2022-03-18华西证券股份有限公司戚舒扬,郁晾对东方铁塔进行研究并发布了研究陈述《修建+系列1002545：钾肥高景气量价齐升002545，空间翻开》002545，本陈述对东方铁塔给出买入评级002545，以为其方针价位为13.20元002545，当时股价为10.55元，预期上涨幅度为25.12%。

东方铁塔(002545)

钾肥供需错配，高景气或可持续。 咱们以为世界抵触晋级布景下，各国粮食安全储藏需求上升，而近期量价的上涨也使得下流关于钾肥价格的承受程度进步，然后推升钾肥需求。供应方面，依据 IFA 猜测， 2022 年全球钾肥产能同比增加 1.6%左右，远远无法满意白俄罗斯出口受限带来的供应缺口（1000-1200 万吨什物量，占全球 20%左右），而近期别的的首要产地俄罗斯及加拿大因世界、国内问题供应或也将持续缩短，因而咱们以为钾肥将逐步资源化，当时的高景气并非稍纵即逝，而会持续较长时刻。 现在青海盐湖出厂价 3900 元/吨，同比+86%，弹性明显。

国内资源相对有限，老挝是抱负海外寻钾标的。 现在国内钾肥年需求 1600-1800 万吨什物量，其间 50%左右依靠进口， 而国内钾肥资源受限于储量及档次较难持续很多开发，因而海外寻钾火烧眉毛。而老挝区域具有： 1）储量丰厚、档次较高， 2）毗连首要消费市场我国、印度、东南亚， 3） 社会主义国家，政治稳定，与我国联络较好等优势，是抱负的海外寻钾方针。

公司钾肥扩产迎候高景气， 空间翻开。 公司主业是钢结构，2016 年经过并购进军钾肥职业， 在老挝现有 50 万吨产能，而现在公司 150 万吨扩建项目正在建造，估计一期 50 万吨 2022年末可以投产以掌握职业高景气周期， 进一步开释公司业绩弹性。 而公司钢结构事务估计也将稳定开展，双轮驱动下，公司开展或进一步加快

盈余猜测。 估计 2021-2023 年，公司收入 32.7/39.7/49.5 亿元，归母净利润 4.31/7.41/9.26 亿元， EPS0.35/0.60/0.74 元，对应 3 月 15 日 10.55 元收盘价 30.48/17.70/14.17x PE。 给予公司依据市盈率估值法的方针价 13.20 元，初次掩盖给予“买入”评级。

危险提示。 需求不及预期，供应开释超预期， 项目进展低于预期， 系统性危险。

该股最近90天内共有2家组织给出评级，买入评级2家。证券之星估值剖析东西显现，东方铁塔（002545）好公司评级为2.5星，好价格评级为3星，估值归纳评级为2.5星。(评级规模：1 ~ 5星，最高5星)

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