智通财经APP得悉，长城证券发布研究陈述称，保持金种子酒(600199.SH)“增持”评级，本年是十四五局面之年，公司活跃调整产品结构，聚集馥合香，施行新品类差异化竞赛，切入次高端价格带，未来五年有望进入开展快车道，予方针价值区间17-18元。

事情：依据公司发布的半年度陈述，期内完成经营收入5.45亿元，同比增加32.98%，完成归母净利润-0.98亿元。

长城证券首要观念如下：

营收增速稳健，Q2中高档白酒发力，产品结构改进。

2021H1完成经营收入5.45亿元，同比增加32.98%，完成归母净利润-0.98亿元。其间Q2完成经营收入2.5亿元，同比增加15.85%。分职业来看，2021H1酒业、药业别离完成营收3.3亿元、2.15亿元，同比增速别离为54.93%、9.14%，白酒主业高增速推动成绩增加。

分产品来看，2021H1中高档酒、一般白酒别离完成营收1.04亿元、2.26亿元，酒业营收占比分为31.47%、68.53%，其间，Q2中高档白酒营收为0.54亿元，酒业营收占比环比提高10.7pct至37.54%，公司Q2中高档白酒发力，出售增加完成产品结构改进。

加大出售、研制费用投进，增强可持续开展才能，规划效应下费用率趋于下降。

2021H1公司完成毛利率水平为25.62%，同比下降3.52pct，其间Q2毛利率为27.09%，同比增加3.38pct，盈余才能有所上升。出售费用、管理费用、研制费用别离为1.23亿元、0.55亿元、0.14亿元，同比增速别离为5.59%、-10.08%、256.71%，依据聚集馥合香战略，公司相应加大品牌宣扬和商场费用投进，研制投入也呈高速增加，有利于增强品类竞赛力、可持续开展才能，一起，公司咨询费用削减导致管理费用优化。2021H1出售费用率、管理费用率、研制费用率别离为22.62%、10.16%、2.50%，同比别离改变-5.87pct、-4.86pct、1.57pct，收入规划效应下费用率趋于下降。

全面发力中高端，力求高质量开展新局面。

上半年营收占年度方针近半，全年成绩有望稳健落地。依据公司“十四五”开展战略规划，2020-2022年是战略调整期。2021年承上启下，聚力主业做强，力求完成高质量开展新局面，全年出售收入方针13亿元。公司将进一步加速以金种子馥合香为主体的中心产品商场培养进展，全面切入安徽省商场干流价位，抢占消费晋级盈余，首要做法如下：

1)持续强化精准传达，着力构建品牌口碑势能;

2)着力激活企业营销动能，完善顾客互动社群营销体系，加速推动“馥香荟”体系建造，完成馥合香私域流量的数字化深度运营;

3)商场聚集中心区域，打造品牌销量排头兵。省内清晰中心战略商场及运营方向，全面夯实“2+6”中心商场。省外商场坚持时机型运作，商场开发仍以长三角、珠三角、京津冀作为要点方针开发区域。

盈余猜测：估计21-23年EPS为0.15/0.3/0.4元，对应PE别离为97/47/36倍，考虑中高档白酒占比提高，产品结构改进开释成绩弹性，予2022年55x-60x估值中枢。

危险提示：职业竞赛加重、新品推行不及预期、公司经营管理改变、战略方针完成不及预期、食物安全问题。