光伏方针影响逐渐消减高效电池设备龙头重回成绩高增加轨迹

捷佳伟创发布2018年年报，陈述期内公司完成经营收入14.93亿元，同比增加20.11%；归母净利润3.06亿元，同比增加20.53%。到陈述期末，公司总资产44.44亿元，同比增加73.83%；归属于上市所有者权益22.27亿元，同比增加138.58%。

一起公司估计2019年第一季度归属于上市公司股东的净利润8673.35万元-10140.69万元，同比增加15.65%-35.21%。其间非经常性损益对净利润的影响金额估计在800万元到1500万元之间。去年同期为500.27万元。

产品毛利率稳步进步，高研制投入确保光伏设备职业龙头位置

2018年公司归纳毛利率已增加至40%以上，净利率亦抬升至20.51%，均为前史最好水平，高研制投入确保公司在光伏设备职业的龙头位置。近三年公司研制投入1.90亿元，在进步太阳能电池片的转化功率及产能，进步设备自动化方面获得显着成效。公司在依据中期电池功率进步的N型Topcon电池和依据中长期本钱与功率统筹的HIT电池工业链也提早布局，有望持续坚持领先位置。

下流光伏职业复苏，预收账款大幅增加保证公司成绩

公司2015-2018年营收复合增速达43.7%，净利润复合增速超70%。依据公司年报数据，公司预收账款达14.93亿元，同比大幅增加25.46%。若假定预收账款占全体订单的40-50%，则对应在手订单30-37亿元，足够的订单保证公司后续成绩增加。

中长期光伏方针有望倒逼高效电池设备推行

2018年的“531新政”关于操控光伏工业增量、加速光伏发电补助退坡以及下降补助强度等方针短期对光伏工业形成必定冲击，新增装机量从2017年的53GW降至2018年的44GW。2019年-2020年仍有望坚持较快增加，其间职业中心点在于下降生产本钱、进步功率。公司近年来推出的主要是高效电池工艺设备，符合下流客户下降生产本钱、进步转化功率的需求，有助于职业自主开展。

技能进步驱动，高效电池设备需求提速显着

高效电池技能代表未来的需求方向。P型单晶及多晶电池技能惯例产线均匀转化功率别离为20.5%和18.8%，而选用反面钝化和湿法黑硅的先进生产线的均匀转化功率则别离可达21.3%和19.2%。公司新技能引领商场，具有较高市占率，2016年至2017年，公司来自于高效太阳能电池生产线订单金额占比由21%进步88%，提速显着。

出资主张：估计2019-2021年公司营收为18.8亿、23.4亿、28.7亿元，归母净利润为4.1亿、5.0亿、5.9亿元，同比增加33%、23%、18%，对应PE为27X、22X、18X，保持“增持”评级。