美国上市公司高管大规模出售股票，让咱们联想到2007

一转眼2019年现已曩昔一大半了，在各种抵触布景下的世界微观经济也一再宣布预警信号，比方美国2年期和10年期国债收益率的倒挂更是被媒体大举炒作了一番。

利率倒挂是指利率期限结构中呈现长时刻利率水平低于中短期利率水平的现象。其实从2018年以来，美国国债某些年限的短期利率和长时刻利率现已呈现了倒挂的状况，可是2年期和10年期呈现倒挂被认为最具有象征意义，因而呈现倒挂的那几天美国股市也都纷繁狂跌。

利率倒挂是否会必定引发经济危机呢？从前史上看10次利率倒挂之后有9次会产生经济危机。可是两者之间的时刻差却没有一个定数，短则几个月，长则一两年，均匀下来大概在一年半之内。

2019年8月14日，美国纽约，纽约证交所。美股周三收盘全线暴降，三大基准股指均跌约3%，其间道指重挫逾800点，因2年期和10年期美债收益率呈现倒挂，引发商场对美国经济阑珊的忧虑。

算算时刻，从今天往后一年多刚好便是美国2020的总统大选，假如经济阑珊在选前迸发，或许会给推举形成无足轻重的影响。这也是为什么各个方面竭尽全力的烘托“利率倒挂”这个一般人原本不太了解的金融专业术语的首要原因。

那么在喧嚣的金融炒作背面，美国实体经济这一次是否会跟随着利率倒挂这个信号产生改变呢？

先来看看占微观经济七成的居民消费这一块。从下图看美国居民消费的同比添加率现已从这一次经济复苏的高点上跌落下来，现在还维持在正常前史水平上。

美国居民消费同比添加率

购买轿车和房子是居民家庭开支的两个大头，可是又不像医疗和教育那样归于刚性开支。现在，轿车消费和住宅建造开工数据处于2008以来的高位邻近，可是曩昔四五年里一向徜徉在这个方位停滞不前。2017和2018年是上一次经济危机以来美国整体经济添加最快、工作数量添加最猛的时期，可是这样好的微观经济环境关于车辆和房子的总需求并没有什么拉动效果。

美国住宅开工建造数量

美国轿车出售总量

咱们在6月份的文章里现已剖析过美国居民家庭负债水平占GDP的比重处于2000年以来的低位。购买潜力富余的美国居民家庭，在经济形势大好的2017和2018年，都舍不得翻开钱包，进行大额出资和消费，一个很重要的原因便是遍及决心缺少，2008年的经济危机仍旧让大多数一般人心有余悸，更重视操控债款和添加储蓄。现在的个人储蓄率现已是2008前最低点的三倍左右。而媒体烘托下经济周期晚期的接近，也让许多一般家庭愈加慎重的操控开支。

这个趋势的优点是居民家庭相对对立阑珊危险的才能加强，可认为微观经济供给一个支撑；害处便是缺少拉动经济添加的才能。

美国个人储蓄率

减税和放松监管是2017年和2018年美国商业出资添加的首要原因，而商业出资的添加也是曩昔两年工作和GDP添加的首要动力。可是，世界交易争端以及咱们在曾经文章提到过的库存周期，导致了商业出资添加放缓。

1990年今后的几回美国经济阑珊之前，商业出资的同比添加率都会首要跌至负添加的水平。当然，2016年头商业出资变成负添加之后，并没有引发阑珊。直到2019年第二季度停止，美国商业出资还仅仅从2018年的高点回落，并没有进入负添加的区间。

国内出资同比添加率

可是，从上市公司的成绩报表来看，标普500家公司指数成分里的公司第二季度成绩整体是-0.4%，继第一季度之后再度呈负添加。这是2016年上半年今后美国标普500指数成分公司的成绩第一次接连两个季度下滑。现在大概有7成以上的上市公司猜测第三季度赢利会持续下滑。这也很好了解，现在的交易环境下，许多公司收入添加怠慢，供应链本钱添加，这些都会导致赢利削减乃至亏本。

作为把握内幕消息的公司高管，最近也开端大规模实现离场。CNN报导，接连5个月，美国上市公司高管出售本公司股票超越100亿美元，仅低于2007年金融危机之前。而在咱们曾经的文章里也提到过，美国企业的债款担负现已到达前史高位，这是美国经济已知的最大危险点。

2019年7月31日，星期三，纳斯达克总裁兼首席执行官阿德娜·弗里德曼在纽约纳斯达克总部承受采访时宣布说话。弗里德曼说，美国股市可供挑选的公司少了数千家，这对一般出资者晦气。

9月初一个重要的先行经济指标美国制造业经理人指数也跌破50关口，进入负添加区域。这说明和上一个月比较，美国制造业企业的生产活动不再添加，呈现2016年以来的初次下滑。其间最要害的新订单指数，以及工作指数都进入到负添加区域，这一般代表着未来一两个月的制造业经济活动都会减退。

美国居民家庭开销和企业经济活动的添加率都是刚刚从高点回落，在宽松的钱银方针以及居民家庭相对较低的债款担负和相对高的储蓄率的对冲下，这些私家部分经济活动未来的添加率将会持续缓慢跌落。未来在到达某个临界点时，沉重负债导致的企业信用危机就有或许被引发。

终究便是政府开支。美国刚刚经过的法案大幅度进步未来两年的政府开支，总增幅到达3200亿美元左右，便是每年比现在的政府开支水平进步1600亿美元，差不多是美国一年GDP的0.8%左右。

随之而来巨大的赤字缺口只能经过发行国债来处理。因而，国会还经过了两年内暂时撤销国债上限的方针，便是为了保证巨大财务影响方针的资金来源。

谁会来买这些国债呢？现在仍是各大银行和养老基金，可是在巨大的缺口面前，终究仍是要依托美联储印钱买单。金融商场对此看的很清楚，美国国债收益率不断跌落，乃至呈现倒挂，便是商场在预期美联储为了保证经济运转以及国债发行，终究不光要持续降息，并且要重启新的一轮钱银宽松。

归纳现有的数据以及美国钱银、财务方针的应对，美国未来一年的微观经济最大或许是回到2015和2016年的低速添加乃至停滞不前的水平上，呈现较大经济阑珊的概率仍是比较低的。单纯钱银方针的逐步失灵，会导致各个首要经济体采纳巨大的财务影响方针来拯救经济，并开动印钞机来付出被逼滥发的国债来为财务方针买单。

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