好好，为什么这么好？咱们说一下。

呢他产品好，为什么呢？茅台的产品符几个特色，产品量价齐升、产品永不过、产品求过于供、产品绝无仅有，那它仍是一个消费成瘾成瘾性消费品，对不对？这个就决议了什么了？这个公司是个独门意，这便是最强的护城河。

所以那些这个老外来国的候就只茅台，那查理芒格不经过李路的心了茅台吗，对不对？产品完了呢，他财政目标各各。

他们的财政目标又很好，你比方上一年这个八百多亿的这个销售额，然后多少四百五十多的进行现金流，然后四百一十多大净润啊他这个净率就能到达多少一半，而毛量是多少？百之九十多啊这个毛呢在a股商场能赶上茅台，这个毛呢只要这个恒瑞医药它的毛呢是百之九十以上啊我说这个这种成绩啊不是一年、两年比照，是这曩昔这个许多年的比照啊、十年以上的比照，只要这个恒瑞医药或许跟他能pk一下。

可是什么呢恒瑞医药的这个净呢不及茅台，他只要百之二十多，还不到百之三十，那阐明什么了？恒瑞药要把这个药推出去了，他没有茅台把他的这个酒推出去那么轻松，对不对？咱们说了这个饭馆的意不料形式欠好，欠好在哪儿？他毛高不高？其实也很高，对不对？咱们吃一碗饭嘛，那才有这个呢，本钱不高。

那最终落到老板手里面的多吗？不多，为什么呢？三项费用推高啊在毛跟净之间差了一个三项费用啊差了一个三项费用，那么这是茅台的这个毛率、净还有什么？应收账款、预收账款。

茅台没有预收账款。

我告知你，你去看许多公司啊年年、每年这个在增加的预收账款，咱们为什么看好马应龙呢？就马应龙这个呃这个这个叫什么应收账款它是负的。

就什么呢？我本年不不但把本年销售货的要回来，我还把上一年没要回来的了，我都要回来一些。

啊这这这种公司便是好公司，而不能你给我年年上上涨，每年货卖出去没收进来了，对不对？呃这是茅台一个特色，便是它什么有许多的预收账款，而没有应收账款或许忽略不计的应收账款。

这儿给一个目标，韩茅台它具有什么还有什么特色呢？股权结构。

咱们说了茅台的股权结构。

否则是这个一小众人在控股，这种间呢达不了啊，所以他能这么大方的红呢，呃很够意思了。

真的很感谢啊很感谢。

然后咱们再看看他这个贵州茅台的一些公司员工啊、一些学历等等的，咱们说了，许多人都没有这个实力去这个茅台公司作业，对不对？这是相同。

还有一些是最首要的，什么呢它的存货啊他存货茅台的存货呢这个许多公司这个从混杂间长了就过了、就就废了，对不对？特别电子产品。

那茅台的存货呢是在必定的间内放的，间越长了越值啊这种有有这种特点的产品的公司呢不多啊。

呃这个片子皇上算一个，茅台算一个地产，地产公司还不算，为什么呢？地产公司你把这个房子都囤起来，你把地囤的太多了，我告知你，资金就把你拖死了，资金拖死了，你账上没，由于什么呢这个产品能够长资这种公司来必定是毛的。

极高的这个公司才精干这种工作。

为什么呢由于毛高的这种公司呢，它本身这个存货呢占用本钱不高，就什么意思呢？我比方说这个囤了这个十万块的这个呃产的这个十万块的产品，假如是百之九十的毛润，它其实只占我多少百之十的本钱，可是我假如卖出去的话就相当于翻了十嘛。

啊就这么意思啊这是咱们说了茅台的一些呃产品以及这个意形式，以及它的这种各项财政目标啊茅台的各项财政目标呢是这个整个a股商场标杆啊咱们后在这个做财政财政目标析的进程当呢，咱们会重复讲的这些东西啊，你看那些呃成绩这个增加能赶上茅台的公司许多，可是你这细扒一下那后边的一些数据啊，那个茅台都差许多的啊差十万八千里。

