股指期货再松绑中小出资者不该置身事外

一家之言

从公平视点来看，股指期货作为套期保值和对冲危险的产品，不该该将中小出资者置身事外。

4月19日，中金所宣告，经我国证监会赞同，决议自4月22日起进一步调整股指期货买卖组织。这是2019年以来股指期货买卖规则初次改动，也是2015年股市反常动摇之后，为康复常态化买卖所作的第四次调整。期指再次松绑，关于改进股指期货商场流动性，下降买卖成本，提高商场运转质量和功率都具有积极意义。

现在沪深300与上证50期指保证金份额均为10%。此次调整中，中证500股指期货保证金份额从15%下调至12%，期指保证金间隔常态化现已不远。手续费方面，股指期货平今仓买卖手续费规范调整为成交金额的万分之3.45，降幅达25%，但距2015年时的万分之1.15还有不小距离。此次调整起伏较大的还有日内过度买卖行为的监管规范，由此前的50手提高至500手。日内500手的买卖量，根本已能满意日内投机买卖的需求。

2015年沪深股市反常动摇，除了对股市出资者构成重创外，也对期指商场产生了严峻的负面影响。为了防备商场危险，避免期指大幅动摇传导至沪深股市，自2015年7月8日至9月7日，中金所先后屡次对期指保证金份额、手续费、日内过度买卖行为监管规范等进行调整，成果导致资金大幅流出，成交量大幅萎缩，商场流动性干涸，期指商场变得犹如一潭死水，显着不利于股指期货商场功用的发挥。

股指期货是适格出资者对冲危险的东西，已成为组织出资者重要的危险办理和产品立异东西。在此布景下，中金所先后屡次调整期指买卖组织，为股指期货不断松绑，企图让期指商场重现生机。当然，先后四次松绑并不代表监管层放松了对股指期货商场的监管力度，防备危险仍是当时首要任务。

股指期货历经屡次松绑后，未来完成常态化买卖将可等待。一方面，相关于证券公司已在沪深股市构成的规划，期货公司的上市显着落后。促进期货商场的开展，需求大力推动契合条件的期货公司在A股上市，为期货商场的开展供给本钱助力。经过做大做强期货公司，反哺期货商场，从而构成良性循环。

另一方面，在沪深300、上证50、中证500期指买卖康复常态化，并步入良性运转后，笔者认为，“迷你型”期指的推出也应尽早提上议事日程。从境外商场看，无论是香港恒生指数期货，仍是美国标普500期指，其“迷你型”期指的买卖均比规范型期指更为活泼，也能惠及更多的出资者。现在国内期指商场仍存在50万元的出资高门槛，绝大多数出资者无法使用股指期货进行危险对冲，既不利于出资者操控商场危险，也在商场参加上构成了必定的不公平。从公平视点来看，股指期货作为套期保值和对冲危险的产品，不该该将中小出资者置身事外。

因而，此次中金所再次为期指松绑，是期指买卖常态化的重要手法。但关于我国期货商场而言，完成期货商场常态化开展，仍需依托健全的法律制度保驾护航，这样才干助力我国期货商场步入新的开展阶段。

曹中铭