据wind数据，到4月9日，上证指数收于3450.68点，本周跌落0.97％；深证成指收于13813.31点，本周跌落2.19％；沪深300指数收于5035.34点，本周跌落2.45％；中小板指收于8887.39点，本周跌落2.49％；创业板指收于2783.33点，本周跌落2.42％。

回忆一季度，整个商场动摇比较大，而动摇的主线为“中心财物”。这些股票的估值较高，而危险溢价较低，在面临全球流动性呈现边沿改变以及利率上行的进程傍边，会呈现相对显着的调整，这个调整带来A股商场的全体的下行。

当时的经济布景仍是与疫苗和疫情相关。现在全球都是在加快疫苗接种的进程傍边，我国与美国的新增接种人数仍是最多的。从全球新增病例的人数上来看，尽管说三月份以来的确有新增的病例，但随着整个全球疫苗接种的加快，疫情的重复仅仅一个插曲，大方向上看全球经济在进一步修正，各个国家之间的敞开也是要康复的。

在疫情缓解以及疫苗接种两个布景之下，海外经济修正的弹性要大于我国。可是伴随着经济的快速上升，全球的通胀预期也是呈现了比较显着的上升。一方面是由于上一年美欧日央行的财物负债表呈现了急剧的扩张，别的出产的康复比需求要慢一些。

国内方面，当时的工业增加值的同比增速现已上升到疫情之前的水平，乃至比疫情之前的略高一些，现在仍是坚持比较高的热度。一到二月份，需求端的国内财物出资增速同比增加35％，比2019年的同期增加3.5％，也是在一个比较正常的水平。详细来看，地产出资依然表现了十分强的耐性。可是从周期视点看，考虑到整个房地产的监管、融资方针，包含银行端从上一年七月底以来开端逐渐的收紧，关于地产借款集中度管理制度的出台来归纳考虑，估计地产出资增速的中期还会是一个逐渐下行的进程。

本年前两个月，广义基建增速同比增加挨近35％，比2019年的同期下滑了1.3％，仍是一个相对偏弱的数据，也比商场预期要更弱一些，但由于本年海外经济也在康复，而且通胀的预期还比较高，稳增加的诉求是在下降的，稳工作的压力估计也没有那么大，所以整个方针关于基建的诉求是会下降的。

前两个月的制造业出资累计同比增加37.3％，比19年同期下滑了5.95％，比商场预期的要弱一些，当然每次经济复苏傍边，制造业出资都是滞后于地产和基建出资的。因而整个企业盈余还在改进的进程傍边，未来制造业出资的上升仍是能够连续的，不过是否能敞开一个新的朱格拉周期，还要再调查。

从资金面来看，三月份以及四月前几天，新发基金的规划比有所下降，但现在还处在一个比较高的热度。北上资金仍是在进入，场内融资余额现在回落到1.5万亿左右。新增的开户数也没有显着的改变。

从估值来看，年头到现在整个A股调整比较显着，现在的估值和新年之前的高点比较，呈现了比较显着的回调，可是即使是有回调，大部分指数的估值也并没有呈现显着轻视。从详细的职业上来看，“中心财物”类的职业，包含食品饮料顾客服务医药和家电，仍是在前史偏贵的方位，像房地产修建传媒估值相对廉价。考虑到现在危险溢价在一个比较低的方位，后续仍是要继续重视。

所以，关于“中心财物”，能够结合成绩进一步调整持仓结构。别的关于顺周期的这些职业，由于预期PPI还在往上走，未来中短期内下降的起伏比较有限，所以顺周期的职业或许仍是有相对收益的。后续要坚持关于国内流动性与全球流动性的高度警觉。