那么这便是茅台长间的优异，他们只笨办几年了，便是这个扩大不动的本源啊便是这个有的企业。

有护城河，有的企业呢没有护城河啊扯远了，咱们接着讲便是第五点，咱们讲了什么roe、净资产收益率，这个是财政目标的十分要害啊十分要害，必定要那些大于百之十呢大于百之十五以上的这个企业。

第点呢便是净润的增加呢在百之十五以上，净润增加呢在百之十五以上，咱们资这个许多企业啊都是这个百之十五以上，金融的增速、兴业银行的增速呢在百之八左右，可是呢兴业银行呢啊十分轻视啊，兴业银行在百之四的以上，这个呃不在这个四p左右哈，四p效果，那么这个增加呢也能对得起这个估值。

所以说呢兴业银行呢咱们不求它涨多少，这是我首要找找的一个什么呢这个避险的一个表弟啊，便是其他许多涨上去了，假如兴业银行兴业银行还趴在地上，我能够把资金呢在新银行出去一部，假如下一个股呢回调今后呢，我就把这个股呢。

依照下一个标的去啊这么个思路。

所以呢所以呢把这个兴业银行归入了这个规范，或或许或许把兴业银行跟安全银行也能够除掉咱们这个圈子，然后归入什么马应龙跟片仔黄，或那归入这个马应龙跟这个白药啊、骗子黄呢我以为是这个公司比较特别啊，能够长能够长持有能够长持有，这个是后话，咱们后边再讲。

那么商场上这个估值比较多啊比较多了，可是呢我以为这个依照这个市盈率的估值方呢是比较重要的一个概念。

咱们说了一般比照什么剩下率跟这个市值，那这个到这块呢咱们再讲一下这个后我我计划讲一下要点讲一下这个股神林园跟这个股神巴菲特他们的一些资思路。

到这块呢咱们先讲一下大约讲一下梨园啊、宁园呢它这个现在看好这个呃医药股。

他以为呢国的这个医药股呢只要婴儿市值啊，未来呢这个商场空间很大、无限。

这个咱们析了许多公司啊，比方通测医疗、爱尔眼科、还有恒瑞医药等等，这些公司他们成绩的确很漂亮。

那便是咱们都在回绝这个估值啊，这个估值都到底是高了仍是低了？那么零元以为呢是很低，由于什么呢它能够比照市值，这儿面市值的什么呢是这个恒瑞医药只要四千多亿的市值，许多公司呢只要一、两千亿的市值，特别那两个药药的龙头，这个白药跟这个片染黄啊，他们只要千亿市值，马应龙呢乃至只要一百亿的市值。

那么对标国外的这种企业呢，咱们以为呢它有十的空间啊至少有十的空间，这便是咱们看好他们的一个一个方面的原因啊便是咱们经过国内外的这种市值的比照，它啊经过市值比照法，然后另一个就什么经过市盈率、pe，咱们说了在d p高增加，但d p这儿面有个圈套啊，咱们讲的有d p圈套便是什么呢必定得判云判别公司未来的成绩。

啊必定得判别公司未来成绩，你比方格力电器，格力电器未来成绩假如下滑一半儿，那p一就立马翻，对不对？曾经差不多十多吧，现在一下变成多少二十多、三十，一下变成二十多、三十了。

所以在咱们的这整个估值，这些股当呢，周股没有超越十五的估值的啊没有超越十五个估值的公司。

而在找的那些消费、独占呃的这个公司的股上呢，市值没有太大的啊市值市值没有太太大的，便是白药跟这个片仔黄市值只要这个一千多亿，马云能量只要九十多亿，不到一百亿市值，这便是咱们看到他们的逻辑。

好，他们的长处呢到处可谈，咱们呢要点讲一下这几个公司的缺陷啊讲一下下面咱们讲一下这个公司的缺陷。