2022-04-01东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶对科达利进行研讨并发布了研讨陈述《2021年年报点评：产能扩张加快，锂电结构件龙头敞开高增加》，本陈述对科达利给出买入评级，以为其方针价位为238.10元，当时股价为146.94元，预期上涨幅度为62.04%。

科达利(002850)

出资关键

2021年归母净利润5.42亿元，同比增加203.19%，契合商场预期。2021年公司营收44.68亿元，同比增加125.06%；归母净利润5.42亿元，同比增加203.19%；扣非净利润5.15亿元，同比增加218.4%；21年毛利率为26.25%，同比下降1.91pct；净利率为12.21%，同比增加3.28pct。此前公司预告全年归母净利润5.2-5.7亿元，处于成绩预告中值，契合商场预期。2021Q4营收同环比高增，毛利率受财政调整影响环比下滑。2021年Q4公司完成营收14.8亿元，同比增加93.66％；归母净利润1.67亿元，同比增加108.15%。

下流需求旺盛，2021年全年收入44.68亿元，全年增加超125%，2022年估计保持翻番以上增加。公司2021年净利率保持12%，首要系出产功率和自动化程度的提高，且公司对上游资源镁铝的布局抵消部分原材料上涨的影响，盈余抗压才能强，其间Q4出售净利率11.29%，环比下滑2pct，首要系2021Q4铝价快速上涨导致盈余承压，咱们估计2022年跟着本钱向下流传导，盈余才能有望保持12%左右。

公司产能规划巨大，就近配套确定中心客户，2022年产量有望继续翻番增加。公司产能加快建造，2021年末已建成惠州、溧阳、大连、宁德基地，咱们估计名义产量已超越80亿元。2022H1公司海外新增德国、瑞典、匈牙利基地，且公司惠州三期、宜宾基地、宁德二期、溧阳二期产能连续投进，2022年末荆门新基地投产，咱们估核算计产量将超150亿元。咱们估计公司2022年收入有望到达100亿元，同比增120%+。

4680大圆柱为重要的产业化方向，咱们估计将部分替代软包电池比例，有望2022年开端产业化。公司在大圆柱结构件范畴布局抢先，已取得国内及世界大客户定点，咱们估计2022年有望放量。大圆柱电池浸透率提高，一方面扩展结构件商场空间，另一方面提高单gwh价值量，而科达利在该范畴技能抢先，将充沛获益。客户方面，2022年公司在欧洲三大基地将投产，配套三星匈牙利工厂、Northvolt瑞典工厂、宁德年代德国工厂，一起2022年公司产品将出口美国商场，将奉献显着增量，2023年海外商场拓宽加快。

盈余猜测与出资评级：考虑到职业高景气量继续，公司产能加快规划巨大，咱们将公司2022-2023年归母净利润从11.2/16.8亿元上调至12.3/20.1亿元，估计2024年归母净利润为29亿元，对应2022-2024年EPS为5.29/8.62/12.46元，同比增加128%/63%/45%。当时市值对应2022-2024年PE为29x/18x/12x，给予2022年45xPE，对应方针价238.1元，保持“买入”评级。

危险提示：电动车销量不及预期，方针不及预期，竞赛加重。

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，东吴证券阮巧燕研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为78.94%，其猜测2022年度归属净利润为盈余12.26亿，依据现价换算的猜测PE为27.94。

最新盈余猜测明细如下：

该股最近90天内共有5家组织给出评级，买入评级5家；曩昔90天内组织方针均价为167.4。证券之星估值剖析东西显现，科达利（002850）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值归纳评级为2.5星。(评级规模：1 ~ 5星，最高5星)

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