智通财经APP得悉，国金证券发布研究报告称，太阳纸业（002078.SZ）国内造纸龙头，2Q 成绩略超预期。上调2021-2022年EPS至1.57/1.73元，上调起伏为7.2%/9.9%，估计公司2023年EPS为1.93元，当时股价对应2021-2023年PE分别为8.5/7.7/6.9倍，坚持“买入”评级。

国金证券指出，6月30日公司发布半年报成绩预告，1H2021公司完成归母净赢利21.5-22.9亿元，同比+130%-145%，其间2Q完成归母净利10.5-11.9亿元，同比+161.2%-196.3%。2Q成绩略超预期。

国金证券首要观念如下：

原材料价格回落+需求进入冷季，2Q文明纸价格前高后低。2Q归母净利环比-5.7%-+7.1%，同比+161.2%-196.3%。价格方面，获益1Q文明纸旺季提价执行+上一年低基数影响，2Q双胶纸/铜版纸均价6650/6845元/吨，同比+1100/+1570元/吨（涨幅+15.0%/+21.4%），较1Q环比+270/+450元/吨；溶解浆高景气量坚持，价格坚持高位，当时价格8600元/吨，较3月底提涨700元/吨，进一步进步赢利弹性。当时文明纸价格体现平平，较3月底下滑1770元/吨（起伏-24.2%）。

静待3Q文明纸价格触底上升，箱板纸成绩弹性值得等待。原材料视点，3月起木浆价格触顶回落，当时阔叶浆价格较3月底下滑670元/吨，鉴于8月巴西200万吨阔叶浆产能投进，国金证券以为浆价有望连续走低的态势，但起伏估计有限。文明纸方面，当时处于经销商消化库存阶段，随同9月学汛到来，文明纸在需求改进的影响下，价格有望触底上升，吨净利有望重拾升势。箱瓦纸方面，5月初以来箱瓦纸价格进入缓慢提价区间，当时公司具有高端箱瓦纸产能220万吨，在老挝40万吨高品质外废浆产能，叠加本部半化学浆、木屑浆，算计产能挨近110万吨，作为高端箱板纸质料储藏，待8月底旺季到来有望充沛获益提价盈利。

新产能有序开释，林浆纸一体化进展加速。4Q广西一期80万吨化学浆、20万吨化机浆产能落地，55万吨文明纸、15万吨日子用纸产能将按期投进。估计2021年末公司纸产能超越600万吨，自供浆份额将超越80%。广西三期项目已进入环评公示期，176万吨浆纸产能估计于22年末投进，新产能开释&产业链完善，中长期生长可期。

危险提示：下流需求不及预期导致纸品提价不及预期的危险；新增产能投进进展不达预期的危险；公司费用率操控不力的危险；质料价格大幅动摇的危险。