波司登：营收破百亿是回应沽空最好的“白”
2018/2019财年营收破百亿，净赢利添加近6成，不论你愿不愿意信任，波司登的成绩又创了前史新高。
智通财经APP了解到，波司登(03998)于6月26日发布的到2019年3月31日止年度成绩陈述显现，集团于年内收入同比上升16.9%至约人民币103.84亿元(单位下同)。毛利为55.14亿元，同比添加33.9%。毛利率同比上升6.7个百分点至约53.1%。公司权益股东应占溢利同比上升59.4%至约9.81亿元。期内，波司登完成每股根本盈余9.32分，拟派发晚期股息每股6.0港仙，派息比率到达64.38%。
你可能会猎奇，一家公司在攻坚重要成绩关口时，往往会采纳薄利多销的方法，从而使当年收入大幅添加，但毛利率会显着下滑。但是，波司登在营收打破百亿关口之际，毛利率却大幅进步。不只如此，波司登的赢利增速还远超营收增速，一起坚持着高派息比率。波司登究竟是怎么做到的？
革新成效凸显，羽绒服事务增势迅猛
在智通财经APP看来，波司登成绩添加的中心驱动力在于公司战略革新。2018年，波司提出“回归创业初心”标语，清晰“聚集主航道、聚集主品牌，缩短多元化”的战略目标，开端战略聚集羽绒服主业，聚集主品牌转型。公司把女装事务独自拆分开来，并逐步缩短品牌男装、内衣以及休闲装等多元化事务。经过在品牌、产品、途径及终端四位一体的打造，提振波司登在顾客中的认知度及品牌力，带动事务及总收入的安稳上升。
细分来看，到2018/19财年，波司登具有品牌羽绒服、贴牌加工办理、女装及多元化服装，四大主营事务单元。其间，品牌羽绒服事务完成收入6.58亿元，同比添加35.5%，该事务占收入比重进步10.1个百分点至73.7%；贴牌加工办理事务完成收入13.68亿元，同比添加46.1%；女装事务完成收入12.02亿元，同比添加4.2%；多元化服装事务依照战略规划缩短，营收为1.56亿元，总收入比重为1.5%。
这四大事务板块中，公司中心的品牌羽绒服事务值得要点提及。波司登主品牌于2018/19财年的收入到达68.49亿元，同比添加38.3%；中端品牌雪中飞收入到达3.62亿元，同比添加14.6%，主打高性价比的冰洁品牌收入到达2.13亿元，同比添加5%。
波司登品牌羽绒服事务不只添加快，仍是公司毛利率添加中心来历。曩昔一个财年，该事务整体毛利率进步了5.9个百分点至57.4%。依照公司的说法，羽绒服事务毛利的进步，首要是公司进行了必定力度的品牌重塑，经过品牌的晋级、产品的立异，对推向商场的高质量产品进步了均匀价格。
依据智通财经APP的调查，在努力打造“全球热销的羽绒服专家”过程中，波司登的工作要点仍是以打造过硬产品为主。
在上游供应链打造方面，波司登具有一批尖端的供货商，比方原材料供货商台湾龙光和日本东丽，辅料供货商则有尖端拉链供货商日本YKK和我国的伟星等等。优质的原材料保证，及打通前后端的笔直供应为波司登带来巨大本钱优势，这是羽绒在曩昔几年里价格继续上涨，但波司登的原材料本钱坚持安稳的原因。
收购优质原材料结合波司登中心技术、研制组织等资源为公司重塑波司登品牌打下坚实基础。在产品端，无论是2017年推出的极寒系列，仍是2018年推出的高端野外系列，亦或是设计师联名系列、漫威系列及泡芙轻暖系列，都大受商场认可。
由于如此，波司登收入添加，毛利率进步不过是一个成果，也由于如此，波司登在2018/19年的运营活动所得的现金净额到达15.09亿元，较上年同期的10.33亿元添加近5成。截止2019年3月31日，波司登现金及现金等价物为17.54亿元。高运营现金净流入+高账面现金=高份额派息，这个等式关于波司登而言自然是建立的。
未来成绩弹性高
至于波司登赢利增速高于收入增速，这个问题不难答复。事实上，从肯定数值来看，波司登的2018/19财年收入添加额为15.03亿元，净赢利添加额为3.66亿元，这说明公司收入添加部分并没有彻底转化为赢利。其最大原因是公司出售及分销开支同比添加了近10亿元，增幅到达40.3%，分销开支占总收入比重由去年同期的27.6%上升5.5个百分点至33.1%。
但，分销开支添加关于一家处于革新傍边的公司来说，真的是坏事吗？未必。
智通财经APP了解到，波司登的分销开支首要包含广告和宣扬费用、百货公司扣点费、固定运营租借开支以及雇员开支。分销开支上升，首要由于公司在2018/19财年加强对品牌羽绒服事务的品牌建造及途径优化。
2018/19财年，波司登聚集“以功能为中心”的主航道，环绕“全球热销的羽绒服专家”的品牌定位，进一步重塑并优化品牌形象，拟定了一系列品牌建造战略与推行行动，比方回归干流商圈、优化途径结构、改进店面形象、调整陈设安置等等。
到2019年3月31日，波司登羽绒服事务的零售点总数较去年同期净添加162家至4628家；自营零售点净添加205家至1628家；第三方经销商运营的零售点净削减43家至3000家。自营和第三方经销商运营的零售点别离占整个零售络的35.2%和64.8%。波司登这样做的意图是进步终端售点的出售功率。
分途径来看，波司登自营品牌羽绒服在完成收入到达49.59亿元，同比添加40.9%，批发途径收入为26.68亿元，同比添加19.5%。
线上途径方面，在2018/19财年，波司登品牌羽绒服事务及女装事务在线出售的收入别离约为17.66亿元及0.68亿元，同比上升55.6%及11.8%，其间，品牌羽绒服事务占该事务收入比重进步至23.1%。
收入的改变能够看到波司登品牌建造及途径优化带来的成效，也让人感到波司登未来会有较高的成绩弹性。要知道，波司登的分销开支中，比如改进店面形象、调整陈设安置等开支根本上是一次性的，但这些投入带来的出售收入却是长时间的。尤其在波司登品牌及途径建造益发老练，而公司成绩坚持高速添加的前提下，公司分销开支的边沿本钱会快速下降，公司成绩添加的张力会进一步凸显。
6月24日，波司登遭受沽空组织博力达思(Bonitas)沽空陈述“狙击”，波司登股价一度大幅下挫。但波司登经过接连发布弄清公告及发布一份美丽的年度成绩现已安稳了“军心”。
看到此情此景，不知博力达思会作何感触，而你是否会感谢博力达思，由于是博力达思让你买到愈加廉价的波司登。