智通财经APP得悉，兴业证券发布研究陈述称，坚持我国生物制药(01177)“买入”评级，考虑到布地奈德降价的影响以及有限的空白人群数量，估计未来两年科兴新冠疫苗的收入将有所下滑，对公司盈余奉献也将逐渐下降，下调2022/23年收入及归母净利润至311.47/347.83亿元以及59.81/54.91亿元，估计2024年为394.77亿元以及57.74亿元，目标价6.77港元，对应2022-24年为17.85/19.44/18.49倍市盈率。

陈述中称，2021年全年公司完成经营收入268.61亿元，同比添加13.6%;归母净利润146.08亿元，同比添加427.2%。导致归母净利润大幅添加的原因首要是联营/合营公司盈余添加。除掉联营公司和合营公司盈余及相关税项124.35亿元，以及非经常性损益调整-7.58亿元后，归母净利润为29.31亿元，同比添加26.6%，主经营务仍然坚持较好添加。

陈述说到，到2021年末，公司累计已有临床批件、正在进行临床试验以及申报出产的在研产品总计417个。立异药方面，公司估计22年PD-1单抗的销售收入有望超越10亿元。在BD方面，公司亦获得突破性发展：1)向美国Graviton公司颁发公司自主研制的医治纤维化的立异药TDI01在大中华区以外商场的开发和商业化权力;2)以1.1亿美元的对价收买Softhale，布局下一代软雾吸入设备(SMI);3)建立新一代mRNA渠道，首要开发HPV疫苗和新冠疫苗等。跟着未来三年公司立异管线加快上市，该行估计公司的收入结构有望进一步优化，一起凭借BD全面布局前沿技术领域如mRNA，为长时间研制立异供给新的支撑点。

危险提示：产品上市进展不及预期，方针危险，严重战略决策失误危险。