营收净赢利双双大降，“贵族”水井坊最近有点难

出品|每日财报

作者|吕明侠

近期，川酒六朵金花之一的四川水井坊股份有限公司首要发布了白酒板块的首份半年报。

但是，白酒股的首份半年报出炉，让人心惊胆战。此半年报并非“开门红”，而是营收、净赢利大幅度跌落。自身抗危险才能弱的水井坊要掉队了？

上半年营收赢利双降，成绩暴雷早有端倪

7月27日，水井坊发布2020年半年度报告，1-6月水井坊营收8.04亿元，同比下降52.41%；归属净赢利1.03亿元，同比下降69.64%；扣非净赢利9631.49万元，同比下降71.66%。

一季度公司营收7.29亿元，半年报营收8.04亿元，这意味着4-6月公司销量仅完结7500万元，可谓“丑陋”。

对此，水井坊方面将其归咎于疫情。

在公司看来，疫情带来的影响存在极大不确定性，白酒是一个高度依靠集合型交际消费的品类，而这次疫情导致的坚持交际间隔、集会和宴席的管控，消费需求急剧缩短，给公司春节后的出售带来了较大的压力和困难。

出售费用高企存货堪忧，现金流降140%

与之成绩构成鲜明对比的是同赛道的贵州茅台(600519.SH，下称“茅台”)。同期，茅台营收为439.5亿元，同比增加11.31%；净赢利226.7亿元，同比增加13.29%。

因为成绩的下滑，使得水井坊库存积压的危险让人堪忧。《每日财报》注意到，上半年水井坊的存货期末余额为17.7亿元，同比增加24.57%，占总资产的45.99%。去年同期，这一数据还不到37%。

一起，存货周转天数再创5年新高。2020年上半年，水井坊存货周转天数已高达2091.72天，存货变现才能越来越慢，资金流动性阻滞，全体竞赛力处于下滑态势。

不过，水井坊也的确砸了真金白银想扩展影响力。2020年上半年，水井坊出售费用高达2.94亿元，其间广告费及促销费为2.21亿元，占全体出售费用的75.17%。尽管出售力度仍旧不小，但作用强差人意。

揭露数据，水井坊上半年白酒出售2366.81千升，比较去年同期下降73.19%，其间，高级酒完成出售收入7.80亿元，同比下滑51.40%；中档酒完成出售收入2339.16万元，同比下滑42.02%。

但是，让出资者愈加忧虑的是，2020年上半年，水井坊经营活动发生的现金流量净额为负，约为-2.02亿元，与去年同期5.04亿元比较，降幅在140%左右。

高端布局晦气，品牌单一危险会集

水井坊主营白酒产品的出产与出售。公司的中心产品分别为300元到400元价格带的臻酿八号；400元到600元价格带的井台；600元到1000元价格带的典藏；1500元价格带的菁翠。

近年来继续环绕高端战略进行布局，企图跻身一线白酒队伍。不过，现在看来公司对完成这一方针仍有较大距离，也让水井坊产品线单一，危险会集。

在《每日财报》看来，首要公司面对茅台、五粮液等一线名酒以及汾酒、舍得、老白干酒等区域酒企高端产品的两层揉捏，扩容难度很大。

纵观高端白酒营收状况，2019年19家白酒上市企业营收总额为2463.69亿元，其间茅台营收为854.30亿元，五粮液营收为501.18亿元，洋河股份营收为231.26亿元，泸州老窖营收为158.17亿元。

可见，仅茅台一家就将近占有白酒职业半壁河山，“茅五洋泸”四大头部酒企占有白酒职业总营收的71%，而15家酒企要竞赛剩余的29%。

水井坊想要在这场次高端市场竞赛中，从很多酒企中比赛胜出，难度不小。

业界有剖析以为，水井坊归于高度聚集的单一品牌，其产品结构并不完好，这导致抗危险才能弱。有酒水剖析师也指出，从大环境来看，受疫情影响，估计下半年白酒职业竞赛壁垒进步，水井坊的产品结构单一，其高端产品与茅台、五粮液等比较品牌力缺少，又缺少完好的中低端产品作为弥补。本年下半年对水井坊是一个大检测。

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