上海股交中心：与年代共舞，助中小企业腾飞

“今天是个大喜的日子，2019年也是大喜的一年。”

9月6日上午10点，上海浦东张江园区的上海股权保管买卖中心买卖大厅内，人头攒动。在龙象集团树立20周年、喜迎新我国树立70周年之际，集团旗下的龙象环保向本钱商场迈出第一步，正式在上股交科创板挂牌。在这场近百人参与的挂牌典礼上，龙象环保总经理沈敏辉说的这句话令记者形象最为深入。

挂牌典礼后，龙象环保还有聚餐、抽奖等活动，沈敏辉专门买了银条，作为礼品发给职工。在现场，记者显着感觉到，龙象环保这家小企业对挂牌的注重，对未来本钱之路的期盼。

记者每次参与上股交的企业挂牌典礼，都能深入体会到企业关于融资的火急，究竟企业融资一向是困扰中小企业开展的难题，而作为区域性股权买卖商场的典型代表，上股交这些年一向致力于帮忙中小企业处理融资问题。

“我国本钱商场基本上是为了处理问题而一步步生长起来的。”回顾曩昔，上海股权保管买卖中心党委书记、总经理张云峰慨叹万分。

上海股权保管买卖中心党委书记、总经理张云峰

据了解，现在，在区域性股权买卖商场挂牌的企业已超2.4万家。新三板、区域性股权买卖商场、证券公司主导的货台商场构成了场外商场，再加上主板、中小板、创业板、科创板构成的场内商场，一起组成了我国多层次本钱商场系统，简直覆盖了企业从起步到强大的开展周期。

在镁光灯聚集和新闻轰炸之下，A股上市公司的“喜怒哀乐”均在群众视界中。而镁光灯外，在跟着我国本钱商场不断改革敞开的进程中，现在我国的区域股权买卖商场开展怎么？中小企业融资环境有了哪些改动，还面对什么样的困难，它们对未来的开展有什么主张？

作为国内较早树立的股权买卖商场的掌舵人、我国场外本钱商场开展的重要见证人和亲历者，张云峰向《世界金融报》记者叙述了他所了解的我国多层次本钱商场曩昔几十年的光辉，并展望了助力中小企业腾飞的未来。

摸着石头过河

时针回拨到70年前，中华人民共和国刚刚树立，百业待兴。30年前，我国本钱商场的“两市格式”没有成型。而20年前，我国的场外买卖商场正在一片混沌之中。

张云峰以为，正如新我国树立70年以来的开展，没有老练阅历能够学习，我国本钱商场也是“摸着石头”进行建造。

彼时，国内中小企业的前期生长和融资处于“蛮荒”状况，暗潮汹涌的本钱游戏也没有明晰的规矩，但企业融资难题早已发生。

20世纪80年代，从银行贷款是大型国营企业处理资金问题的手法，但开展状况较好的团体及乡镇企业却缺少有用的融资途径。

直到上世纪80年代末，上海证券买卖所、深圳证券买卖地点阅历各种曲折后成功开市，以两个买卖所为中心的场内商场至此构成。

1998年，全国整理整理各省树立的买卖中心，催生了后来世人所熟知的场外买卖商场———证券公司代理股份转让服务系统。在老三板时期，身在申银万国证券的张云峰参与了其技能系统和准则系统的建造。

此刻的本钱需求已发生了改变。北京中关村开展迅速，数以千计的科技创业公司对资金“嗷嗷待哺”，曾呼之欲出的创业板却一时夭亡。其时的中关村企业，用张云峰的话说，“瞧上了新推出的老三板”。

由此，北京市人民政府，联合申银万国证券公司，一起推进中关村企业上三板，张云峰亲自参与了这段前史。“这一推就推到了2005年，一个专门为中小科技型企业服务的商场也应运而生。”

2006年头，新三板树立，引起了商场极大的重视和等待，但一向试点了7年才向全国敞开。

在此期间，各地政府开端在建造场外买卖商场上发力。天津市于2008年9月首先推进树立了天津股权买卖所，紧随其后的是重庆股份转让中心。

一起，上海市政府也一向在谋划树立股权买卖所。其时，上海手握申银万国证券这一主力。申银万国证券作为首要建造者主导规划了老三板商场，参与了新三板的建造，张云峰一起帮忙规划了重庆股份转让中心的买卖系统。能够说，此刻的申银万国证券具有业界认可、规划场外买卖商场最厉害的精英团队，足以应对上海树立买卖所的需求。事实上，以张云峰为首的团队顺利完结了规划使命。

