每经热评｜定增商场生变表现监管遏止投机套利决计

每经评论员李蕾

再融资新规自本年2月出台以来已有5个多月时刻，但近来多家公司对其定增预案中的定价方法、资金用处和限售期等内容作出调整，还有一些公司的预案不再明确提出引进战略投资者。这些改变引发商场广泛重视，要知道这几个月以来受新规影响，A股公司定增热心高涨，定增商场继续回暖。数据显现，本年以来A股公司定增的实践募资总额超越3500亿元，是去年同期的两倍。

笔者注意到，部分修正预案的公司此前是商场重视的焦点，例如医药公司凯莱英。其本年发布定增预案，拟募资总额不超越23.11亿元，所发行股份悉数由高瓴本钱认购。这则音讯发布之后凯莱英股价一路向上。不过，近来凯莱英忽然抛出了面目一新的定增修订预案，除了募资规划不变，定增目标、限售期、定价方法、定价基准日以及征集资金用处等要害信息都发生了改变。在修正后的定增预案中，高瓴本钱不再是指定仅有认购目标，变为“本次非公开发行的发行目标为不超越35名特定投资者”。

凯莱英的状况不是个例，7月14日晚药石科技也修正了定增预案，将单一发行目标改为不超越“35名特定投资者”，而对定价方法、确定时等的修正与凯莱英千篇一律。22日晚欧菲光发布修订版定增预案，此前发布的两大战略投资者已消失不见。26日晚奥翔药业发布公告称，此前的定增计划引进战投不满足监管要求，请求撤回原计划并从头申报。

这一系列操作都是以公司自愿决议的方式呈现的，但细想之下背面含义也很深远。事实上，在当时商场全体流动性添加、逐渐向好的布景下，定增商场的这种改变或许恰恰反映了监管削减投机套利行为、鼓舞资金流向实业的情绪和决计。

本年以来，出人意料的新冠肺炎疫情让不少中小企业堕入生计危机，在这个要害的时分监管层在2月中旬推出再融资新规，为商场抛出三个“大礼包“：一是战略投资者可自由选择定价基准日;二是发行价能够从九折定增变为八折定增;三是确定时由36个月缩短到18个月，然后激发了定增商场的热心和生机。

不过，在定增大热的布景下，不免有一些商场参加者借战投之名，行投机套利之实，因而关于战略投资者的身份确定至关重要。本年3月，证监会又专门出了一个《发行监管问答：关于上市公司非公开发行股票引进战略投资者有关事项的监管要求》，对战略投资者提出了包含“长时间持有”“较大份额股份”“派遣董事参加管理”“带来核心技术资源”等更多具体要求。

也正是在相关文件影响下，此前发布了定增计划的数十家公司纷繁宣告调整，引发商场对监管层情绪的猜想，以为上述状况的呈现，仍是源于监管部门对引进战略投资者形式下的再融资事务的强化标准和约束力度。

这样的观点不无道理，但假如仅仅把相关规定看成是监管收紧定增融资的信号，也并不全面。仔细阅读相关文件，能够看出监管对战投的要求是要当之无愧，而不是经过披上“战略投资者”的外衣来投机套利，这样做显着并不契合再融资新规推出的初衷。换个视点来看，也是意在鼓舞上市公司走“确定18个月、询价定增”的大道，而不是“引进战投、锁价定增”的小路，经过这样的做法来防止一些商场参加者借道再融资方针盈利进行套利。

客观来说，比起原先引进战投的锁价定增，竞价定增显着更契合商场规律。定增新规的落地，也是要在公正公正的前提下，招引更多商场资金流入实业，协助这些公司渡过难关的一起，促进本钱商场更有效地为实体经济供血。

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