被P2P当韭菜割了

作者|南边

数据支撑|勾股大数据

前一阵，探雷哥的一个朋友找到我，说一个干长租公寓的找到他，向他集资，6个月年化30%的利率，听到这么高的利率，我猎奇问了下它这个商业方法是啥？

借招聘名义去找个人告贷，给出丰盛的利率，然后向地段好，有房搁置的房东收房，然后把房子简略装饰下就对外租借，赚差价，房子装饰是承包给包工头去做，半年才结算施工款，等房子租出去了收租，以租养"贷"，这样资金链就这么串联起来了，在整个环节中，长租公寓方能够做到0本钱运营，可谓"空手套白狼"，当然，前提条件是资金链不能断，每个环节能无缝衔接，以时刻换空间。

这个空手套白狼方法，跟P2P很相似，P2P作为渠道方，把假贷两边衔接起来，告贷人在渠道放上告贷标，出资者进行竞标向告贷人放贷。

P2P作为资金促成渠道，曾掀起了一波赴美上市潮。本年P2P暴雷、跑路、不合法集资的事不少。

P2P崩了，相关生态就开端崩了，催收公司关闭、那些玩P2P的上市公司暴雷。

在A股就有这么一家公司，就被自己投的P2P割了韭菜。

城门失火，殃及池鱼

7月4日，汉鼎宇佑公告，公司旗下子公司所投的微贷由于涉嫌不合法吸收群众存款被立案侦查。微贷是杭州第一大P2P，主营是轿车典当告贷，是2015-2017年我国最大的轿车典当告贷服务供货商，2018年11月在美国上市。

公司是其第二大股东，本来这笔股权出资是作为长时间股权出资核算，后来由于公司员工辞去微贷独立董事，公司丧失了对微贷的严重影响，剩下股权由权益法变更为以公允价值计量且改变计入当期损益的金融财物。

依照公允价值计量的话，结合微贷在二级商场的股价动摇等要素，这笔本来价值1.55亿的长时间股权出资缩水至0.76亿。

看这种方法，公司算是遵从了慎重性原则，不然持续用长投核算，做减值测验仍是有操作空间的，2019年年报时，公司就从成绩快报的拟计提6.72亿长时间股权出资减值预备终究改为计提6.5亿。

但依照二级商场股价算，这个通明度就要高许多。微贷公司现在的股价在1美元邻近徜徉，未来也会存在退市危险。汉鼎宇佑有再次被割的危险。

被自己出资的公司割韭菜，在现在这个牛市的状况下，挺惨。

但看看这个方法，有种似曾相识燕归来的节奏，汉鼎宇佑自己也曾用相同的方法割过韭菜。

干啥啥不可，踩风口第一名

"大汉无疆，闻名我国，龙腾宇内，天佑人和"，如此大气的16个字是汉鼎宇佑的愿景，当年的方针是打造一家千亿市值的汉鼎宇佑生态系统。

80后夫妻吴艳、王麒诚掌握下的汉鼎宇佑，完成了上述愿景--公司进入信息技能、影视传媒、财物办理、健康环保、金融控股5大板块，19个职业范畴，具有133家参控股公司。

这对80后夫妻，也被称为能够与贾跃亭齐名的生态学家，是仅次于阿里巴巴、贾跃亭的第三代生态造梦者。

从公司的终究运营状况来看，这种跨界归于"东一榔头，西一棒子"的搞法。

两夫妻有种把贾跃亭当偶像的赶脚。

1、踩风口的运营轨道

2012年上市之初，公司是做才智城市工程事务发家的，首要是TOB方法，经过招投标的方法进行城市施工，对大客户的依赖度高，并且地域限制。2013年起，公司就开端转型移动互联，走TOC道路。

2015年，公司又开端瞄上互联金融，经过定增24亿转型互联金融，进行一系列外延式出资并购，包含建立汉鼎宇佑金服、参股雄猫软件、参股湘财本钱、建立汉鼎融资租借、建立汉鼎闪银、建立宇佑众筹和鼎有财、参股微贷金服和长行轿车租借等等。

事务方法将由"才智城市"转变为"工业+金融+互联"。并画了个PPT，称才智城市建设、移动互联、互联金融协同共荣。

怎样个共荣法？

凭借互联金融给移动互联堆集的C端用户供给P2P/P2G出资、消费贷、财物办理、个人征信等金融服务，一起也会处理G端政府融资难的问题，添加汉鼎股份在才智城市建设范畴的话语权。

2016年，汉鼎宇佑持续加码泛文娱工业，收买电影院线和游戏公司，参股宇佑传媒和海润影视等影视巨子。

持续画了个PPT把这些事务串联起来，经过线上游戏、线下商业自建、整合流量，使用互联金融作为中心东西，以泛文娱作为工业带动点，打通汉鼎各项事务，打造掩盖群众医疗、文娱、理财、日子服务等需求的"才智日子"生态圈。

阅历屡次跨界的汉鼎宇佑，终究确立了才智城市及金融、才智医疗及商业两大中心事务为主，战略出资事务并进的鼎足之势的事务格式。

2017年，公司由出资布局医疗，收买了好医友医疗科技的控股权，还经过股权出资的方法，参股了从事新一代基因测序技能的公司，和美国从事抗肿瘤新药研制的美国公司。

2017年，公司搞出一个汉鼎宇佑3.0版别的说法，从头整合了事务板块，确立了才智城市及金融、才智商业及医疗两大范畴。

2020年上半年，公司清晰了聚集才智城市和才智医疗为中心主业的发展战略。

综上来看，公司是精准的抓住了职业盈余，把移动互联、互联金融、泛文娱、医疗的风口都踩了一遍，但主业变来变去，不知道哪个到底是公司的主业。以至于同花顺、证监会、申万、中信无法对公司精确定位，最终妄自菲薄地把公司归类为软件开发、IT服务业。