为了加快进程，上海金融办决议先交由上海联交所牵头筹办。2009年11月，上股交完结工商注册。2010年7月，上股交正式树立。

当然，不管创市的进程怎么困难，立志于世界金融中心建造的上海，在2010年总算构成了“上海证券买卖所+上海股权保管买卖中心”的多层次本钱商场格式，立志服务全国中小企业从萌发、生长到腾飞。

1.0版别的蓝图

刚开端，上股交这艘贮存企业后备军的航母还缺一个掌舵人。

上海金融办期望这个掌舵人是位业界专家，具有名望、成功的本钱商场阅历、丰盛的场外买卖商场阅历……种种质量缺一不可。

券商身世、曾参与买卖系统规划的张云峰正是适宜的人选，但彼时他手里收到了三四份券商发来的丰盛薪资待遇约请。面对数个职业巨子伸出的橄榄枝，张云峰却作出了令人“匪夷所思”的决议，前往薪酬最低、刚刚起步的上股交任总经理。

对此，他解说：“原因许多，我酷爱上海这座城市，也不想孤负老领导的信赖。当然，最重要的是曩昔在做新三板作业时，我对一些缺乏的当地力不从心。但在上股交，我能够用曩昔堆集的阅历，把脑海中描绘的蓝图全力完成出来。”

就任之初，张云峰首先处理了股权结构难题，随后挖来了一些老同事，组建了自己的精英团队，对买卖所从实体到买卖系统进行全方位的规划，终究上股交于2012年完成正式运营。

上股交刚刚树立之际，场外本钱商场的开展还一片混沌。国内只需三家股权买卖中心，场外商场的人气缺乏，挂牌企业数量有限，功用发挥欠安，除了上股交树立了完好的、包括场外商场一切事务环节的准则标准系统，其他商场准则建造滞后。

不过在上股交树立后的三年内，国内各地就新建了21家股权买卖中心，各地本钱也掀起了场外商场的建造潮。

但场外商场怎么建造、方针是什么，简直没有人能给出答案，张云峰对此总结称：“其时的股权买卖中心各自为战，没有一致规矩和监管要求。”

掌舵上股交后，张云峰带领团队以挂牌企业为中心，对上股交的商场准则系统进行探究和实践，这一系列的决心立异终究被商场证明是行之有用的。

2012年2月，上股交正式发动运营，非上市股份有限公司股份转让系统上线，第一批19家企业成功挂牌。该系统由上股交首创，在挂牌条件、对审阅机制、出资者进行恰当性办理、退出机制等11个方面进行立异。该准则系一致度成为各省政府和商场学习的范本，现在商场熟知的某些准则法令正是随了其时上股交E板的“萧规”。

2012年2月，第一批19家企业挂牌上股交。

2013年8月，上股交又推出了中小企业股权报价系统，服务于种子期以及草创期中小微企业，门槛愈加灵敏。2015年12月，上股交树立科技立异股份转让系统，支撑上海建造全球有影响力的科创中心。

至此，上股交终究构成“一市三板”的商场格式，覆盖了各个时期和各个职业的中小微企业。

在上股交不懈立异的前五年，商场也反应了一份亮眼的成绩单。

上股交的人员规划从五人开展到了百人；创始了开业首年即盈余的杰出局势，尔后运营收入年均匀增加率达47.59%，净利润年均匀增加率达178.35%，财物规划与开业比较增加3.5倍，逐步成为一个规划抢先、功用发挥杰出的商场。

上股交给出的数据更为具体：均匀每家N板、E板挂牌企业取得股权融资2385.1万元，超越55%的E板、100%的N板挂牌企业均取得了股权融资。

困难时刻

当然，场外商场的建造并非一片坦道。

2012年2月13日，因为监管要求，保荐挂牌企业的一切券商需从上股交撤出，这间隔15日的E板开盘只需两天时刻。

面对这个“存亡难关”，张云峰第一个提出由银行和契合条件的出资安排作为财务顾问或引荐人在场外商场开展事务，问题很快得到处理，这种方法也成为了职业标准。

2013年末，新三板面向全国商场敞开试点。跟着方针的层层加码，新三板以“转板机制”和做市商准则之利，逐步与股权买卖中心构成了竞赛格式。

这一次的应战不一般。“那时，场外商场的一切人都以为‘狼来了’，只需新三板整个系一致变，咱们就都不行了。”张云峰遭受了来自表里的各种压力，尽管其自己以为局势远不如咱们幻想的那样严峻。

