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作者 | 维尼熊

修改 | 小鸥

信任不少朋友对易尚展现（002751，SZ）这家公司形象比较深入，在2015年的股灾之后，次新股的反弹最为尖锐，易尚展现便是其间的代表.。

从2015年9月16日到11月26日，在短短两个多月里，易尚展现股价从28.42元（前复权，下同）狂飙到170.71元，翻了6倍。其间在2015年11月9日到11月25日，13个买卖日轰出了10个涨停板，那局面必定是锣鼓喧天鞭炮齐鸣红旗招展摩肩接踵。风云君（ID：mvlegend）其时看得呆若木鸡以至于忘记了手上还捧着半截西瓜。

依据A股榜首规律：暴升往后必定暴降。这以后便是漫漫跌落路，股价腰斩再腰斩，到2017年5月，最低跌到31.6，跌幅超越80%。

易尚展现2015年4月24日登陆深交所，主营事务是供给展现服务，包含品牌终端展现、循环会议和虚拟展现，归于典型的新经济工业。

这家公司上市之前的营收和净利相对比较平稳，可是上市后的第二年，也便是2016年，这家公司在营收增加了将近20%的状况下，净赢利同比暴降超越60%，扣非后净赢利暴降超越70%。

那么这家公司究竟发生了什么，让其盈余才能呈现了如此剧烈的动摇？风云君（ID：mvlegend）今日就带咱们简略剖析一下易尚展现的财报，趁便呼应长久以来的读者的呼声，科普一点财政常识。

一、户口本与母公司报表

在剖析易尚展现的母公司财报之前，先科普两个财政概念：兼并报表和母公司报表。

咱们在上市公司发表的财政报告中，会看到两套报表，一套是兼并报表，一套是母公司报表，两者有何差异？有些读者朋友搞不清，脱衣扒裤、投怀送抱地跑来向风云君（ID：mvlegend）咨询，今日借这个时机论述一下……咳，你们先把裤子穿完，太猴急了成何体统。

拿相同咱们最了解的东西——户口本——来举栗子，户口本上都有一个“户主”，一般是写你老爹的姓名，一起有几个家庭成员。

咱们把一个户口本看做一家上市公司，母公司就相当于户口本上的“户主”，母公司报表展现的便是这个“户主”的财政状况；而兼并报表展现的是一个“家庭”的全体财政状况。

比方你老爹供你吃穿读书娶媳妇，从母公司视点看，归于出资，母公司财报要计入“长时刻股权出资”，从兼并报表视点看，归于你们家庭成员的内部买卖，在兼并报表中予以抵消。

咱们一般所说的上市公司财政状况，是指这个上市公司“咱们庭”的全体财政状况，是从兼并报表的视点来看的。

下面咱们就先来看看易尚展现最近三年母公司的营收和净赢利状况：

从母公司的营收和净利数据来看，母公司的运营状况是正常的。最近三年营收和净利的年复合增加率别离为17.04%、23.38%，增加都比较平稳。

前面咱们说过，易尚展现2016年盈余才能大幅下滑，而其母公司营收和净利都是稳健增加的，那么只要一种或许：子公司盈余才能出了问题。

二、武林秘籍：怎样亏本也不被ST

先看兼并赢利表中的一组数据：

从营收数据来看，2014年至2016年都是稳健增加，2017年上半年营收也同比增加7.61%，所以营收没问题。可是净赢利的数据就没这么好看了，2016年转入亏本状况，而且2017年上半年并没有好转的趋势，仍然继续亏本。

现在问题来了，假如2017年易尚展现兼并报表中的净赢利仍然亏本，会不会被ST呢？

答案是不会。

这儿牵涉到一家上市公司的盈亏究竟用哪个数据来断定的问题，有些朋友简单搞混，所以风云君再来科普几个财政概念，在这儿论述下兼并赢利表中的“净赢利”、“归归于母公司股东的净赢利”、“扣除非常常性损益后的净赢利”这三者之间的差异。

……嚯嚯嚯，这点小事不必脱裤子了，快提上快提上，风云君免费遍及，咱们别这么谦让，见外了就！

咱们在前面用户口本的比方来阐明晰兼并报表反映的是“咱们庭”的全体财政状况，而上市公司的实践状况比一个家庭要杂乱一点，由于它牵涉到股权份额的问题。

比方A公司是一家上市公司，现在与跟它没有相关联系的另一家B公司协作，一起建立C公司，A公司占股51%，B公司占股49%，A公司能实践操控C公司。

这时分C公司是A公司的控股子公司，归于A公司咱们庭中的一员，A公司在编制兼并财政报表时，要将C公司归入兼并规划。

现在咱们假定A公司只要C公司这仅有一家子公司且两边没有事务来往，在A公司的兼并赢利表中，“净赢利”是A公司净赢利和C公司净赢利之和；“归归于母公司股东的净赢利”是指A公司净赢利加上C公司净赢利的51%。而B公司归于“少量股东”，C公司净赢利的49%归于“少量股东损益”，不归归于A公司的股东。

