唯品会Q4财报：做拿手的事，会越做越随手

文|周天财经

周天财经原创出品

北京时间3月5日，扣头零售电商唯品会披露了2019Q4以及全年未经审计的财政报告。

从各项要害数据来看，这一季度，唯品会接连了一直以来的稳健体现。

Q4净营收同比增加12.4%，到达293亿元人民币，超越商场预期。用户数据上也稳中有升，四季度活泼用户数到达3860万，较2018年同期增加了19%，2019年全年活泼用户数同比增加14%，从2018年的6050万进步到了6900万人。

盈余才能体现特别亮眼，非通用会计准则下，唯品会四季度归属股东净赢利为19亿元人民币，同比增加111.4%，一起唯品会也完成了接连29个季度盈余，2019全年归属股东净赢利50亿元人民币，较2018年增加了84.4%。

受财报音讯影响，唯品会发布财报当日盘前逆市涨8%，到收盘涨幅近27%。

对中概股有所重视的人，或多或少都了解些唯品会往事。这家公司从2012年上市以来，股价经历过几回起落，战略上也做了不少测验与探究。

而在2018年下半年清晰了回归特卖战略后，唯品会就好像打通了「奇经八脉」，从头进入增加通道，而且2019年以160%的涨幅领跑中概股。

这份最新财报，印证了周天财经一直以来对唯品会的分析判断——企业做自己拿手做的事，会越做越随手。而且在疫情所构成的零售隆冬中，把招式打磨精纯的价值，要远远胜过「样样会，样样松」。

盈余体现能够说是唯品会该季财报中的最大亮点，也是将股价体现推高的最首要原因。

唯品会盈余才能大幅上升，首要来自于三个方面的一起作用，回归特卖带来的营收增加，聚集服饰带来的毛利率进步，以及在剥离自营物流后，经营费用得到全面有用操控。

营收增加数字根本都摆在台面，这儿咱们侧重谈一谈后两点。

唯品会四季度毛赢利70亿元人民币，同比增加了30%，也使得该季度毛利率到达了23.9%，比2018年同期高出3.3个百分点。

零售电商的毛利率首要受出售品类所影响，这儿有一些能够比照的参照，京东2019年毛利率14.6%，苏宁易购的毛利率也稳定在15%左右。

唯品会一直以来由于以毛利率更高的服饰穿戴作为主营品类，毛利率长时间保持在20%左右水平，而在清晰回归特卖后，服饰穿戴品类的带动作用愈加杰出，为了优化品类结构，唯品会将部分标品事务调整到MP敞开渠道，这也进一步拉高了唯品会的毛利率。

据唯品会首席财政官杨东皓泄漏，2019年第四季度，服饰穿戴品类奉献了70%以上的GMV，「受高赢利服饰穿戴品类驱动，唯品会中心事务展现出高赢利特点」。

再来看经营费用层面。

2019年第四季度，唯品会停止了旗下自营的品骏快递配送事务，改为与顺丰进行协作，该行动直接下降了在经营费用中占比最大的物流配送费用项，唯品会董事长兼首席执行官沈亚也在财报发布后侧重提到了这一点。

详细来看，19Q4唯品会的物流配送费用为20.52亿元人民币，较2018年同期的20.96亿元还要少了2%。要知道同期唯品会的订单数量为1.746亿件，相较18Q4增加了24%。

一降一增，唯品会同期履约费用在净收入中占比，直接下降了整整一个百分点。卸下自营物流「包袱」后，作用马到成功。

物流配送之外，另一项得到有用操控的费用是商场营销费用，而且这项改变的重要性或许还要高于前者。

唯品会19Q4的商场费用为9.44亿元，较2018年同期下降了15%，即使是和2017年同期的10.18亿元比较也要低7%。即使扩大到全年维度，2019年唯品会商场费用33.2亿元，较2018年增加起伏也只要3%，根本相等。

愈加出其不意的是，2019年唯品会全年活泼用户数6900万人，较年头的6050万人净增850万，起伏为14%。而在商场费用差不太多的2018年，唯品会全年活泼用户净增270万，当年增加率「只要」5%。

也便是说，操控商场费用的一起，唯品会的获客才能非但没有下降，反而更强了。

考虑到19Q4唯品会经营费用中还包含了一笔品骏物流的斥逐费用以及一部分商誉减值，唯品会仍能获得净赢利高增加更显可贵。

总的来说，营收稳定增加，毛利率进步，费用得到有用操控，一起导向了盈余才能的大幅进步。这种进步中有该季利好要素的开释原因，但更多仍是来自其商业功率的全面进步——以可控本钱获取并服务更多用户，交给更多订单。

周天财经以为，究其原因，回归特卖所带来的战略聚集，进步了唯品会各方面资源的装备功率。

2018年7月唯品会的年中战略会上，沈亚清晰了唯品会要回归特卖战略，「要在战略生长点上，以超越首要对手的强度装备资源，要么不做，要做，就极大地会集人力、物力和财力，完成要点打破。」

尔后唯品会简直一切的事务动作，都是围绕着「聚集特卖」来打开。

前端产品及运营层面上，上线快抢、疯抢两个深度扣头栏目，对获客功率的进步有很大奉献。

四季度，唯品会对付费SVIP会员推出折上9.8折，进步中心用户集体黏性，另一个重要运营动作是将免邮门槛从288元下降到了88元，沈亚在财报电话会议上泄漏，「下降门槛后，用户的购买频次、逗留时长、包含转化率都有大幅的进步」。而且停掉品骏，改为与顺丰协作，不光优化了财政体现，也将进步用户的消费体会。

供应侧方面，货源和供应链则是唯品会一直以来的优势地点。

周天财经此前的文章现已做过详细分析，「特卖」形式建立的布景，来自于零售职业的库存周转——品牌商需求处理库存，以便资金回流投入未来出产，尤以服饰穿戴品类为甚。

而关于特卖商家来说，最要害的才能便是控货。由于只要能拿到质优价廉的好货，需求侧是不必忧虑的。

唯品会从2008年建立开端就在做「特卖」，多年来累计与超越30000家国内外品牌构成长时间协作关系，并构成了一套完好的全链条库存解决方案。

包含2019年7月唯品会收买杉杉商业，正式进军线下奥特莱斯，也进一步进步了关于品牌商的库存消化才能。

人做自己拿手的事，会越做越随手。现在来看，回归特卖一年多的唯品会，现已敞开了增加飞轮，更多用户带来更大的收购量，供需两头都能有更强的规划经济效益，不断加深商业壁垒。

特卖是抗周期的商业形式，不管经济好坏，顾客关于平价的质量好货都会消费需求，经济不景气时更是如此。

美国供给了一个很好的参照，据CoresIGhtResearch计算，2019年零售职业有9302家门店封闭，较2018年增加59%，百年老店西尔斯破产，梅西百货暴降。

传统百货跌至冰点，扣头零售巨子TJX却在高歌猛进，依据其不久前发布的2020财年第四财季数据，单季归母净赢利9.85亿美元，同比增加17%，单季经营收入122亿美元，同比上涨9.7%，而且其门店数量还在曩昔一年增加了223家。

虽然我国经济仍处在发展阶段，扣头零售现已有昂首起势的预兆。

国家计算局发布的2019年国民经济和社会发展计算公报显现，2019年全年社会消费品零售总额411,649亿元，与上一年同比增加8%，该数据比上一年同期9%回落1个百分点，社会消费品零售增速正在放缓。依据艾瑞咨询数据，2019年我国特卖商场规划估计超越1.54万亿元人民币，并将在2021年超越1.6万亿人民币。

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