智通财经APP得悉，华泰证券发布研究报告称，考虑到原材料价格上涨，稍微下调精品包装毛利率猜测，估计裕同科技（002831.SZ）2021-2023年归母净利润为14.51、17.41、20.95亿元（2021-2022年原值15.20、18.11亿元），对应EPS为1.55、1.86、2.24元。参阅可比公司2021年13倍PE均值（Wind共同预期），考虑到公司在精品包装范畴优势明显、多范畴事务翻开生长空间、数字化才能抢先赋能降本增效，给予公司2021年24倍PE，对应目标价37.20元（前值38.88元），保持“买入”评级。

华泰证券指出，公司积极响应禁塑召唤，进行环保包装前瞻布局，获益于禁塑方针落地催化环保包装需求，公司环保纸塑产品营收同比增加38.6%至4.27亿元，毛利率同比略降2.2pct至31.6%。

华泰证券首要观念如下：

事情：2021年4月27日公司发布2020年报及2021年一季报，2020年营收同比增加19.7%至117.89亿元，归母净利同比增7.2%至11.20亿元，略低于华泰证券此前预期（12.60亿元），扣非归母净利同比增1.8%至9.85亿元。分季度看，20Q1/Q2/Q3/Q4单季营收同比别离变化2.1%/31.0%/15.3%/26.1%，单季归母净利同比别离变化-7.9%/30.7%/5.3%/6.2%。21Q1单季营收同增45.8%至26.59亿元，归母净利同增17.1%至1.66亿元，扣非归母净利同增29.7%至1.52亿元。

精品纸包稳健增加，环保包装体现亮眼：

分事务看，2020年公司在环保包装、酒包、智能物联、商务印刷及化妆品等范畴获得快速开展，驱动营收增加。其间纸质精品包装全年营收同比增17.3%至91.09亿元，毛利率同比下滑3.3pct至27.2%；包装配套产品营收同比增加26.4%至20.04亿元，毛利率同比下滑3.6pct至23.7%；此外公司积极响应禁塑召唤，进行环保包装前瞻布局，获益于禁塑方针落地催化环保包装需求，公司环保纸塑产品营收同比增加38.6%至4.27亿元，毛利率同比略降2.2pct至31.6%。上述事务毛利率下滑首要系新收入原则下运费计入本钱等要素所造成的。

加快推动出产布局，数字化水平稳步提高：

出产端，公司环保事务布局逐渐放量，宜宾裕同出产基地完成投产，海南环保包装项目试出产，一体化产业链布局逐渐完善，逐渐成为成绩增加新引擎；智能化进程加快推动，首个智能工厂建造发动，出产数据与出产制程达到数据驱动办理。公司数字化建造职业抢先，SAP体系在部分区域首先上线，全面预算、供应链办理体系等项目顺畅推动，助力公司在管控才能、财政核算、供应链办理等方面提高信息化、数字化水平。此外，2020年末建立数字印刷事业部，立异驱动成绩增加，提高供应链功率，强势赋能品牌打造。

危险提示：疫情开展不确定性，大客户协作危险，原材料价格大幅动摇。