我国天楹（000035）

公司公告拟与中节能华禹基金有限公司建立并购基金，征集不超越50亿，出资绿色工业。公司出资8.5亿作为劣后级，华禹基金出资1000万为劣后级。出资关键：

牵手中节能，外延并购提速，继续协作幻想空间大。华禹基金实践操控人为中节能环保集团其持有5 5%股份公司实践操控人严圣军、茅洪菊持有28%股份，上海璞茂出资持有17%股份。中节能为大型节能环保央企，旗下474家子公司，包括节能环保、清洁动力、资源循环使用及节能环保归纳服务几大事务板块，资源和经历丰富。此次与中节能协作，一方面取得事务和本钱上帮忙，另一方面也有望对接中节能项目和并购资源，继续协作幻想空间大。

内生平稳增加：在手7200吨/天产能为确定性增加点+翻开海外商场+储藏新事务打造新赢利点。（1）公司废物燃烧运营产能已达到6400吨/天，而累计待施行项目产能约7200吨/天，是确定性增加点。此外，公司已在江苏、福建、山东、吉林、黑龙江、安徽、河南、陕西等地拿单，未来五年跟着国家废物燃烧占比的进步（30%到50%），有望继续拿单。（2）公司经过非公开发行征集资金扩产废物燃烧设备产能。设备对外出售为新增加点，现在已斩获泰国9430万项目，后续有望继续开辟东南亚、南亚、西亚证券营业厅,证券营业厅,证券营业厅商场。（3）公司凭仗原有事务的客户途径优势，积极探索而且有望切入修建废物处理、填埋气发电、环卫新领域，后续有望翻开新的开展空间。

内生增加安稳+外延并购提速，保持盈余猜测，强烈推荐。公司废物燃烧运营、设备工程稳步上行，在手7200吨产能为确定性增加点，餐厨废物、修建废物为储藏新事务，有望成为新增加点。此外，公司建立并购基金和屡次参加海外并购显现外延并购决计，跟着并购经历的堆集和与中节能的协作，公司外延并购有望加速进行。咱们估计16—18年EPS0.48、0.66、0.78元（摊薄），对应PE为26、19、16倍，给予16年35倍PE，目标价16.8元，强烈推荐。

危险提示：项目发展不及预期、方针巴菲特出资比亚迪,巴菲特出资比亚迪,巴菲特出资比亚迪危险、批阅危险、资金危险。