一周前瞻||企业盈余并不支撑A股大幅上行
首要观念
一、海外商场：美联储开释“鸽派”信号，全球危险偏好企稳上升；美元指数小幅回落，黄金及其他大宗产品大多不同程度上行，后期聚集美联储1月议息会议
出资者迎来美国2019年第一份非农数据，数据大超预期。商场对美联储提前结束加息的预期有所升温，然后连累美元走势，美元本周回落-0.58%，世界金价小幅收涨，周涨幅0.16%。12月非农就业人数激增31.2万人，创下2018年3月以来新高，此外薪资增加也高于预期，月率增加0.3%。随后，美联储主席鲍威尔宣布说话，称美联储将坚持耐性施行灵敏的方针，时间预备着调整方针态度。与此同时，美国12月CPI数据近八个月以来初次录得下降，或为美联储2019年放缓加息脚步留下空间，出资者危险偏好上升，全球权益类财物大多以上涨为主，其间纳指、日经指数、德国DAX指数周度体现别离3.45%、4.08%、1.11%。
商场对美联储提前结束加息的预期有所升温，然后连累美元走势，美元本周回落-0.58%，世界金价小幅收涨，周涨幅0.16%。人民币兑美元大幅上涨1.72%，达6.7482，创上一年9月份以来的新高，但经济基本面决议了当时人民币很难呈现大幅增值，未来一段时间连续区间震动走势的或许性更大一些。
近期原油价格呈现了一轮超跌反弹，本周上涨6.19%，年头至今累计上涨12.62%，ICE布油收涨于60.59美元/桶，但后期油价反弹或有顶。一方面，全球经济增加放缓痕迹也在连累燃油的消费水平，另一方面，即便OPEC和俄罗斯等非OPEC产油国开端推进新一轮减产，但美国原油产值仍然处于1170万桶/日的纪录新高。
后续海外商场首要聚集：美国部分政府部门停摆事情的开展、1月31日美联储1月议息会议。
二、国内经济景气量下行，12月物价数据不及预期
国家统计局1月10日发布数据显现，2018年12月份，全国居民消费价格指数同比上涨1.9％，环比与上月相等，工业生产者出厂价格指数同比上涨0.9％，环比下降1.0％。整体上，CPI同比涨幅继2018年6月后重回“1年代”，PPI同比涨幅为2016年10月以来最低值。PPI下降首要是生产资料价格跌落所形成的，标明工业生产或许显着放缓。近几个月制作业三大订单指数继续下降，需求走弱压力加大，对工业生产端带来影响。别的，乘联会近期发布数据，我国12月份广义乘用车零售销量226万辆，同比削减19%。我国2018年广义乘用车零售销量2272万辆，同比削减6.0%，为逾20年来初次年度跌落。近期无论是零售端数据、发电量仍是物价数据均呈现不同程度回落，国内经济景气量“冷态”尽显，而这一趋势必将影响到A股企业盈余。
三、连续步入成绩预告会集发表期，重视商誉减值危险
到1月13日，已发布年报成绩预告的1338家，中小板大多会集在上一年10月底发布，创业板首要会集在本年1月，所以创业板年报成绩预告更具有参考性。从成绩发表的类型来看，在1338家上市公司中，A股成绩预增的296家，预减的119家，略增的344家，续盈的167家，扭亏的62家，首亏的106家，续亏的41家，略减的129家，其他74家。由此，当时已发表成绩预告的上市公司全体预喜率64.95%、预忧率29.52%。
商誉减值信息通常在年报中发表。到2018Q3，创业板存量商誉规划为2746.28亿元，占含商誉公司整体净财物的比重达23.61%。创业板中的三类公司2018年年报或许面对较大的商誉减值危险：1）清晰在年报预告中发表了商誉减值危险或商誉减值预备计提状况的公司；2）到18Q3商誉占净财物比值相对较高的公司；3）上一年成绩许诺未完成且现已计提了商誉减值的公司，而且对该成绩许诺未完成的子公司所对应的商誉减值计提份额较低。
四、人民币增值是A股上行的充沛必要条件？并不必定
自上一年12月初开端，人民币汇率有所企稳，并小幅震动上行，到1月11日，人民币兑美元升至6.79，回到了上一年9月份的汇率水平。人民币汇率的增值，有助于加快外资流入权益类商场，那么人民币增值是A股上行的充沛必要条件吗？从历史上看，并不必定。
如图表6，2005年7月-2015年8月，人民币兑美元简直处于单边上行的阶段，汇率从8.27升至6.11，在此期间，A股商场阅历了2005年6月-2007年10月的“大牛市”，相同亦阅历了2007年10月-2008年11月的单边跌落市，阅历了2012年挣钱效应较差的商场。
2016年至今期间A股商场的运转，咱们拆分来看，A股在2016年2月先于人民币汇率企稳开端反弹，在2018年1月17日又先于人民币汇率价值降低而开端跌落。影响A股涨跌的要素是多方面，除了流动性、汇率要素外，企业盈余是决议A股商场方向以及运转继续时间的最为中心的要素。当时A股企业盈余并不支撑A股呈现较大起伏的上行。
五、证监会核发3家企业IPO批文；科创板事务有条有理推进
1月11日，证监会核发了3家企业IPO批文，别离为“南京威尔药业、西安银行、姑苏恒铭达电子”，详细征集规划未发表。另方星海副主席在第二十三届我国资本商场论坛称，推进科创板和试点注册制“赶快”的落地。近期官方媒体报道，券商现已连续开端向有关部门引荐科创板上市企业。五大范畴中的企业将受要点鼓舞。包含：一、新一代信息技术，二、高端配备制作和新材料，三、新能源及节能环保，四、生物医药，五、技术服务。此外，科创板接收红筹架构及VIE架构上市公司相关事宜有关部门尚在审慎考虑评论中。能够预期的是，科创板建立定见寻求稿或于不久后出炉，细节证明首要会集在：1）商场参加科创板的门槛要求、2）交易规则、3）契合科创板上市的标的条件等。
六、出资主张：重复磨底，蓄势待发
步入2019年，全球危险偏好有所上升，并产生共振，A股曩昔两周的商场体现好于预期，但沪深两市成交量仍旧缩量，维持在3000亿邻近。站在当时时点，国内经济处于下行周期，A股企业盈余承压，1月份进入A股年报预发表阶段，商誉减值危险限制着商场危险偏好，别的1月份A股潜在解禁规划相对较大，二级商场连续净减持的格式。由此，咱们以为当时仍缺失能A股驱动商场危险偏好提高的因子，主张出资者蓄势待发，等候商场危险进一步开释。
职业装备上，考虑到当下A股大多数范畴其商场份额向职业龙头会集的趋势并未产生改动，大市值龙头个股仍将体现出超额收益。职业上咱们仍主推“大金融”板块，其次获益于煤价跌落的“火电”板块，对冲经济下行的“设备”类板块，如“电气设备、通讯”等。别的主题出资上，咱们主推“5G产业链”。
危险要素：海外黑天鹅事情、方针监管
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