对此，上股交秉承实在处理中小企业融资难的主旨，开端人为推进融资、企业开展、股权买卖，从出资者取得理性收益做起，不断开展出资者并集腋成裘，终究由量变到突变，构成本钱商场应有的机制。

新三板对不少场外买卖中心构成了巨大冲击，而天交所和上股交遭到的影响并不大。经过为中小企业供给优质的融资服务，上股交依然坚持了成绩的持续增加。

“2015年，买卖大厅每天都爆满，挂牌企业排队敲锣，档期排不进，2016年也不错。”回忆起那两年，终年为挂牌的中小企业供给引荐服务的资深中介人士向记者慨叹道。

可是，山雨欲来，对上股交来说，真实的危机日益接近。

2017年，国务院下发《国务院办公厅关于标准开展区域性股权商场的告诉》，各区域性股权买卖所由此正式进入标准开展阶段。彼时，安身全国、放眼全球的上股交面对很多整理挂牌企业的作业，需要把注册地不在上海市的挂牌企业整理出去，让本身成为一个区域性的股权买卖商场。

和企业交流、向出资者解说、和谐安排中介安排，上股交在整理进程中阅历了种种忙乱和困难。受此影响，上股交当年的经运营绩下滑，其他二十多家区域性股权买卖中心成绩也难逃下滑命运。

面对变局，张云峰以为，厚实做好存量公司的服务，沉积人才是其时上股交作出的最好应对。

现在一年多曩昔，上股交做好服务能否为区域性股权商场带来新的机会？

张云峰向记者表明，上股交一向在尽力消除危机带来的影响。“尽管整个成绩欠好，增量下滑，可是买卖量和中小企业融资的满意率均在不断增加”。

现在看来，对商场准则系统的决心立异是上股交起飞的战略一翼，那么“练好内功、做好服务”无疑是别的一翼。

奔向未来

和前期我国本钱商场建造摸着石头过河不同，上股交运营后的第七年，上海世界金融中心建造已进入冲刺阶段。除了主板商场，上交地点2019年树立了试点注册制的科创板，我国多层次本钱商场愈加完善。

“咱们描绘的蓝图全部都完成了，想处理的问题也都处理了。其间，提高了对本钱商场的知道，还培养训练了一批人才。”和7年前比较，在张云峰的带领下，上股交已打造了一个老练的买卖商场，成为中小企业“孵化”的天堂。

“上股交地点的商场前景无限。”作为镁光灯外、几十年来服务中小企业的业界人士，张云峰对未来非常达观。

“我国的经济是倒三角结构，上面的钱很难下来，小企业靠银行贷款不行，只需经过本钱商场进行股权融资才干处理问题。”而在张云峰眼中，主板、科创板的服务对象是小众集体，真实满意中小企业开展需求的是场外商场，这些企业中或许就有我国经济的“未来”。

一起，科创板的树立为处理中小企业融资带来了新的可能性。

2014年5月，习总书记在上海调查时指出，上海要加快向具有全球影响力的科技立异中心进军。为支撑这一方针的完成，上股交树立了科技立异股份转让系统，预期定位放在全球。现在，上交所也树立了科创板。科创板的准则系统和前者简直有着天然生成类似的基因，前者开展的阅历为后者奠定了杰出的根底。

张云峰曾多次揭露表明，假如能在上股交科创板和上交所科创板之间树立有用的转板机制，将对培养中小企业、简化上交所审阅等带来积极影响，上股交也正在寻求推进树立两者之间的转板机制。

张云峰还指出，上股交取得更大开展的机会或许还来自于长三角一体化战略。

现在，长三角地区共有四个同类股权商场。因为四个商场彼此分裂，各自为战，因而存在无法同享资源和优势互补、很多重复建造等问题。

假如处理这些问题，长三角地区能够选用长三角股权买卖商场一体化开展战略———一致后台、敞开前台、多地挂牌、同享资源。

张云峰表明，这样一来，中小企业可选择多地挂牌，能够同享每个商场的出资者、中介安排、金融安排等一切资源，享用不同商场供给的特征服务。

除此之外，在自贸区新片区里树立世界板也是张云峰为自己和上股交代下来树立的战略方针。用张云峰的话说：“上面任何一点成功完成都能够让上股交持续腾飞，助上股交进入2.0年代。”

记者王莹

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