隆华科技传统事务以节能环保工业为主，2015年起正式发动转型晋级，全力布局新资料工业，现在现已形成了“电子新资料”+“高分子复合资料”的两大新资料板块。公司成功转型的关键是具有新资料范畴国内一流的中心技能经营管理团队，该团队曾是带领我国军工七二五所成功工业化转型的坚实力气。2020年，新资料事务赢利占比到达50%以上，助力公司在盈余才能、出资回报率方面较2016年均有大幅度提高。

高分子复合资料板块

多元协同、军民交融，敞开高增加。此板块包括的三家子公司，根据一起的自主研制中心技能，在军工、轨交、风电三大范畴进行使用拓宽，因而公司具有超强的事务延展性。兆恒科技为PMI资料军用商场国产化的优质供货商，未来发力军民两头，技能创新推进成绩高速增加;造船工业景气量提高，海威复材作为军用舰船复合资料龙头将会继续获益;科博思为轨交减振范畴细分龙头，充沛获益于轨交后商场生长盈余。值得重视的是，公司2021年可转债募投项目—风电叶片PVC泡沫资料产能，契合风电职业轻量化的发展趋势，现在已为下流干流叶片厂商批量供货。募投项目继续扩产，助力板块2022年收入有望获得挨近翻倍的增加。

电子新资料板块

我国靶材工业国产化的开拓者，ITO靶材事务充沛获益于光伏异质结的工业化浪潮。面板靶材商场，获益于未来我国面板工业的全球化脚步，2025年有望到达320亿商场规模。公司部属四丰电子和晶联光电两家全资子公司，均从事靶材事务。四丰电子为面板范畴的钼靶材龙头，未来在高代代线及OLED需求下，宽幅钼靶材将会成为中心增加点。ITO靶材的技能门槛极高，晶联光电首先打破外资技能独占，处理我国ITO靶材卡脖子问题，在面板范畴已处于加快临界点。别的，公司与华锡集团签定战略协作协议，深度绑定上游异质结战略中心资源—金属铟，全面备战光伏范畴，卡位异质结工业化浪潮。

盈余猜测

隆华科技为极具生长性的新资料渠道型公司，未来在风电叶片新资料产能开释、光伏异质结工业化浪潮的推进下，成绩有望完成高速增加。咱们猜测公司2021-2023年归母净赢利分别为2.86、4.03、5.49亿元，对应EPS为0.31、0.44、0.60元。咱们给予公司15.40元的目标价(22年35x)，初次掩盖给予“买入”评级。

危险提示：职业竞赛加重危险;风电叶片新资料募投项目发展不及估计;光伏异质结工业化不及估计。