所以咱们在看上市公司财报时，要注意看“归归于母公司股东的净赢利”这个数据，由于这个净利才是实在归归于上市公司股东的净利，核算“每股收益”时必须用“归母净赢利”。

所以一家公司会不会被ST，要看“归母净赢利”是不是接连两年亏本。

而易尚展现就使用这两者之间的差异，奇妙的建立了一个子公司并规避了被ST的危险，这个咱们后边来细说。

再说下“扣除非常常性损益后的净赢利”。

一家上市公司，除了运营收益之外，偶然会有一些“意外”的收益，比方政府补助、处置财物（卖房、卖股票、卖子公司等）、债款重组、买彩票中500万等等，这些“意外”的收益（或亏本）不是常常性的，不具有可继续性，不能实在的反映上市公司的盈余才能，所以假如要了解上市公司实在的盈余才能，就要看它的“扣除非常常性损益后的净赢利”。

许多时分，非常常损益成为“美化”财报的重要手法，是壳公司保壳的最重要法宝，有些公司主业接连亏本十多年，还能赖在A股商场不走，靠的便是这项财技。

绕了一圈咱们再回过头来看易尚展现的数据，这家公司2016年和2017年上半年净赢利都是亏本的，可是归母净赢利都是盈余的，别离是1511.65万、824.1万。

呈现这种状况，阐明易尚展现必定有一家子公司呈现了大幅亏本，而且易尚展现对这家子公司不是百分百控股，有少量股东来替它“背锅”。

三、一块土地引发的亏本

依据“户口本”的显现，易尚展现一共有5个儿子，其间三个全资子公司，两个控股子公司。从其发表的财报来看，5个儿子都不怎样争光，没能给它老子奉献赢利，相反，基本上都是些啃老的货。

依据其2016年的财报发表，三个最重要的子公司悉数大幅亏本。而亏得最多的，是深圳市易尚数字技术发展有限公司（以下简称“易尚数字”）。

在易尚展现的5个儿子中，易尚数字最为特别。这家公司是易尚展现上市后建立的，注册时刻是2015年8月25日。依据易尚展现2016年的财报发表：“建立易尚数字的意图是参加竞拍国有土地使用权，并建造总部办公大楼。”

这家子公司的任务不是经商，它没有任何运营事务，其“主营事务”便是竞拍土地并建办公楼。

所以这家公司是不会有任何收入来历的，它天生就注定了是个亏货。

现在问题来了，你竞拍一块土地并建一栋办公大楼，易尚展现自己就精干，其他子公司也精干，为啥要独自建立一个子公司来操作呢？

咱们先来看两组数据。

榜首组数据是易尚数字的股权结构。易尚展现占股51%，另一个股东是深圳市乐安居出资集团有限公司（后变更为广东盛迪嘉集团有限公司），占股49%。张庆杰为乐安居的实践操控人，张庆杰经过深圳市汇智生长出资企业（有限合伙）直接持有易尚展现0.5875%的股权。

第二组数据是易尚展现2015年至2017年上半年的运营数据：

易尚数字这家公司建立现已2年多了，这2年多时刻里，这家公司干的仅有一件事便是买地盖楼。所以咱们看到，这家公司至今没有一毛钱收入，相反，每年都是巨额亏本。

亏本从何而来？人家爱炒房炒楼炒地皮。

这货2015年买了块地，花了8.09亿，花钱买的地，是要做无形财物进行摊销的，别的这家公司注册资金只要5100万，哪里有钱买地？都是借的外债，所以每年会发生大笔财政费用。其间2016年，无形财物摊销2084.19万元，财政费用3474.28万元，是其亏本最主要的原因。

易尚数字是一家注定要亏本的企业，或者说，建立它的意图便是让它来亏本的，而且亏本金额是很简单测算的，每个月要摊销多少土地使用权，每个月大概要列支多少财政费用。

风云君（ID：mvlegend）信任易尚展现早就测算好了，一年亏5000多万是没得跑的。

一起咱们看到，易尚展现上市的前一年，也便是2014年，其净赢利和归母净赢利都只要3524.35万，假如不能找一个“背锅侠”来替它分摊一点亏本，这家公司在2015年买地盖楼之后，于2016年开端，必定堕入亏本

——而且这种亏本在短期内根本是不可逆的，易尚展现必定面对被ST的危险乃至是退市的危险。

所以咱们看到，易尚展现挑选独自建立一个子公司来承当购地盖楼的任务，而且在股权规划上，自己刚好占51%，别的一家股东承当49%，这个少量股东便是来替易尚展现“背锅”的，2016年和2017年上半年，这个少量股东替易尚展现别离分摊了2867.51万、1304.28万元亏本。

所以咱们在易尚展现的兼并赢利表中看到了有意思的一幕：尽管2016年及2017年上半年，这家公司净赢利都是亏本，可是归母净赢利都是盈余的。

易尚展现用这一招“化骨绵掌”，既处理了买地盖楼的问题，又奇妙地规避了该事项对财政报表带来的剧烈冲击，使其对财报的负面影响操控在必定的规划。

最终风云君想说的是，关于一家营收规划缺乏6.5亿，净赢利从未超越6000万的企业，为了建一栋办公大楼，光买地就花了8个多亿，这或许并不是什么明智之举。尽管财技上有点小聪明，可是战略上没看到什么大智慧。

尽管公司上市了，能够定向增发融资了，可是这年头，钱，也不是那么好圈的了。

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