2022-01-24华鑫证券有限责任公司张涵对盐湖股份进行研究并发布了研究陈述《成绩低于预期，公司继续获益于锂盐、钾肥高景气》，本陈述对盐湖股份给出买入评级，当时股价为30.01元。

盐湖股份

事情

盐湖股份发布2021年年度成绩预告：估计2021年归属于上市公司股东净赢利38.8亿元-42.8亿元，同比添加90.24%-109.85%。估计扣除非经常性损益后的净赢利为38.3亿元-42.3亿元，同比添加78.25%-96.87%。估计根本每股收益0.71元/股-0.79元/股。

出资关键

成绩低于商场预期，Q4成绩环比下滑

全年估计归母净赢利38.8亿元-42.8亿元，上年同期净赢利20.40亿元，同比添加90.2%-109.8%，其间四季度净赢利估计为1.65亿元-5.65亿元，环比下滑。四季度赢利不及预期，首要由于子公司盐湖动力退缴所得削减公司全年赢利3.57亿元。一起盐湖动力交纳1.95亿元生态环境修正管理及生态环境损害赔偿，削减公司全年赢利1.11亿元。此外，子公司蓝科锂业四季度碳酸锂销量4200吨，环比下滑44.4%，也是导致四季度成绩不及预期的原因之一。

钾肥龙头位置安定，价格继续上涨

公司钾肥（氯化钾）产能500万吨，约占国内钾肥产能58%。公司2021年氯化钾产值约502万吨，销量约465万吨，年内累库37万吨。据隆众化工报价，青海区域氯化钾（60%粉）到达3490元/吨，较2021年均价高出27%。估计短期内氯化钾商场供应量难有明显添加，而下流农业需求较为刚性，氯化钾景气量将连续。估计2022年公司能开释库存，添加销量，公司氯化钾板块将继续获益。

碳酸锂进一步放量，叠加景气量连续

子公司蓝科锂业2021年新增投进2万吨碳酸锂产能并继续爬产，2022年将到达满产3万吨碳酸锂产能。公司2021年碳酸锂产值约2.27万吨，销量约1.92万吨，年内累库约3500吨。据安泰科报价，当时国内工业级碳酸锂报价到达33.25万元/吨，较2021年均价高出188%。估计2022年公司碳酸锂产销同比将连续添加，一起锂盐供需严重的布景下，碳酸锂价格将连续高位走势，公司锂盐板块在2022年将继续保持高景气。

盈余猜测

猜测公司2021-2023年归母净赢利分别为41.02、77.52、85.88亿元，EPS分别为0.76、1.43、1.58元，当时股价对应PE分别为36、19、17倍，给予“引荐”出资评级。

危险提示

境外锂盐湖及锂矿投产超预期，锂电池需求不及预期，氯化钾价格跌落等。

该股最近90天内共有9家组织给出评级，买入评级7家，增持评级2家；曩昔90天内组织方针均价为42.42；证券之星估值剖析东西显现，盐湖股份（000792）好公司评级为2星，好价格评级为1星，估值归纳评级为1.5星。