2、烂成泥的运营成绩

搞了许多副业，但汉鼎宇佑的成绩，却是保持在个位数及以下的水平，上市当年收入4.03亿，2019年收入规划4.52亿，上市当年净赢利0.57亿，2019年净赢利和扣非净赢利双双亏本，亏本8.09、8.9亿。

把上市以来公司完成的成绩状况进行计算，发现汉鼎宇佑累计完成的收入是42.35亿，累计完成的净赢利是亏本2.85亿，累计完成的扣非净赢利是亏本6.55亿。

最扎心的是，尽管公司频频进职事务转型，但作为近年来成绩支撑的，依然仍是公司上市之初的才智城市事务。但却是逐步萎缩。

这便是贾跃亭式折腾的成果。

再把汉鼎宇佑的赢利构成状况进行掰分，代表主业运营状况的中心赢利从2016年就开端出现亏本，最近几年是靠公允价值改变收益和出资收益撑着。2019年跟从减值部队，搞了个大洗澡，这一洗就把上市以来赚的亏了个精光。

汉鼎宇佑的颓势正是从2015年，它转型互联金融开端的。从当年开端，公司的盈余质量就一年不如一年。

转型后，公司的毛利率就开端不断走低，出现下滑之势，没有竞争力可言。

做的最好的是出资，耍的最好的是财技

在汉鼎宇佑向智能商业、互联金融、智能医疗等范畴转型的过程中，汉鼎宇佑首要经过出资、并购的方法进行。

在出资范畴，公司旗下出资参股公司包含微贷、极光大数据、蜂帮手、徐诺药业、搜道络、MCAC等公司。在2018年从前，公司将这些公司作为"可供出售金融财物"核算，2019年开端，公司将其重分类为"以公允价值计量且其改变计入当期损益的金融财物"，并依照二级商场股价、新一轮融资估值等数据为根底测算公允价值。

意图便是向标的要成绩。

简略粗犷了解，在老原则中，可供出售金融财物是作为一种可出售也可持有固定报答的一项财物，而买卖性金融财物其持有意图便是近期出售、短期获利。二者依据持有意图区分，但简单带有主观性。

施行新的金融东西原则后，公司依据事务方法和合同现金流状况进行区分，按理来说，是一项更慎重的处理。

但依据汉鼎宇佑的做法，分类依然有较大主观性。

为什么之前不分类为以公允价值计量的买卖性金融财物呢？

公司的解说是，其时的原则规则，企业假如初始承认将某项金融财物承以为以公允价值计量且改变计入当期损益的金融财物后，就不能重分类为其他金融财物，一起，其他金融财物也不能重分类为买卖性金融财物。

简而言之，老原则下，买卖性金融财物跟其他类金融财物之间不能互转。

那新原则下，就能相互切换？其实也不是，在新原则下，一旦区分为以公允价值计量的买卖性金融财物其实也是不能随意吊销。

而是老原则和新原则的切换，重分类时点才能够使用"会计原则"调理赢利。

新原则是依据企业持有金融财物的"事务方法"和"金融财物合同现金流量特征"作为金融财物分类的判别依据，只需企业确定，办理该类金融财物的事务方法不是以收取合同现金流量为意图，不符合本金加利息的合同现金流量特征，就能够不必分类为以摊余本钱计量的金融财物或以公允价值计量且其改变计入其他归纳收益的金融财物。

所以，这种区分也其实具有必定的主观能动性。我说不是吃本息的方法就不是。

在这种方法下，财物价值也能够依据二级商场股价和融资估值来"调理"。

2019年，因上述新老原则切换，极光大数据、徐诺药业和境外财物MCAC公司作为买卖性金融财物核算带来的公允价值改变损益为1亿左右。

仔细分析这项公允价值改变损益的构成，一方面是极光大数据股价动摇影响带来负收益1.07亿，另一方面是境外财物MCAC估值改变带来的重估收益2.07亿。

比较于二级商场股价动摇的通明，估值的改变依然是一项技能，加上是境外财物，通明程度远远不如二级商场的股票。谁能说MCAC的估值不对？

尽管出资事务操作弹性大，但形成公司2019年大幅亏本的也首要是出资事务，精确地说是文章最初的P2P渠道"微贷"。

2019年，公司计提了财物减值丢失7.95亿，首要由长时间股权出资减值、存货贬价丢失和商誉减值丢失构成。

存货减值丢失首要是对发展不及预期的施工项目计提的，商誉减值丢失标的首要是公司在2017年向相关方收买的影院"星海太平洋"和"乐清年代电影"。可见，公司的才智城市事务和相关买卖之前都有点水分。

但最大笔的丢失，便是微贷这笔股权出资带来的减值预备6.5亿。减值计提并非微贷运营亏本，而是微贷所在互联金融环境改变导致公司计提减值预备。

依据公司其时出资P2P的想象，这家从前作为国内排名靠前的P2P渠道，互联车贷龙头，经过赢利分红的话，各期能够给公司带来0.6亿、1亿、1.4亿的出资收益。

如公司想象的那样，在公司主营事务不可的2017年-2018年，微贷对公司的赢利奉献度分别是160%、131%。

2017年，公司经过持有微贷股权出资的方法获得0.79亿收益，加上部分微贷股权处置获得出资收益0.8亿，2018年，公司获得持有收益1.05亿，持续处置股权承认转让收益0.6亿。

2019年，微贷就变成反向收割公司成绩的元凶巨恶了。

结束语

2020年，微贷涉嫌不合法集资被立案查询，股价正处于岌岌可危中，有或许还会持续收割公司一波成绩，相同，没了微贷做成绩奉献的汉鼎宇佑，要怎样造千亿市值？