戴俊生：智利铜矿骚乱，铜价弱反弹

摘要：本周铜价震动上涨1.76%，智利铜矿发生骚乱引发部分停产，现在圣地亚哥邻近的首要大街和高速公路现已封闭，任何严重的港口中止都将为铜价供给近期支撑。现在进口盈亏窗口逐渐封闭，进口铜流入削减。现在下流需求依然偏弱，限制铜价上行空间，估计下周沪铜1912合约动摇区间为47000-48000元/吨。操作上主张急进者可逢低做多铜价，买入区间47000邻近，止盈48000元/吨，止损46500元/吨。

一、行情回忆

本周铜价震动上涨，主因智利铜矿发生骚动，引起商场对供给的忧虑，铜价沪铜全合约成交132.9万手，持仓减仓3万手到54.1万手。

图1：沪铜1912主力合约本周走势

二、微观局势有所改进

1.全球钱银宽松，交易冲突平缓

2019年10月24日，又有三国宣告降息，本年以来现已有十几个国家宣告降息，标明全球经济下行压力之下，钱银宽松现已成为首要的手法。土耳其央行降息250个基点至14%，为年内第三次降息，商场预期为降息100个基点。印尼央行将基准利率下调25个基点至5%，为年内第四次降息。菲律宾将商业银行准备金率下调100个基点，12月起收效。瑞典央行保持基准利率-0.25%不变，但估计将在12月加息。安哥拉央行保持基准利率15.5%不变。挪威央行保持基准利率1.5%不变。在接近10月底之际，美联储行将举办议息会议，商场估计降息概率到达90%。

10月初，第十三轮中美交易谈判后，特朗普称中美经贸商量工作进展顺畅，美中有望下月签署交易协议。随后美国商务部发布对我国3000亿美元加征关税清单产品发动扫除程序。将自10月31日起对我国3000亿美元加征关税清单产品发动扫除程序。自2019年10月31日至2020年1月31日，美国利害关系方可向美国交易代表办公室提出扫除请求，需求供给的信息包含有关产品的可代替性、是否被征收过反倾销反补贴税、是否具有重要战略意义或与我国制作2025等产业方针相关等。假如扫除请求得到同意，自2019年9月1日起现已加征的关税能够追溯返还。

2.国内需求略有改进

2019年9月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.2%，环比上涨0.1%；工业生产者购进价格同比下降1.7%，环比上涨0.2%。9月份，规划以上工业添加值同比实践添加5.8%，比8月份加速1.4个百分点。从环比看，9月份，规划以上工业添加值比上月添加0.72%。分类别看，采矿和制作业添加值贡献度较大；分经济类型来看，国有控股企业添加值同比添加4.9%；股份制企业添加6.9%，外商及港澳台商出资企业添加2.9%；私营企业添加6.7%。PPI下降，工业添加值上升标明供给过多，但企业盈余改进，后期重视PPI走势。

图表2：工业添加值与PPI走势剖析

11月供给依然偏紧

1.国内检修添加

本年8月份实践精铜产值低于预期，一方面是白银有色、五矿铜业检修影响超预期，未能在8月康复产值；另一方面是部分再生铜冶炼厂表明因阳极铜供给的紧缩，导致产值受损。四季度国内检修企业添加会集在10月份，其间江西铜业检修完毕时刻在11月份，影响粗炼产能65万吨是金冠铜业和国投金城的总和。

图表3：国内检修方案

本年9月份进口铜TC开端上升，10月份开端加工费的企稳痕迹越来越显着。从最新的报价来看，进口铜加工费根本在55-60美元/千吨的区间动摇。11月份检修的情况下，国内TC不会有太大的上涨空间，后期重视进口TC的走势。

图表4：铜精矿加工费数据剖析

2.进口盈余下降，不利于进口

进口盈亏方面，10月理论进口盈余大部分时刻均为翻开状况，月进口盈余均值约为200元左右。其间首要原因为伦铜受欧洲制作业萎靡连累，全体价格动力有限，而沪铜方面获益于国内工业弹性与逆周期调价等方针，价格反弹起伏高于伦铜，外弱内强格式闪现。但盈余窗口巨细接近月底趋于亏本，国内经济下行压力对进口铜需求发生必定限制，人民币增值对进口盈余也有必定的镇压。

图表5：进口赢利回落

三、技能剖析

下图是沪铜指数的周线走势图，从图中能够看出上星期铜价震动上涨。不过，现在仍处于跌落趋势中，整个均线体系处于向下粘合发散的过程中。技能指标MACD在O轴下方粘合走弱，盘面依然处于弱势，后期需求重视30日均线邻近的压力。估计下周沪铜指数动摇区建为47000-48000元/吨。

图6：沪铜指数周线技能剖析