文 | 银行螺丝钉 （转载请获自己授权，并注明作者与出处）

有朋友问螺丝钉，常常看到一些自动基金，会有出资风格的区分。

比方价值风格、生长风格等。

那指数基金，也有不同的出资风格么？

出资风格是逐步演化出来的。

100年前，是没有「出资风格」这种说法的。

那时分，股票商场还没有构成体系化的出资逻辑。

后边呈现了一些出资者，比方格雷厄姆、巴菲特、彼得林奇等，他们在商场上，长时刻取得了比较优异的收益。

许多其他出资者，就去剖析，这些优异的出资者，是怎样取得这么好的收益的。

于是就演化出了不同的出资门户。

现在商场上，比较安稳的风格，首要是这三种：

? 价值风格：也能够分为深度价值和生长价值。深度价值风格特色是低市盈率低市净率，生长价值风格特色是高ROE。

? 生长风格：也能够分为生长风格和深度生长。特色是高盈余、收入增加速度，一起估值也会高一些。

? 均衡风格：寻求又好又廉价。

每一种出资风格，都有比较显着的特色。

假如一个指数基金，契合对应的特色，那也有或许具有对应的风格特征。

不过，有一类指数基金比较特别。

便是宽基指数基金。

像上证50、沪深300、中证500、中证1000，这些都归于宽基指数。

宽基指数，全体上是共享社会的经济增加。

它包含了各行各业，也就包含了各种出资风格。

比方说：

? 这段时刻里，生长风格表现得好，或许生长风格在宽基里占比就会高一点；

? 下一个时刻段，价值风格表现好，那价值的占比就会高一些。

所以，时刻拉长看，宽基指数基金并没有特别显着的风格特征。

价值风格的代表，是格雷厄姆、巴菲特这一派。

不过，同样是价值出资，不同大师也有一些差异：

? 格雷厄姆，是轻视值的风格，也便是深度价值风格；

? 巴菲特，则是合理价格买入优异公司，是生长价值风格。

▼ 深度价值风格的指数基金

深度价值风格的典型特色是低市盈率、低市净率。

这种特色，首要会集在传统职业的指数基金上。

（1）价值类指数

金融地产，比方银行、证券、稳妥、地产，这些职业的长时刻估值都比较低。

重仓这些职业的价值指数也是这类。

由于这些职业的商业模式比较安稳，没有特别多的幻想空间。

所以商场给它的估值，就会低一点。

（2）盈余类指数

盈余类指数选择股息率高的股票。一般股息率高的股票，市盈率市净率会比较低，也归于深度价值风格。

盈余指数前期也是银行股份额高，后来盈余指数修正规矩后，职业散布比较均匀。

▼ 生长价值风格的指数基金

生长价值风格，最典型的特色，是长时刻ROE，也便是净资产收益率比较高。

这个特征，在消费职业的指数基金中，表现得比较显着。

比方：

? 必需消费中的食品饮料、白酒

? 可选消费中的家用电器

? 食品饮料、白酒、家用电器占比较高的消费龙头、消费50

它们的ROE水平都是偏高的，是比较典型的生长价值风格。

别的，在指数中，也有专门出资高ROE股票的质量类指数。

例如MSCI A股质量指数、竞争力指数。这两个指数都是选择高ROE的股票为主，也归于生长价值风格。

生长风格，一般考虑盈余增加速度比较高的股票，估值数值一般会高一些。

假如更细分，还能够分为生长风格、深度生长风格。

▼ 生长风格的指数基金

生长风格的股票，现已找到了自己的商业模式，收入和盈余都是高速增加的。

这儿说的「高速增加」，多高算高呢？

一般，收入和盈余增加速度在15%以上，能够算作一个偏生长、增速较快的规范。

（1）最典型的代表，便是医药职业类的指数基金。

它的子职业，像医疗、生物科技、创新药等，曩昔几年都处在高速开展的阶段，生长空间比较大。

（2）部分高生长的科技职业公司，也是生长风格的。

例如A股本乡的科技类指数，像科技100、科技龙头，港股的恒生科技、美股的纳斯达克，也是生长风格为主的指数。

▼ 深度生长风格的指数基金

深度生长风格，有点像风险出资。

首要是寻觅一些处在开展初期，有生长空间的职业和股票。

比方芯片、半导体、新能源，这些还在开展前期，都是归于深度生长风格的。

这些职业，生长性、商场空间比较大，但估值数值也是一切职业中最高的。

一般开展前期的职业，才刚开始挣钱，盈余规划小。市盈率=市值/盈余，对深度生长风格的种类，市盈率就显得较高。

有的职业最终能够生长起来，有的职业最终被验证无法给股东带来好的报答。

假如后边证明了这个职业能给股东带来不错的报答，到时分再出资也来得及。

就像巴菲特，也不是在苹果手机刚出来的时分就出资的。

而是等苹果公司证明了自己有很强的盈余才能之后，才去出资的，最终也取得了不错的收益。

均衡风格， 自动基金中比较典型的特色，是依据性价比来进行出资。

也便是「又好又廉价」。

比方：

? 有的阶段，或许生长风格性价比更高；

? 到了下一个阶段，或许价值风格性价比更高。

指数基金，一般规矩是比较固定的，就不会去做这样的一个切换了。

所以指数基金中均衡风格就会少一点，首要会集在价值风格和生长风格。

不过宽基指数包含了不同风格的种类，能够必定程度上替代均衡风格。

宽基指数一应俱全，没有显着的风格特征。

（1）深度价值风格，代表是金融地产、价值、盈余等指数。市盈率市净率数值低，股息率高。

（2）生长价值风格，代表是消费、质量类指数。ROE比较高，盈余安稳。

（3）生长风格，代表是医药医疗、以及科技职业。

（4）深度生长风格，更多的是开展前期的一些新式职业。

（5）均衡风格，在自动基金中比较多，指数中相对少一些。不过指数有宽基指数，用宽基指数来替代均衡风格也OK。

在A股，价值风格和生长风格，有轮动的特色。

例如：

? 2016-2018年，便是价值风格十分强势；

? 2019-2020年，生长风格比较强势。

从曩昔前史看，均匀每3-5年，风格会切换。

但详细啥时分切换很难猜测。

咱们也不会去做猜测，跌出时机就买入，涨出时机就卖出。

风水轮流转，轻视买入的种类，总会有上涨的一天。

作者：银行螺丝钉（转载请获自己授权，并注明作者与出处）

PS：对指数基金感兴趣的朋友，欢迎阅览《指数基金出资攻略》和《定投十年财政自在》。