智通财经APP得悉，东方证券宣布研讨报告称，兴业证券（601377.SH）秉承集团一体化展开理念，财富办理+大组织双轮驱动。猜测公司2021-2023EBVPS分别为6.09/6.64/7.28元，按可比公司估值法，对应2021EPB为1.80x，对应目标价10.97元，初次掩盖，给予“增持”评级。

东方证券指出，公司提出集团化办投行的展开理念，整合公司优势资源并建立“建造一流投行”的战略目标。20年公司股票主承销金额完成153.25%的快速增加金额到达195亿元。发挥一体化优势，集团协同展开成效显著，20年ROE为11.07%，跻身职业前五。

东方证券首要观念如下：

中心观念

发挥一体化优势，集团协同展开成效显著。1）兴业证券的前身是1991年建立的福建兴业银行证券事务部；公司具有强壮的国资布景，为福建国资委控股公司。2）近年来集团一体化建造全面推动，经过与兴业银行等展开协作，拓展生意、投行等事务途径。3）集团化办理成效显著，多项目标2018年触底反弹，2020年成果已超15年高点。经营收入增速在19、20年分别为119.26%、23.37%；净利润在19、20年两年增速分别为233.04%、139.97%，远高于同期职业平均水平；20年ROE为11.07%，跻身职业前五。

财富办理转型继续推动，坚持集团化办投行展开理念。1）公司活跃推动事务转型并取得杰出成果。20年生意事务净收入同比增加80.60%，完成快速增加；代销金融产品事务完成爆发式增加，20年增速达175.14%，完成收入4.56亿元。2）公司提出集团化办投行的展开理念，整合公司优势资源继续提高项目承包、研讨定价及出售买卖才能并建立“建造一流投行”的战略目标。20年公司股票主承销金额完成153.25%的快速增加金额到达195亿元。跟着全面注册制的继续推动，公司有望继续发挥集团优势办投行。

基金办理职业抢先，自营事务努力长时间安稳收益。1）公司适应职业趋势，自动紧缩通道类产品规划。截止20年底，兴证资管受托办理财物规划575亿，较15年削减900多亿。2）到20年底，兴证基金财物办理总规划5316亿元，同比增加40.26%。20年兴全基金净利润完成翻倍为15.97亿元，奉献了集团34.84%的净利润。3）自营事务方面，股票自营出资坚持价值出资，统筹危险收益，保证发明长时间安稳收益；固收自营把握住阶段性时机获取息差装备和阶段性收益；科创板项目跟投收益相同奉献颇丰，多重要素助力20年自营事务收入同比增加108.87%，到达39.60亿元的历史最高水平。

危险提示

系统性危险对估值的限制；商场成交量、IPO事务存在不确定性；自营出资成果存在不确定性；兴全基金成果增加不达预期；资本商场的方针超预期收紧。