智通财经APP得悉，安信证券发布研究报告称，鲁西化工Q4环比持续改进，大规模本钱开支项目发动。估计公司2021-2023年净利润别离为30亿、38亿、45亿元，对应PE 9、7、6倍，保持“买入-A”评级。

安信证券指出，公司20年完成营收175.92亿元，同比-3.37%。受疫情影响，首要产品的销售价格同比下降起伏较大，部分质料的收购价格动摇较大，成绩同比下降。此外，公司大规模本钱开支项目发动，估计年可新增销售收入42.6亿元。

安信证券首要观念如下：

事情：公司发布2020年报，全年完成营收175.92亿元，归母净利润8.25亿元。2020Q4单季度完成净利润3.54亿元，环比提高45.11%。

2020Q4成绩持续环比改进，2021Q1有望持续向上：受疫情及商场动摇影响，首要产品的销售价格同比下降起伏较大，部分质料的收购价格动摇较大，成绩同比下降。公司产品价格自2020Q2开端进入上涨通道，Q3以来输变电工程项目投入运用，单季度成绩持续好转，产品提价效应表现，而且提价已持续至2021Q1。据百川，公司首要产品PC、PA6、己内酰胺、丁醇、辛醇、DMC、DMF、二氯甲烷、三聚氰胺、甲酸、尿素2020年均价同比2019年/2021年头至现在均价比2020Q4变化别离为-2.9%/+15.2%、-19.3%/+16.3%、-20.7%/+18.2%、-6.0%/+38.7%、-2.5%/+39.4%、-0.9%/-7.9%、+26.4%/+10.7%、-12.6%/+12.2%、-8.4%/+17.2%、-14.9%/+16.9%、-8.4%/+15.0%，2021Q1成绩有望持续上行。公司2020年化工制造业产销别离同比变化1.74%、1.63%。

2020年归纳毛利率15.81%，同比下滑2.86 pct;但2020Q4单季度毛利率到达19.71%，同比提高5.18 pct，环比提高4.37 pct，公司施行质料收购国产代替进口，降低本钱。2020年期间费用率9.01%，同比削减2.51 pct，本钱控制能力加强。

大规模新建项目布局，60万吨/年己内酰胺?PA6一期工程首先发动：据公告，公司2020年在建工程期末余额31.67亿元，较期初添加2.79亿元，增加份额9.67%。输变电工程、多元醇质料道路改造等项目连续投产，尼龙6、双氧水、高端氟资料一体化等项目发展顺畅。中化入主后，将鲁西集团打造成高端化工新资料和化工配备生产基地的详细方案开端发动，拟出资共140亿元建造60万吨/年己内酰胺?尼龙6项目、120万吨/年双酚A项目、24万吨/年乙烯下流一体化项目。据公告，60万吨/年己内酰胺?尼龙6一期工程方案出资33亿元，估计2022年9月竣工，项目建成投产后，可新增30万吨/年己内酰胺、30万吨/年尼龙6及配套产品，估计年可新增销售收入42.6亿元，利税7.6亿元。

非公开发行征集资金33亿元已悉数运用结束，改进财务结构：公司非公开发行股票439,458,233股，中化出资发展有限公司以现金方法全额认购，征集资金32.96亿元用于归还公司有息负债及弥补流动资金，有用改进了财务结构，为公司后续健康发展奠定了坚实基础。

危险提示：质料价格动摇、项目建造进展不及预期等。