西部超导冲击科创板：成绩比年下滑边募资边大笔分红

金融出资报记者苏启桃

科创板审阅会议密布举行，申报企业接连来到发审委面前。6月20日，西部超导材料科技股份有限公司也行将迎来上会。

虽然姓名里有“超导”，首要从事高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金材料的研制、出产和出售，但其实公司的首要收入来历是来自于高端钛合金材料，占比一直在多半左右。此次冲击科创板，公司拟征集的8亿元也是用于发动机用高性能高温合金材料及粉末盘项目、归还银行借款。金融出资报记者留意到，虽然公司竭力表明其技能的先进性和形式立异性，但反映在详细的财政数据上，并不太美观。

净赢利逐年下滑

材料显现，西部超导是现在国内仅有完成低温超导线材商业化出产的企业，也是现在全球仅有的铌钛锭棒、超导线材、超导磁体的全流程出产企业。且公司出产的高端钛合金首要用于航空范畴，包含飞机结构件、紧固件和发动机部件等。

可是从成绩来看，公司成绩却继续下降。2016-2018年公司别离完成经营收入9.78亿元、9.67亿元、10.88亿元，对应的各期净赢利别离为1.59亿元、1.42亿元和1.34亿元，显着逐年下滑。

就在净赢利下滑的一起，公司毛利率也逐年下行，2016-2018年别离为41.32%、38.63%、36.77%。

对与净赢利和毛利率的逐年下滑，公司解说称，首要是因为高端钛合金的毛利率动摇导致。陈述期内，公司首要原材料海绵钛、中心合金等价格上涨，形成公司本钱添加。公司高端钛合金的均匀价格虽逐年进步，但均匀增速低于均匀本钱增速，终究导致毛利率和净赢利有所下滑。

成绩依靠税收优惠和政府补助

需求留意的是，便是这接连下滑的成绩还依靠税收优惠和政府补助。

招股书发表，西部超导2017年经过高新技能企业复审，取得陕西省科学技能厅、陕西省财政厅、陕西省国家税务局、陕西省当地税务局联合颁布的高新技能企业证书，2017-2019年享用15%的企业所得税优惠税率。

与此一起，公司还收到各级政府部门给予的科研补助、财政奖赏以及其他补助，用于公司的科研项目研制、项目建造及补偿公司其他日常常常开销。

招股书显现，2016-2018年，计入公司当期损益的政府补助别离为3979.58万元、4384.25万元和4126.46万元，而各期净赢利别离为15946.17万元、14290.10万元和13389万元，也即公司享用的政府补助占各期净赢利的比重别离高达24.96%、30.68%、30.82%，占比逐年加大。若再加上每年取得的税收优惠额，比重只会更大，但金融出资报记者找遍招股书也未找到公司发表每年享用的税收优惠额数据，详细的占比状况成谜。

一边不断募资一边继续大笔分红

风趣的是，虽然西部超导成绩依靠税收优惠和政府补助，净赢利还逐年下降，但在赢利分配上公司却不“迷糊”，近几年接连大比分红。2016-2019年别离派现1.04亿元、1.19亿元、1.19亿元和1.19亿元，4年累计派现4.61亿元，相当于每年分红就分掉了前一年净赢利的绝大部分。

而公司一边大手笔分红，另一边却不断募资。公司2014年在新三板挂牌，自挂牌以来，公司施行了两次股票增发。2015年公司发行股票1500万股，募资净额为2.19亿元，资金首要用于归还借款和弥补流动性；2016年公司再度施行增发，发行5000万股股票募资8.5亿元，用于航空用特种钛合金扩能技改项目及偿贷等。而此次冲击科创板，公司又拟募资8亿元用于发动机用高性能高温合金材料及粉末盘项目和归还银行借款。

值得一提的是，跟着公司募资的不断增多，其资产负债率却逐年走高。2016-2018年公司资产负债率别离到达42.22%、44.02%和50.44%。

应收收据和账款占营收份额超100%

除了上述的疑问，西部超导应收收据和应收账款高企问题也值得重视。

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招股书显现，2016-2018年公司应收收据别离为3.16亿元、5.52亿元、5.07亿元，应收账款别离为4.60亿元、4.42亿元、6.17亿元，应收收据和应收账款算计7.76亿元、9.94亿元、11.23亿元，而公司经营收入别离为9.78亿元、9.67亿元、10.88亿元，这也即意味着，应收收据和应收账款账面价值占经营收入的份额高达79.32%、102.76%和103.22%，且呈逐年递加状况。

虽然公司解说称应收账款添加首要系下流军工职业企业付款周期较长所造成的，但应收账款周转速度较慢，占用公司资金显着添加了财政危险。

应收收据和应收账款逐年递加的趋势是否还会继续？公司一边高负债，一边大笔分红，为何不先将赢利用于项目或许还借款呢？公司各期享用的税收优惠额终究有多少？一系列的问题，金融出资报收拾并发至公司，但到记者发稿仍未获回复，公司能否饱尝住科创板的查验，本报将继续重视。