华泰证券：清明、五一小长假将至有望催化板块行情

至暗时间已过，各休闲景区修炼内功，继续转型晋级。据文旅部3月15日告诉，疫情低危险区域对剧院等表演场所招待人数份额不再做一致约束，利好旅行演艺等商场复苏。同日北京政府通报，北京将有序康复文体旅行活动，按75%限流敞开公园、景区、名胜古迹等场所。景区板块2020年前三季度成绩惨白，随同疫情好转、游客招待约束逐渐撤销，旅行商场复苏可期，景区公司收入、赢利向上修正空间大。各休闲景区疫情期间加大内功修炼，咱们以为可以继续转型晋级、供给多元休闲旅行产品、打造一站式旅行目的地的企业相对更为获益。清明、五一小长假将至，有望催化板块行情。主张统筹成绩稳健性和未来成长性，精选优质景区龙头。

随同疫情好转，相关部分逐渐铺开旅行商场约束20年5月-9月，文旅部先后屡次发布告诉，将剧院等表演场所、上服务场所、娱乐场所顾客人数上限连续从30%提高至75%。到20年9月，旅行景区招待游客量不超越最大承载量的75%，现在各地A级旅行景区仍依照“定量、预定、错峰”准则运营。据文旅部21年3月15日告诉，疫情低危险区域对剧院等表演场所招待人数份额不再做一致约束。同日北京政府通报，北京将有序康复文体旅行活动，按75%限流敞开公园、景区、名胜古迹等场所。另据北京市新闻办，3月16日起国内低危险区域人员进返京不再需求持抵京前7日内核酸检测阴性证明。

至暗时间已过，各休闲景区修炼内功，继续转型晋级1）宋城演艺：21年新年推出《幻影》等多场中国年主题表演及宋潮游园会、汉服体会馆等互动体会项目，新年期间杭州宋城招待游客65.75万人次，超越19年同期。2）天目湖：继续丰厚夜游产品，推动帐子营地等特征项目，改造索道提高客流承载，21年新年期间两大景区客流同比大幅增加，高端野奢酒店竹溪谷入住率超90%；御水温泉休假酒店新年期间入住率90%左右。3）中青旅：20年京郊铁路怀密线现已注册，有利于优化北京至古北交通接驳；21年38节期间乌镇、古北推出门店/酒店/SPA等女神专享福利套餐，产品多元化晋级；咱们估计21年濮院有望开业，与乌镇构成客流协同。

景区板块20年前三季度成绩惨白；若旅行商场修正，成绩向上修正空间大CS景区板块（中信三级职业）20Q1-Q3收入83亿元/yoy-55%，归母净利亏本4亿元/19年同期为盈余32亿元。疫情下降人群活动，景区板块人员、折旧等成本费用刚性，收入、赢利明显受损。到21年3月15日，15家景区企业算计市值1131亿元，较20年1月2日涨幅14.05%，跑输同期Wind全A指数（20.34%）。随同疫情好转，文旅部等相关部分逐渐铺开国内旅行商场约束，咱们以为旅行商场将逐渐复苏，带动景区板块成绩修正。疫情加快旅行消费观念晋级，咱们以为可以供给多元休闲旅行产品、打造一站式旅行目的地的景区企业相对更为获益。

危险提示：疫情重复、新项目推动节奏较慢、景区门票降价。