北新建材：怎么看北新建材未来需求
1-12月房子竣工面积累计同比增幅为-7.8%，较前11月进步4.5个pct。依据竣工数据，站在当时时点，咱们对北新建材需求点评如下：
石膏板属地产后端产品，需求与竣工密切相关。石膏板首要应用于隔墙和吊顶，在毛坯完成后介入施工环节，理论上与竣工更为相关。与此一起，北新收入增速、泰山石膏销量增速与商业运营用房、住所等竣工增速趋势附近，进一步从数据上印证地产竣工和石膏板需求密切相关。
复盘2018：地产竣工低迷束缚石膏板需求。2018年北新建材成绩增速承压，一方面源于2017年高价格带来的高基数，一起也遭到地产竣工低迷束缚石膏板需求的影响。因为2015年头开端新开工面积大幅下降，2017年下半年起竣工面积同比下滑，结合开发商2018年资金压力较大，更倾向加速预售之前施工而放缓竣工速度，拉长了开工到竣工的周期，然后导致2018全年竣工低迷，石膏板职业需求继续承压。
地产竣工或将有所上升，带动石膏板需求复苏。因为竣工面积遭到合同束缚的束缚，因此在节奏推延后仍会开释竣工需求，估计竣工增速有望在本年迎来拐点，从而带动石膏板需求复苏，12月地产竣工同比增速环比改进或是印证。此外，尽管商业用房、办公楼资金束缚相对弱于住所，并受租金回报率等要素影响，但其竣工在12月也呈现出反弹趋势。
中期看好公司市占率提高与石膏板浸透率提高对需求构成支撑：1）公司市占率提高：当时公司市占率超越60%，尽管处高位但仍有提高空间。一方面公司具有本钱、布点、品牌等优势，竞争力遥遥领先，一起公司活跃扩产布局30亿平产能，节奏远超竞争对手，跟着在强势区域稳固优势和空白区域的产能弥补，北新市占率有望继续提高；2）石膏板浸透率提高：比照海外老练石膏板商场，我国石膏板浸透率较低，体现在家装占比较低、石膏板墙体浸透率较低，跟着住所开发商逐渐将石膏板隔墙作为墙体材料，装配式修建的开展也将进一步带动石膏板隔墙浸透率提高，中期看石膏板浸透率仍将继续提高。
估计公司2018-2020年EPS为1.63、1.79、2.10元，对应PE为9.5、8.6、7.3倍，保持买入评级。
危险提示：
1.石膏板职业产能大规模投进；
2.地产竣工继续大幅度下滑。
证券研讨陈述：北新建材：怎么看北新建材未来需求？
对外发布时刻：2019年1月25日
研讨陈述评级：买入“保持”
职业评级及声明
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